隨著股市連續(xù)上漲，成交量放大得也比較明顯。時下，滬深股市單日成交金額都達到了千億元以上，與今年年初時相比，足足翻了一番還多。有句股諺叫“量為價先”，現(xiàn)在的問題是，滬深股市的成交量還能不能進一步增加呢？就目前的市場資金狀況，再結(jié)合其他方面因素來分析，成交量的上限又會在哪里呢？另外，市場資金面改善的前景又是怎么樣的呢？
這里不妨先看幾個歷史數(shù)據(jù)。在去年的10月底，股市受宏觀政策將“預(yù)調(diào)微調(diào)”的影響，形成了一輪超過200點的反彈，當時滬市有兩個交易日的成交金額超過1000億元，其中有一天還達到了1300億元。但這以后再也沒有能夠進一步放量，股指在2500點上方橫盤一段以后，開始選擇下行。而在這波行情啟動之前，曾經(jīng)有過不到400億元的單日成交金額最小紀錄。再往前推，在去年的6月下旬，股市也出現(xiàn)過一波略超200點的上漲，這次行情是因為高層強調(diào)中國的通脹可控而展開的，在運行期間滬市有19個交易日的單日成交金額超過1000億元，其中最大的一天是1455億元。而在啟動前股市的單日最低成交金額是660多億元。再往前追溯，去年1月底則有過一波幅度約400點的行情，這波行情沒有明確的觸發(fā)因素，更像是在多數(shù)年份都會出現(xiàn)的“春季攻勢”。在這波行情中，滬市單日成交金額在1000億元以上是常態(tài)，最多的時候要超過2100億元，而在行情啟動前的最小值也要接近700億元。從這三組數(shù)據(jù)的比較中，人們可以發(fā)現(xiàn)，去年以來，股市的成交量總體上是在不斷萎縮的，這也間接地表明資金在持續(xù)地離開股市。雖然今年以來的情況有所好轉(zhuǎn)，但也只是較去年年底時有所改觀，仍然沒有達到去年6月份時的平均水平。這種狀況人們是很容易理解的，盡管現(xiàn)在的存款準備金率要比去年6月份時低1個百分點，但是由于納入準備金的統(tǒng)計范圍擴大，實際上商業(yè)銀行上繳央行的資金規(guī)模是差不多的。另外這半年多來，另類的商品投資等是有所降溫，但貨幣與債券等固定收益類的理財產(chǎn)品規(guī)模大大增加，這就使得市場上的資金供應(yīng)狀況實際上是要比去年6月份時來得緊張。這一點從回購利率上，也可以看得非常清楚。同時，這半年多來，股市的擴容還是比較快的，加上大小限的減持等等，流通股的規(guī)模更大了。因此，現(xiàn)實地講在這次反彈中，單日成交金額超過去年6月份的水平已經(jīng)成為現(xiàn)實，但是就均量水平而言要實現(xiàn)全面超越，還是有一定難度的。所以，接下來行情的演繹，就會越來越明顯地受到成交量因素的制約，這樣，在一般情況下，股指顯然也就不容易達到去年6月份反彈時所企及的高點。
當然，事情是發(fā)展的，如果市場資金面得到持續(xù)改善呢？現(xiàn)在，很多投資者在憧憬著這樣的前景。證監(jiān)會領(lǐng)導(dǎo)一直在呼吁長線資金入市，并且著手安排加快QFII和RQFII的入市速度。如果有足夠多的時間，那么我們確實有希望看到成交量上臺階。但是，問題在于，養(yǎng)老金入市等還需要一個過程，RQFII甚至還是以投資債券為主的。盡管年內(nèi)還存在存款準備金率進一步下調(diào)的機會，可是對于本輪行情來說似乎在節(jié)奏上不太可能協(xié)調(diào)。因此，鑒于在短期內(nèi)股市的資金供應(yīng)狀況不可能有太大改善，所以現(xiàn)在也不能奢望股市流動性會很快好轉(zhuǎn)，投資者對于資金面自然是不能太樂觀。
當然，如果假設(shè)時下股市的資金供應(yīng)能力與去年6月份大體相當，那么對照股指，即便考慮到一些新的市場狀況，大盤似乎還有一定的上漲空間。只是，作為投資者應(yīng)該看到，畢竟成交放大的余地已經(jīng)不太大了，股指上行的壓力則在增加，所以調(diào)整很難避免，在看好后市之余，需要多一份謹慎。