發(fā)行熱，認(rèn)購冷 基金形象光環(huán)不再
龍年春節(jié)后，盡管股市仍然處于上下兩難的振蕩格局，但新基金的發(fā)行卻已經(jīng)提前火熱起來。
Wind數(shù)據(jù)顯示，新年以來基金出現(xiàn)扎堆發(fā)行。截至2月7日，龍年以來共有30只新基金已發(fā)行或待發(fā)行。這其中，已成立基金5只、正在發(fā)行基金25只。在新一輪基金發(fā)行熱中，股票型基金依然占據(jù)主流，比重近六成。
然而，盡管基金發(fā)行顯得熱熱鬧鬧，但從投資者一方來看，反應(yīng)卻頗為冷淡。記者向北京呼家樓一家銀行網(wǎng)點(diǎn)的理財(cái)經(jīng)理咨詢應(yīng)該買哪只基金，這位經(jīng)理表示，去年絕大部分基金都虧損，有的還虧不少，現(xiàn)在買基金還不如買與黃金掛鉤的理財(cái)產(chǎn)品，或者風(fēng)險(xiǎn)很小的債券類產(chǎn)品、分紅險(xiǎn)等。據(jù)他介紹，現(xiàn)在咨詢買基金的人很少，一天也就一兩個(gè)。
銀行網(wǎng)點(diǎn)向來是基金銷售的主渠道，卻受到投資者的冷遇，基金的銷售狀況自然難如人意。據(jù)統(tǒng)計(jì)，春節(jié)后一周內(nèi)，雖然新成立的基金達(dá)5只，但累計(jì)規(guī)模僅為37億元，平均每只基金首募僅7.4億元。從單只基金的首募額看，近年來連下臺(tái)階。2011年共有55只新普通股票型基金，平均募集規(guī)模為14.1億元，2010年這個(gè)數(shù)字則超過20億元。
不僅新發(fā)基金受冷遇，老基金也面臨著不斷加大的贖回壓力。根據(jù)基金四季報(bào)，有3只基金截至2011年底的資產(chǎn)凈值低于5000萬元，此外還有多只基金的資產(chǎn)凈值接近5000萬元。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，基金連續(xù)20個(gè)工作日份額持有人數(shù)量不滿200人或者基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元的，基金管理人應(yīng)當(dāng)向監(jiān)管部門說明原因和報(bào)送解決方案。這意味著，凈值在5000萬元上下的基金已經(jīng)面臨著生存的壓力。
曾經(jīng)動(dòng)輒首發(fā)額過百億元、老百姓排隊(duì)搶購的基金，為何會(huì)陷入今天這般境地？連年虧損的賬單，是“澆滅”投資者熱情的主要因素。2010年，股票型基金整體出現(xiàn)虧損，其他類型的基金仍能保持正收益；而在2011年，基金業(yè)則遭遇了全面性的虧損，甚至是風(fēng)險(xiǎn)較小的債券型基金，也只有20%取得了正收益，其余全部虧損。據(jù)統(tǒng)計(jì)，去年四季度各類型基金合計(jì)虧損1235.28億元，加上前三個(gè)季度的虧損，全年基金累計(jì)虧損超過5000億元。
在基民承受虧損的同時(shí)，基金管理人的“旱澇保收”，也飽受投資者的詬病。中國人民大學(xué)財(cái)政與金融學(xué)院副院長趙錫軍認(rèn)為，基金表現(xiàn)慘淡，除了股市普遍不景氣外，還與基金公司管理問題、激勵(lì)機(jī)制問題密切相關(guān)。對(duì)于基金公司來說，規(guī)模就是收益，不斷擴(kuò)大規(guī)模是基金公司的核心利益。
有業(yè)內(nèi)專家也表示，如果把基金看作一條產(chǎn)業(yè)鏈，基民則是這個(gè)鏈條的最低端。其他各個(gè)環(huán)節(jié)的基金公司、券商、銀行等，都幾乎是穩(wěn)賺不賠，投資者則承擔(dān)了全部風(fēng)險(xiǎn)。目前公募基金沒有形成一個(gè)好的激勵(lì)機(jī)制，只認(rèn)規(guī)模不認(rèn)業(yè)績的盈利模式，讓整個(gè)行業(yè)缺乏競爭壓力，這是基金在百姓心目中地位下降的重要原因。基金業(yè)想要獲得新發(fā)展，必須打破“大鍋飯”、“鐵飯碗”，將基金管理人和投資者的利益聯(lián)系起來。
踩地雷，輸大盤 專家理財(cái)能力受質(zhì)疑
“基金號(hào)稱專家理財(cái)，為什么投資水平還比不上有些做得好的散戶呢？”長期以來，很多投資者心里都存在著這樣的疑問。近幾年來，基金跑輸大盤似乎已成常態(tài)。2011年，股市表現(xiàn)極弱，基金的收益水平更低，整體落后于大盤。今年1月，市場(chǎng)迎來反彈，上證指數(shù)1月上漲4.24%，但開放式基金中的主動(dòng)股票型基金、混合型基金依然都為負(fù)數(shù)。1月份跌幅超過20%的“熊股”中，六成都是基金重倉股。
2011年頻發(fā)的“黑天鵝”事件，是基金業(yè)揮之不去的“噩夢(mèng)”。康芝藥業(yè)“安全門”、雙匯發(fā)展“瘦肉精”、伊利股份遭舉報(bào)、中恒集團(tuán)天價(jià)合同、紫鑫藥業(yè)虛假交易、重慶啤酒實(shí)驗(yàn)數(shù)據(jù)等，均導(dǎo)致股價(jià)的連續(xù)暴跌。而這些地雷，無一例外都是基金的重倉股。這不僅使得相關(guān)的基金在短期內(nèi)遭受巨大損失，也引發(fā)了投資者的“贖回潮”。
去年末，因乙肝疫苗實(shí)驗(yàn)數(shù)據(jù)低于市場(chǎng)預(yù)期，重慶啤酒股價(jià)從80多元直落至20元，重倉該股的大成基金公司6只開放式基金在短期內(nèi)遭遇近1/4的巨額贖回。而在此前的4月份，雙匯發(fā)展因瘦肉精事件而暴跌，旗下多只基金重倉雙匯發(fā)展的興業(yè)全球基金公司，也在短期內(nèi)被投資者贖回逾50億元。
對(duì)于基金頻頻踩上“地雷”的現(xiàn)象，有基金業(yè)內(nèi)人士反思，這對(duì)基金的投資理念、“審美標(biāo)準(zhǔn)”、調(diào)研和分析能力，以及投資風(fēng)險(xiǎn)控制體系等，都提出了考驗(yàn)。
基金經(jīng)理的頻繁變動(dòng)，也是影響基金業(yè)績的重要因素。近兩年，基金經(jīng)理離職潮幾度爆發(fā)。以今年1月份情況為例，基金經(jīng)理變動(dòng)高達(dá)36人次，較去年同期的21人次大幅增加，有的基金公司甚至一天連發(fā)數(shù)條基金經(jīng)理變動(dòng)公告。基金經(jīng)理的頻繁變動(dòng)，很容易造成基金投資行為的短期化。
對(duì)于基金經(jīng)理“打短工”現(xiàn)象，趙錫軍認(rèn)為，基金公司需要設(shè)計(jì)更好的員工激勵(lì)方式，如將現(xiàn)金形式發(fā)放的薪酬改為現(xiàn)金與基金份額、股權(quán)其他激勵(lì)相結(jié)合，并將基金份額和股權(quán)部分延遲發(fā)放，進(jìn)一步增強(qiáng)他們的責(zé)任意識(shí)，使其與公司利益長期一致，與投資者的利益長期一致，從而確保基金持有人的長期回報(bào)。
還有專家建議，基金業(yè)績的提升不僅需要基金管理人投資研發(fā)能力的加強(qiáng)，也需要制度上的保證。比如對(duì)于業(yè)績表現(xiàn)較差的基金，應(yīng)當(dāng)由基金管理人以適當(dāng)?shù)耐緩竭M(jìn)行補(bǔ)償。因投資重慶啤酒而巨虧的大成優(yōu)選基金，就提取了基金業(yè)績風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金2300余萬元，并劃入該基金資產(chǎn)。這是業(yè)內(nèi)首次啟動(dòng)業(yè)績風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，在促進(jìn)基金業(yè)績改善、保護(hù)持有人利益方面邁出了積極一步。此外，根據(jù)業(yè)績表現(xiàn)實(shí)行浮動(dòng)的管理費(fèi)收取機(jī)制，也能夠促進(jìn)基金管理人更加盡職盡責(zé)，更多為投資者利益著想。
謀創(chuàng)新，強(qiáng)監(jiān)管 基金運(yùn)作機(jī)制待突破
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，基金業(yè)正站在一個(gè)十字路口上，要擺脫當(dāng)前的困境，就必須在發(fā)展思路、法規(guī)制度、經(jīng)營范圍和自身管理上，有所創(chuàng)新和突破。
與其他理財(cái)產(chǎn)品相比，公募基金公司的投資范圍存在明顯劣勢(shì)，業(yè)務(wù)范圍狹窄，產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重。目前基金管理公司只能投資于股市、債券和貨幣市場(chǎng)，過度依賴證券市場(chǎng)。而銀行的理財(cái)產(chǎn)品可以跨越股票、商品、外匯、貨幣和債券市場(chǎng)。信托公司的資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資則包括資本、貨幣、實(shí)業(yè)市場(chǎng)，在投資范圍上幾乎是沒有限制。基金公司投資范圍狹窄，使得其回旋余地小，靠天吃飯。一旦證券市場(chǎng)行情不好，就會(huì)陷入被動(dòng)。
在基金業(yè)的監(jiān)管方面，也面臨著挑戰(zhàn)。一方面，基金“老鼠倉”屢打不絕，表明對(duì)于基金業(yè)的監(jiān)管仍有待加強(qiáng)；另一方面，在與其他投資機(jī)構(gòu)的“同臺(tái)競技”中，公募基金在產(chǎn)品創(chuàng)新、營銷手段、業(yè)績宣傳等方面都面臨更加嚴(yán)格的限制。如何既促進(jìn)基金管理人守法合規(guī)，穩(wěn)健發(fā)展，同時(shí)又給予其足夠的創(chuàng)新空間，是一個(gè)需要解決的矛盾。
趙錫軍表示，從外部監(jiān)管措施看，不僅要從制度上嚴(yán)防“老鼠倉”、公司不同產(chǎn)品間利益輸送等問題，還要結(jié)合券商監(jiān)管、上市公司監(jiān)管以及投資者保護(hù)等，形成對(duì)基金業(yè)的“一條龍”監(jiān)管。
專家認(rèn)為，銷售渠道受限，也使基金利益受到一定程度的損害。開放式基金中60%通過銀行渠道進(jìn)行銷售。過于依賴銀行渠道，使得基金產(chǎn)品在和銀行相關(guān)理財(cái)產(chǎn)品的競爭中被邊緣化，有時(shí)還不得不向銀行讓渡收益。基金業(yè)資金來源缺乏穩(wěn)定性，追求短線收益的資金較多，當(dāng)遭遇較大市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)，基金往往在短期內(nèi)面臨巨額申購、贖回，這也會(huì)影響到基金的長期投資計(jì)劃，從而導(dǎo)致基金投資出現(xiàn)較大的波動(dòng)性，不利于持有人的長遠(yuǎn)利益。