廣發(fā)證券近日公布2011年業(yè)績快報，營業(yè)收入與凈利潤大幅下滑。湘財證券發(fā)布報告點(diǎn)評稱：
市場股基權(quán)成交額下降、公司股基權(quán)市場份額與傭金率下滑疊加導(dǎo)致公司證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈傭金收入大幅下降。據(jù)同花順統(tǒng)計，2011年1-11月券商股基權(quán)交易量同比下滑20.94%；同期廣發(fā)證券股基權(quán)市場份額為4.1%，同比下降0.01個百分點(diǎn)。公司證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈傭金率從2010年0.117%降至2011年三季度的0.087%。在股市大幅下跌之下，公司自營投資收益下滑也拖累了公司業(yè)績；1-9月公司公允價值變動損失6.15億元，同比下降530.87%。
在市場環(huán)境不理想的情形下，今年公司資管業(yè)務(wù)逆市成長，取得較大發(fā)展。年初至今，公司成立了四只理財產(chǎn)品，合計募資61.64億元。截至2011年底，公司共有六只理財產(chǎn)品，資產(chǎn)凈值躍居第四名。1-9月，公司受托客戶資管業(yè)務(wù)凈收入0.80億元，同比增長33.16%。
直投業(yè)務(wù)已步入收獲期，2012年青龍管業(yè)、納川股份等多個已上市的直投項目解禁。根據(jù)同花順統(tǒng)計，2011年，公司股債主承銷規(guī)模為505.7億元，同比增長57.65%，主承銷規(guī)模躍居第10名。
假設(shè)市場股基權(quán)日均成交額2012-2013年分別為2098億元與2203億元，我們預(yù)測公司2012-2013年EPS分別為0.89元與0.95元。對應(yīng)當(dāng)前股價22.30元，市盈率分別為25倍與23倍。我們維持“增持”評級。