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公司近日發(fā)布公告稱，公司定向增發(fā)累計募集資金16.27億元。海通證券點評稱：
本次非公開發(fā)行，公司扣除發(fā)行費用后的募集資金為15.79億元。公司將以15.79億元的募集資金置換已預(yù)先投入募集資金項目的自籌資金。近幾年公司投資項目較多，資金需求較大，從而導(dǎo)致公司資產(chǎn)負債率一直居高不下。在本次募集資金到位后，公司資產(chǎn)負債率有望下降至70%左右，負債率有所下降。
在新疆宜化60萬噸尿素建成投產(chǎn)后，公司擁有的尿素權(quán)益產(chǎn)能將達到258萬噸/年。假設(shè)公司尿素生產(chǎn)成本不變，在產(chǎn)品全產(chǎn)全銷的情況下，尿素產(chǎn)品價格每提高100元，公司業(yè)績有望增厚0.36元。
在青海宜化30萬噸PVC建成投產(chǎn)，以及未來新疆宜化60萬噸PVC建成投產(chǎn)后，公司擁有的PVC權(quán)益產(chǎn)能將達到128萬噸/年。假設(shè)公司PVC生產(chǎn)成本不變，在產(chǎn)品全產(chǎn)全銷的情況下，PVC產(chǎn)品價格每提高100元，公司業(yè)績有望增厚0.18元。
新疆、青海項目的陸續(xù)建成將成為公司新的利潤增長點；對貴州宜化股權(quán)的收購則有助于增厚公司業(yè)績。我們預(yù)計公司2011-2012年的EPS分別為1.38元、1.54元，維持“增持”投資評級。按照2012年15倍的PE，我們給予公司23.10元的目標價。
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