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新華社發(fā) |
本周股市仍然在震蕩中前行，市場(chǎng)對(duì)于反彈行情能否繼續(xù)演繹分歧加大。市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，本輪反彈基本可以定性為“季節(jié)性反彈”，市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性行情已悄然展開(kāi)。在此背景下，輕大盤、重個(gè)股或許是當(dāng)前比較務(wù)實(shí)的投資策略。
春季行情概率較大
機(jī)構(gòu)總體認(rèn)為，在目前的國(guó)內(nèi)國(guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，春季行情出現(xiàn)的概率較大。
從外圍市場(chǎng)的消息面來(lái)看，近期海外消息面整體偏積極。歐元區(qū)消費(fèi)信貸余額去年12月大幅下降，德國(guó)IFO景氣指數(shù)和GFK消費(fèi)者信心指數(shù)均略高于此前水平和市場(chǎng)預(yù)期。不過(guò)，分析師認(rèn)為，相比國(guó)外經(jīng)濟(jì)的艱難前行，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和上市公司盈利水平似乎要好很多。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在已發(fā)布2011年業(yè)績(jī)預(yù)告的上市公司中，業(yè)績(jī)預(yù)喜的占比高達(dá)七成。中國(guó)經(jīng)濟(jì)在2012年仍然會(huì)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，企業(yè)盈利增長(zhǎng)也是大概率事件，但另一方面，GDP增速放緩，企業(yè)盈利增長(zhǎng)也會(huì)出現(xiàn)諸多變化，不同行業(yè)受到的影響程度會(huì)有所不同。
日前，中金公司發(fā)布報(bào)告稱，將維持對(duì)市場(chǎng)繼續(xù)震蕩反彈以及反彈高度在2400-2500點(diǎn)的判斷。從反彈的性質(zhì)來(lái)看，定性為“季節(jié)性反彈”，而非“周期反轉(zhuǎn)型的反彈”。所謂“季節(jié)性反彈”，是指通常每年春季，A股市場(chǎng)都有望出現(xiàn)一波反彈行情，而且如果此前的冬天股市下跌較多，這種反彈出現(xiàn)的概率就會(huì)更高。而從典型的“季節(jié)性反彈”特征來(lái)看，主要體現(xiàn)為“超跌反彈”或“題材炒作”兩種類型，熊市中，主要體現(xiàn)為超跌反彈，牛市中則體現(xiàn)為題材炒作。
中金公司表示，從當(dāng)前的時(shí)間點(diǎn)上看，目前正值這種“季節(jié)性反彈”發(fā)端的時(shí)期，因此預(yù)計(jì)即便市場(chǎng)基本面和政策面沒(méi)有出現(xiàn)任何改善，只要不出現(xiàn)顯著的利空消息，市場(chǎng)仍有望維持這種小幅震蕩反彈的走勢(shì)。
中信證券2月8日發(fā)布研報(bào)稱，一季度是市場(chǎng)確認(rèn)經(jīng)濟(jì)底部的過(guò)程，隨著環(huán)境改善，市場(chǎng)信心趨強(qiáng)；二季度是市場(chǎng)確認(rèn)復(fù)蘇動(dòng)力的過(guò)程，隨著挑戰(zhàn)增加，市場(chǎng)信心將趨弱；全年來(lái)看，預(yù)期的大幅波動(dòng)將加大把握投資節(jié)奏的難度。預(yù)計(jì)3月份兩會(huì)之前政策環(huán)境將保持穩(wěn)定，中信證券看好一季度的市場(chǎng)反彈，并強(qiáng)調(diào)今年的市場(chǎng)操作在于時(shí)間與結(jié)構(gòu)價(jià)值，而空間難以判斷。
看空的分析師則認(rèn)為春季市場(chǎng)難有大行情。摩根大通中國(guó)區(qū)全球市場(chǎng)主席李晶表示，一季度不可能有大幅反彈。“反彈的前提是經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，一季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨緩，不構(gòu)成反彈的基礎(chǔ)。”但是中長(zhǎng)期有四大政策利好：國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)更多參與資本市場(chǎng)、上市機(jī)制改革、完善公司派息和擴(kuò)大外國(guó)機(jī)構(gòu)投資范圍，中線向好趨勢(shì)未變。
資金面暗流涌動(dòng)
近日的消息面和資金面也是暗流涌動(dòng)，或?yàn)榇杭拘星橥撇ㄖ鸀憽Ｓ忻襟w報(bào)道稱，養(yǎng)老金入市年內(nèi)有望獲得重大突破，相關(guān)部門正在制訂的養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)辦法最快將在一季度發(fā)布。養(yǎng)老金入市比例很可能參照企業(yè)年金有關(guān)辦法，即入市比例最高可達(dá)30%。按照目前我國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金結(jié)余1.92萬(wàn)億元計(jì)算，最多約有5800億元資金可入市。
從流動(dòng)性看，春節(jié)前一周飆升的短期利率雖有回落，但隨著央行逆回購(gòu)將于2月初陸續(xù)到期，資金市場(chǎng)恐有重回緊張的可能。在美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行推出寬松貨幣政策的同時(shí)，我國(guó)管理層卻依然謹(jǐn)慎。不少分析觀點(diǎn)認(rèn)為，原油及其他大宗商品價(jià)格的上浮，也對(duì)國(guó)內(nèi)構(gòu)成潛在的通脹壓力，貨幣政策放松的空間和時(shí)間需要審慎考量。
華泰柏瑞指數(shù)投資部總監(jiān)張婭指出，整體的市場(chǎng)流動(dòng)性預(yù)期，將在逐漸發(fā)現(xiàn)和發(fā)掘新產(chǎn)業(yè)這一較為長(zhǎng)期的過(guò)程中緩慢地發(fā)酵和生長(zhǎng)。換言之，在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，市場(chǎng)流動(dòng)性將比較有限，有限的流動(dòng)性直接對(duì)應(yīng)著有限的反彈空間，有限的反彈空間也意味著市場(chǎng)在尋底期間的整體態(tài)勢(shì)是偏弱勢(shì)和大概率向下的。
分析人士普遍建議投資者要保持謹(jǐn)慎。興業(yè)證券有關(guān)分析師認(rèn)為，短期來(lái)看，投資者仍需謹(jǐn)慎，股指下方或仍有空間，適當(dāng)關(guān)注近期低點(diǎn)2263點(diǎn)附近支撐，不排除有擊破可能性，但2200點(diǎn)上方每10個(gè)點(diǎn)都會(huì)存在支撐，短期適當(dāng)關(guān)注國(guó)內(nèi)外政策消息面演變。
結(jié)構(gòu)性行情悄然展開(kāi)
機(jī)構(gòu)分析人士認(rèn)為，中期市場(chǎng)仍將震蕩，在今年的結(jié)構(gòu)性市場(chǎng)中，挖掘個(gè)股仍是重中之重。A股盡管可能在年初政策面回暖、流動(dòng)性暫時(shí)好轉(zhuǎn)的作用下出現(xiàn)反彈，但出現(xiàn)持續(xù)性較強(qiáng)的大幅反彈的概率仍不高，更多的是階段性的、結(jié)構(gòu)性的行情，暫時(shí)而言，股指在3月兩會(huì)之前的走勢(shì)仍可謹(jǐn)慎看好，但策略上不可過(guò)于激進(jìn)，見(jiàn)好就收才是保身之道。
興業(yè)證券表示，今年至今，A股有超過(guò)半數(shù)的行業(yè)漲跌幅為正，其中以有色金屬、黑色金屬、采掘和金融服務(wù)等板塊漲幅最大，但下游消費(fèi)品以及信息技術(shù)類板塊則繼續(xù)走弱。由此可見(jiàn)，市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性行情已悄然展開(kāi)。在此背景下，輕大盤、重個(gè)股或許是當(dāng)前比較務(wù)實(shí)的投資策略。
中信證券建議，在行業(yè)配置方面，仍可偏向金融、周期和藍(lán)籌股風(fēng)格，維持對(duì)金融、地產(chǎn)行業(yè)的配置建議。從前瞻性景氣角度看，可關(guān)注石油石化、電力設(shè)備、物流和電子；從滯后性業(yè)績(jī)角度看，可關(guān)注建筑裝飾、品牌服飾、食品飲料等。未來(lái)需關(guān)注的策略事件包括存準(zhǔn)率下調(diào)、兩會(huì)信息、歐元區(qū)財(cái)長(zhǎng)會(huì)議和美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議等。
“2012年，投資策略上秉持精選個(gè)股策略，尋找位于國(guó)內(nèi)高增長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)鏈的公司以及穩(wěn)定增長(zhǎng)的優(yōu)質(zhì)公司，同時(shí)，預(yù)計(jì)上半年周期股可能有所表現(xiàn)。”中歐基金有關(guān)人士表示。
部分機(jī)構(gòu)分析人士則提示，投資者可適當(dāng)降低倉(cāng)位。山東神光則明確表示，上市公司業(yè)績(jī)預(yù)減的利空還未完全釋放，大盤在2200-2300點(diǎn)之間盤整后，如果沒(méi)有貨幣政策利好的刺激，指數(shù)再次下行的概率增加。操作上建議逐步減倉(cāng)，減持非金融板塊個(gè)股。九鼎德盛建議穩(wěn)健投資者繼續(xù)采取戰(zhàn)略觀望策略，短線投資者則宜在控制倉(cāng)位的策略中尋找波動(dòng)性業(yè)績(jī)品種。