春節(jié)前工業(yè)和信息化部發(fā)布了《化纖工業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》。券商認(rèn)為該規(guī)劃的出臺既可為化纖類上市公司帶來短期交易性機會，又可為投資者中長線投資化纖板塊指明方向。
發(fā)展指標(biāo)實際指導(dǎo)意義加強
天相投資顧問有限公司對該規(guī)劃點評稱：發(fā)展指標(biāo)實際指導(dǎo)意義加強，數(shù)字背后是內(nèi)功，重“量”更重“質(zhì)”。該公司發(fā)布的報告表示：
通過比較“十一五”規(guī)劃的發(fā)展目標(biāo)，我們發(fā)現(xiàn)本次規(guī)劃的發(fā)展目標(biāo)新增“高性能纖維產(chǎn)業(yè)化能力明顯提升”和“形成一批具有國際影響力的大企業(yè)集團”，我們認(rèn)為國家政策目前已經(jīng)瞄準(zhǔn)了提升產(chǎn)業(yè)鏈整體含金量和爭取化纖行業(yè)全球話語權(quán)，高性能纖維行業(yè)企業(yè)和具有規(guī)模優(yōu)勢的化纖龍頭企業(yè)值得關(guān)注。
本次規(guī)劃提出18個具體指標(biāo)，指標(biāo)的數(shù)目多于《化纖工業(yè)“十一五”發(fā)展指導(dǎo)意見》的11個，其中，新增指標(biāo)11個，刪除舊指標(biāo)4個，規(guī)劃的實際指導(dǎo)意義加強。
“十二五”規(guī)劃中，產(chǎn)能、產(chǎn)量、加工量等工業(yè)增長的指標(biāo)大致與“十一五”規(guī)劃持平，甚至略有下滑。但是，數(shù)字的背后是內(nèi)功，本次規(guī)劃更注重行業(yè)“質(zhì)”的提升：一方面，力圖提升產(chǎn)業(yè)鏈的含金量，設(shè)立了研發(fā)投入比例、新產(chǎn)品產(chǎn)值比重、高性能纖維和生物質(zhì)纖維產(chǎn)能等指標(biāo)；另一方面，對于環(huán)保和節(jié)能降耗等約束性指標(biāo)并未放松，反而更加細化，以期實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。
規(guī)劃提到“2010年，化纖原料整體進口依存度為41%，主要集中在三大品種，即乙二醇進口依存度72.4%，己內(nèi)酰胺為56.3%，人纖木漿為95%”。值得關(guān)注的是，從“十一五”規(guī)劃的指標(biāo)完成情況來看，“十一五”期間，我國化纖原料自給率從42%提高到59%，未到達65%的目標(biāo)，我們認(rèn)為這可能與化纖產(chǎn)能超預(yù)期的迅猛擴張有關(guān)，但是，也表明化纖行業(yè)的資源約束仍然存在，因此我們認(rèn)為，在某些進口依存度較高的上游原料領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)后向一體化的化纖企業(yè)，能夠抵御未來化纖原料價格大幅頻繁波動對業(yè)績的影響。
天相投資顧問有限公司給出的投資策略是：短期或有交易性投資機會，中長期可關(guān)注三大投資主線。報告稱：
基于上述分析，從中長期來看，我們看好以下三大投資主線：高性能纖維企業(yè)，符合國家產(chǎn)業(yè)升級的方向；規(guī)模出眾、有望成為國際影響力大的企業(yè)，符合化纖產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢和成為世界化纖強國的國家戰(zhàn)略；在對外依存度大的上游原料領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)后向一體化企業(yè)，防御性較強。
2011年化纖行業(yè)整體估值出現(xiàn)回調(diào)，目前化纖行業(yè)整體P/E約為16，具備一定的估值吸引力。此次化纖行業(yè)“十二五”規(guī)劃的出臺，短期或帶來一定交易性投資機會，特別是前期超跌、市值偏小的企業(yè)。但從中長期的投資邏輯來看，我們建議重點關(guān)注泰和新材、桐昆股份、恒逸石化，謹(jǐn)慎關(guān)注S儀化。
強調(diào)做大做強和差異化路線
齊魯證券對《化纖工業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》的解讀更強調(diào)做大做強和走差異化路線兩個方面。該券商發(fā)布的報告認(rèn)為，規(guī)劃提出了四大主線：產(chǎn)業(yè)“集中化”，產(chǎn)品和地域“差異化”，企業(yè)“國際化、上下游一體化”，以及節(jié)能綠色環(huán)保。
具體來說，規(guī)劃在產(chǎn)業(yè)集中化方面提出：到2015年，行業(yè)內(nèi)年銷售收入超過50億元的大企業(yè)集團50家，其中超過100億元的大企業(yè)集團20家，突破500億元的大企業(yè)集團5家，綜合實力達到國際領(lǐng)先水平，抗風(fēng)險能力明顯提高。
在產(chǎn)品差異化方面提出：到2015年，化纖差別化率提高到60%以上；高檔面料及制品用化纖自給率達到85%；產(chǎn)業(yè)用化纖比例達29%；以彌補棉花不足為主要目標(biāo)的高仿真、超仿真纖維占化纖總產(chǎn)量的15%。提高差別化纖維品種比重，滿足差異化、個性化需求。
規(guī)劃提出到2015年，國內(nèi)高性能纖維總產(chǎn)能將達到16萬噸左右，高性能纖維行業(yè)總體達到國際先進水平。芳綸1313、超高分子量聚乙烯、連續(xù)玄武巖纖維等產(chǎn)品性能達到世界先進水平；碳纖維、聚苯硫醚、高強高模聚乙烯醇纖維等產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)及應(yīng)用實現(xiàn)更大突破，產(chǎn)品性能接近國際先進水平；芳綸1414、聚酰亞胺、聚四氟乙烯等纖維完成中試技術(shù)的開發(fā)和生產(chǎn)，并實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)。到2015年，國內(nèi)生物質(zhì)纖維產(chǎn)能達到20萬噸左右，其中聚乳酸纖維材料、溶劑法纖維素纖維和生化法聚對苯二甲酸丙二醇酯纖維(PTT)形成萬噸級、3萬噸和12-15萬噸級的產(chǎn)業(yè)化規(guī)模；生物法多元醇、多類蛋白纖維和再生多糖纖維實現(xiàn)或具備產(chǎn)業(yè)化的能力。
齊魯證券表示：從企業(yè)層面來看，我們認(rèn)為本次五年規(guī)劃引導(dǎo)化纖企業(yè)往兩方面發(fā)展：做大做強和走差異化路線。一方面，走在技術(shù)創(chuàng)新前列并具有產(chǎn)業(yè)化能力的企業(yè)將獲得較好的競爭優(yōu)勢；另一方面，“資源為王”仍將是硬道理，“大而強”的龍頭企業(yè)將優(yōu)先獲得獲取的上游資源，此外通過并購整合獲得外生性增長成為此類企業(yè)發(fā)展的另一個助力點。綜合以上幾方面，我們看好恒逸石化、榮盛石化、桐昆股份、海利得。
規(guī)劃利好粘膠行業(yè)和新材料
華泰證券則從對《化纖工業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》的解讀中看出了粘膠行業(yè)的投資機會。該券商發(fā)布的報告表示：
規(guī)劃預(yù)計“十二五”期間，我國紡織纖維加工量將增加1000萬噸以上，纖維消費量增長仍將主要依靠化纖的增長來支撐。規(guī)劃提出目標(biāo)到2015年，化纖產(chǎn)能達到4600萬噸，產(chǎn)量4100萬噸，化纖占紡織纖維加工總量比例達到76%左右，化纖工業(yè)增加值年均增長8%，相對于“十一五”期間化纖行業(yè)工業(yè)增加值約12%的年均增長有所降低。
同時規(guī)劃提出加快轉(zhuǎn)變化纖工業(yè)發(fā)展方式，以產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級為主攻方向，重點內(nèi)容包括：促進產(chǎn)業(yè)升級，改進產(chǎn)品結(jié)構(gòu)；解決原料供給瓶頸；增強可持續(xù)發(fā)展能力，推動節(jié)能減排和資源循環(huán)利用；促進行業(yè)有序發(fā)展，增強行業(yè)競爭力。到2015年，廢舊聚酯產(chǎn)品、化纖面料服裝等回收利用規(guī)模達到700萬噸，能源合同管理覆蓋率超過20%，清潔生產(chǎn)審核覆蓋率超過30%，加強干法腈綸、粘膠纖維等生產(chǎn)過程中的廢氣排放治理，確保達到國家相關(guān)排放要求。研究完善高污染企業(yè)和落后產(chǎn)能退出機制和保障措施，加大淘汰落后產(chǎn)能的力度。針對廢氣治理壓力比較大的粘膠纖維行業(yè)提出適時修訂粘膠纖維行業(yè)準(zhǔn)入條件。
規(guī)劃提出，到2015年，行業(yè)內(nèi)年銷售收入超過50億元的大企業(yè)集團50家，其中，超過100億元的大企業(yè)集團20家，突破500億元的大企業(yè)集團5家，綜合實力達到國際領(lǐng)先水平。
規(guī)劃提出將適時修訂粘膠行業(yè)準(zhǔn)入條件，同時解決人纖木槳原料瓶頸，利好粘膠行業(yè)，建議關(guān)注國內(nèi)粘膠行業(yè)龍頭澳洋科技。此外建議關(guān)注新材料芳綸龍頭企業(yè)泰和新材等優(yōu)勢企業(yè)。