春節(jié)長(zhǎng)假前的最后幾個(gè)交易日，股市表現(xiàn)還是相當(dāng)不錯(cuò)。滬市幾經(jīng)反復(fù)，終于重返2300點(diǎn)，也算是上了一個(gè)臺(tái)階，并且有望拉出三個(gè)月來(lái)的首條月陽(yáng)線(xiàn)。也因?yàn)檫@樣，投資者對(duì)長(zhǎng)假后的行情普遍寄予了較高的預(yù)期，希望能夠延續(xù)節(jié)前的走勢(shì)，進(jìn)一步擴(kuò)大漲幅，將行情從超跌反彈發(fā)展為中級(jí)上漲。
節(jié)前利好被輕易否定
不過(guò)，現(xiàn)在看來(lái)，大盤(pán)要形成這樣的格局，恐怕還是有難度的。可以回想一下，節(jié)前股市之所以會(huì)有所表現(xiàn)，主要是兩個(gè)因素在起作用：一個(gè)是有關(guān)權(quán)威人士不斷強(qiáng)調(diào)要引導(dǎo)養(yǎng)老金等長(zhǎng)線(xiàn)資金入市，并且有媒體報(bào)道說(shuō)已經(jīng)有千億元養(yǎng)老金在準(zhǔn)備入市了；另一個(gè)則是有關(guān)央行再次下調(diào)準(zhǔn)備金率的呼聲不小，坊間也有相關(guān)的傳言出現(xiàn)。這樣一來(lái)，市場(chǎng)得到的一個(gè)明確信號(hào)就是，外圍增量資金將開(kāi)始以較大規(guī)模進(jìn)入股市，同時(shí)銀根也將繼續(xù)有所松動(dòng)，從而在客觀上能夠?qū)徑夤墒械墓┣竺芷鸬揭欢ǖ淖饔谩?yīng)該說(shuō)，正是在這樣的背景下，股市在反復(fù)整理中抬高了底部，并且形成了似乎是要往上突破的格局。但令人遺憾的是，就在節(jié)前股市收市后，有關(guān)部門(mén)公開(kāi)表態(tài)：養(yǎng)老金暫時(shí)不會(huì)入市，并且明確否認(rèn)有千億元養(yǎng)老金準(zhǔn)備入市這件事。有人說(shuō)，如果早一兩天有這個(gè)表態(tài)，那么節(jié)前的股市肯定就不是這樣走了。當(dāng)然，這只是一種推測(cè)，但應(yīng)該承認(rèn)是符合事實(shí)的。
被視為是近期最大的利好就這樣被輕輕地否定了，這個(gè)時(shí)候股市怎么還可能上漲呢？也許有人會(huì)說(shuō)，主管部門(mén)只是說(shuō)養(yǎng)老金暫時(shí)不會(huì)入市，并非永遠(yuǎn)不入市。但問(wèn)題在于，沒(méi)有人說(shuō)得清楚這個(gè)“暫時(shí)”是指多久，投資者是否會(huì)因?yàn)檫@個(gè)“暫時(shí)”，現(xiàn)在就積極地買(mǎi)股票。至于降低準(zhǔn)備金率，截至到本周六，還沒(méi)有這方面的官方報(bào)道。而從節(jié)前央行大舉在公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行逆回購(gòu)操作來(lái)看，似乎現(xiàn)在還無(wú)意直接動(dòng)用準(zhǔn)備金率的工具來(lái)釋放流動(dòng)性。逆回購(gòu)的規(guī)模很大，的確能夠在相當(dāng)程度上解決市場(chǎng)的資金緊張問(wèn)題。但是，逆回購(gòu)的周期通常在兩周左右，半個(gè)月以后怎么辦呢？如果不再進(jìn)行相應(yīng)的操作或者采取其它的措施，那么屆時(shí)銀根又會(huì)因此而被收緊，股市的供求關(guān)系自然也就變得很緊張。也許，現(xiàn)在還無(wú)法判斷未來(lái)幾周貨幣政策的走向如何，但是至少在現(xiàn)在，人們?cè)谶@方面很難形成明確的預(yù)期。于是，大家在節(jié)后就不得不面對(duì)這樣的狀況：節(jié)前刺激股市上漲的幾個(gè)主要因素，此刻似乎都不復(fù)存在了。在這種情況下，大盤(pán)能夠走出強(qiáng)勢(shì)上漲行情的可能性的確不大。盡管在很多投資者的心目中，一直是在期待有這樣的行情出現(xiàn)。
時(shí)下股市多空膠著
不過(guò)，人們也不必對(duì)節(jié)后的行情太過(guò)悲觀。這是因?yàn)楣?jié)前股市的反彈，固然有傳聞推動(dòng)的作用，但是股市本身下挫過(guò)多，很多股票超跌嚴(yán)重，價(jià)格與價(jià)值明顯背離，卻也是非常重要的原因。之所以會(huì)出現(xiàn)這樣局面，關(guān)鍵還是因?yàn)榇蠹覍?duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)存在比較多的擔(dān)憂(yōu)。加上歐債危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)不時(shí)暴露，因此對(duì)股市的運(yùn)行缺乏信心。但從最近所出現(xiàn)的情況來(lái)看，雖然這些問(wèn)題仍然存在，但至少不像前期人們所想象的那么嚴(yán)重。
節(jié)前公布的中國(guó)去年四季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，總體上是好于預(yù)期的。春節(jié)長(zhǎng)假期間公布匯豐版的2012年1月份中國(guó)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)，雖然仍低于50%，但卻是近三個(gè)月來(lái)最高的。這表明，盡管經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩的大趨勢(shì)并沒(méi)有改變，但局面已經(jīng)有所緩和。特別是一些定向?qū)捤烧叩穆鋵?shí)，已經(jīng)對(duì)部分中小企業(yè)起到了一定的扶持作用。因此，也就可以在相當(dāng)程度上化解人們對(duì)于經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)硬著陸的擔(dān)憂(yōu)，而這可以看作是對(duì)股市具有中長(zhǎng)期利好作用的。還有，歐債危機(jī)盡管沒(méi)有能夠被有效化解，但是歐元區(qū)國(guó)家對(duì)于危機(jī)的承受與應(yīng)對(duì)能力，看來(lái)是增強(qiáng)了不少。雖然惠譽(yù)等評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)不斷調(diào)低部分歐洲銀行乃至歐元區(qū)國(guó)家的主權(quán)信用評(píng)級(jí)，但是那里的資金市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的反應(yīng)相對(duì)平靜。特別值得關(guān)注的是，美國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形勢(shì)還不錯(cuò)，但仍然堅(jiān)持實(shí)行低利率政策，并且暗示出仍然會(huì)實(shí)施第三輪量化寬松（QE3）。近期，美元指數(shù)的上漲勢(shì)頭有所收斂，而國(guó)際大宗商品的交易價(jià)格則連續(xù)上行，這些狀況是前段時(shí)間未曾有過(guò)的，其包含的信息也是非常豐富的。如果歐債危機(jī)不再惡化，同時(shí)美元也不再表現(xiàn)得很強(qiáng)勢(shì)，那么對(duì)境內(nèi)外股市來(lái)說(shuō)，無(wú)疑都是有正面作用的。節(jié)后率先開(kāi)盤(pán)的港股表現(xiàn)強(qiáng)勁，已經(jīng)收復(fù)20000點(diǎn)大關(guān)，這對(duì)境內(nèi)的滬深股市來(lái)說(shuō)，也是一個(gè)值得慶幸的消息。因此，可以說(shuō)，時(shí)下股市的內(nèi)外基本面還是在慢慢好轉(zhuǎn)，盡管在資金面上沒(méi)有能夠出現(xiàn)預(yù)期中的利好，消息面上也乏善可陳，但綜合來(lái)看，還是屬于一種多空膠著的局面。因此，節(jié)后股市要大幅度上漲不現(xiàn)實(shí)，但是也不至于大跌，再退回到原先的位置去。
客觀來(lái)說(shuō)，股市在走了一段超跌反彈行情后，實(shí)際上進(jìn)入到了一個(gè)整理階段。一方面，市場(chǎng)需要尋找到新的上漲動(dòng)力（這種動(dòng)力應(yīng)該是可靠，而虛幻的）；另一方面也需要挖掘出新的熱點(diǎn)。時(shí)下，很多人都在關(guān)注市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換問(wèn)題，期待有一波大盤(pán)藍(lán)籌股行情。但是，從近期行情來(lái)看，卻又往往是中小盤(pán)股的反彈更強(qiáng)勁。這里當(dāng)然有股價(jià)彈性的問(wèn)題，但是否還有流動(dòng)性不足等其它因素在起作用呢？應(yīng)該說(shuō)，要挖掘出為投資者廣泛認(rèn)同的市場(chǎng)熱點(diǎn)，還需要包括政策在內(nèi)多方面因素配合。從這個(gè)角度來(lái)看，現(xiàn)在市場(chǎng)還不具備形成持續(xù)熱點(diǎn)的條件。所以，股市也就難擺脫盤(pán)局。一般而言，短期內(nèi)漲跌幅度都比較有限。如果沒(méi)有特別的把握，觀望仍然是投資者近期操作的主要選項(xiàng)。