金融危機(jī)回歸的陰霾，讓全球市場充滿了擔(dān)憂和恐懼，各類金融機(jī)構(gòu)紛紛收縮以應(yīng)對未來的寒潮。但是，卻有兩類風(fēng)格截然不同的投資者，仍然保持著旺盛的精力，時(shí)刻準(zhǔn)備殺入市場。一個(gè)是對沖基金，他們期望在市場的震蕩中追求超額回報(bào)；另一個(gè)就是私募基金，他們遵循價(jià)值投資，挖掘趨勢性機(jī)會(huì)，往往在一個(gè)領(lǐng)域潛伏很久。
艾德維克就是這樣一家私募股權(quán)復(fù)合基金(母基金)管理公司。這家成立于1997年的瑞士公司，管理著60億美元的資產(chǎn)，主要為保險(xiǎn)公司、退休基金、企業(yè)年金、大學(xué)捐贈(zèng)基金和家族資本提供PE服務(wù)。在1998年首次投資于中國后，這家PE已經(jīng)設(shè)立了兩只亞洲基金，現(xiàn)在正在募集他們的第3只亞洲基金。
艾德維克執(zhí)行主席布魯諾.若施勒1973第一次來到中國時(shí)，就深深地被這個(gè)神秘的東方國度所吸引，而今他把艾德維克的泛亞投資管理中心設(shè)在了北京，在一個(gè)充滿冬日暖陽的下午，他接受了《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者的采訪，講解西方人的投資之道。
問：全球現(xiàn)在都陷入了二次危機(jī)的恐慌之中，您是怎么看待這次歐洲債務(wù)危機(jī)的？為什么選擇在這個(gè)時(shí)候募集第3只亞洲基金？
答：金融危機(jī)對于PE來說，是一個(gè)非常好的投資機(jī)會(huì)。只要有勇氣不像普通投資者一樣恐慌，做好細(xì)致的研究工作，我們一定能在這個(gè)時(shí)候以很低的價(jià)格買到很好的資產(chǎn)。
當(dāng)然，從基本面來說，我個(gè)人認(rèn)為，與2008年的金融危機(jī)相比，這一輪危機(jī)對全球經(jīng)濟(jì)的影響更大。沖擊已經(jīng)不僅僅存在于在金融領(lǐng)域，除了大銀行、政府、包括財(cái)富排名前100的公司，甚至歐洲的普通人，都已經(jīng)切實(shí)感受到危機(jī)對生活的影響。
具體到這次危機(jī)對全球三大經(jīng)濟(jì)體——美國、歐洲、中國的影響。對美國而言主要是基本面，包括削減政府開支、去杠桿化，不能像以前那樣隨便花錢；對歐洲而言，主要是債務(wù)的影響，各國要更嚴(yán)格地控制政府支出。而中國雖然一直處于高速增長之中，但內(nèi)部經(jīng)濟(jì)的不平衡更加突出，還有很多地方、行業(yè)沒有跟上全國發(fā)展的速度，當(dāng)務(wù)之急是要立足于中國國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長模式。我認(rèn)為，三大經(jīng)濟(jì)體的轉(zhuǎn)變過程，需要8到10年的時(shí)間。
問：您如何看待中國的投資機(jī)會(huì)？艾德維克的投資回報(bào)率多高？
答：去年，全球共有2500億美元進(jìn)入私募股權(quán)行業(yè)，其中有400億美元進(jìn)入中國，數(shù)字本身就說明了中國市場對全球資本的吸引力。
我本人1973年第一次來到中國。艾德維克1998年在中國進(jìn)行了第一筆投資，之后逐步建立了中國投資團(tuán)隊(duì)。
2005年我們設(shè)立了第一只亞洲基金，規(guī)模是2.8億美元，其中50%投資在中國。這是專注于投資成長期的公司，但避免投資制造出口型企業(yè)，因?yàn)楫?dāng)時(shí)我就看到出口型企業(yè)的增長不可持續(xù)，所以在2008年金融危機(jī)時(shí)受到的影響就很小。
第2只亞洲基金，規(guī)模是1.8億美元，大部分也投資于中國。當(dāng)時(shí)我們從成長型、價(jià)值驅(qū)動(dòng)型公司，轉(zhuǎn)向科技型企業(yè)。現(xiàn)在50%的境外上市的中國科技型企業(yè)中都有艾德維克的身影。
正在募集的第3只亞洲基金，計(jì)劃募集金額3億美元，其中超過50%的額度將投資于中國。現(xiàn)在，全世界都在關(guān)注中國新的五年規(guī)劃(十二五規(guī)劃)，但對我們PE說來這已經(jīng)不是一個(gè)好的投資機(jī)會(huì)了，因?yàn)檫@些領(lǐng)域已經(jīng)非常熱、價(jià)值已經(jīng)被市場推得非常高。
我們希望看到下一個(gè)五年規(guī)劃中的投資機(jī)會(huì)。我認(rèn)為，第一個(gè)熱點(diǎn)是本地化的品牌建立，而不是引進(jìn)國際化的品牌。第二個(gè)熱點(diǎn)在，讓自己的人民更開心的領(lǐng)域，包括醫(yī)療保健，物流，下一代互聯(lián)網(wǎng)，高端成熟的基礎(chǔ)設(shè)施管理。我也是環(huán)境投資的大力驅(qū)動(dòng)者，投資于環(huán)境，可能會(huì)成為下一個(gè)、自工業(yè)革命以來最大的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)。第三個(gè)熱點(diǎn)是：隨著中國金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)包的增大，如何讓這些機(jī)構(gòu)的規(guī)模和回報(bào)更加匹配，我們也可以為這些機(jī)構(gòu)提供更加專業(yè)化的服務(wù)。
我們有相當(dāng)令人驕傲的投資業(yè)績。即便是經(jīng)歷了互聯(lián)網(wǎng)泡沫和金融危機(jī)的影響，艾德維克的全球投資平均年化回報(bào)率也在10%左右。在中國的兩期基金還沒有結(jié)束，還不能計(jì)算最終的回報(bào)率，不過目前的平均年化回報(bào)率超過20%，好的年景有60%，差的年景也超過10%。
問：中外機(jī)構(gòu)投資者間有何差別？外國PE在中國最大的挑戰(zhàn)是什么？
答：中國的機(jī)構(gòu)投資者和國外的機(jī)構(gòu)投資者最大的差異就是，中國的機(jī)構(gòu)比較短視，追求短期回報(bào)。在中國一個(gè)10年期基金，基本不可能賣掉。他們更看重相對回報(bào)、相對收益率，而歐美相對成熟的機(jī)構(gòu)，考慮更多的是絕對回報(bào)。這其實(shí)更多是信任問題，中國很多金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理人員并不希望承擔(dān)長期風(fēng)險(xiǎn)。
監(jiān)管是一個(gè)很大的挑戰(zhàn)，在中國沒有一個(gè)完整的監(jiān)管傘，總是針對每個(gè)項(xiàng)目單獨(dú)監(jiān)管，監(jiān)管上沒有可預(yù)見性，未來無法判斷監(jiān)管的變化。監(jiān)管的不確定性很大程度上提高了投資成本。
我覺得監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)該明示更多的指導(dǎo)方向和監(jiān)管細(xì)則。PE行業(yè)的基礎(chǔ)是信托責(zé)任，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)該幫助行業(yè)內(nèi)部建立比較好的信任機(jī)制，無論是從立法，還是行業(yè)管理意見，提供一定幫助。