伴隨內(nèi)地債券市場(chǎng)逐步復(fù)蘇,債券基金再度成為基金發(fā)行市場(chǎng)的熱點(diǎn)。而在新近亮相的債基中,部分產(chǎn)品因引入“期間”概念而受到投資者關(guān)注。 以即將發(fā)行的國聯(lián)安信心增長(zhǎng)定期開放債基為例,據(jù)介紹,這只混合債券型一級(jí)基金將以定期開放方式運(yùn)作,即封閉一年運(yùn)作,開放五個(gè)工作日申購贖回,然后進(jìn)入下一個(gè)為期一年的封閉運(yùn)作期,依此循環(huán)。 國聯(lián)安并非惟一對(duì)期間債基感興趣的基金管理機(jī)構(gòu)。去年末,富國新天鋒定期開放債券基金率先獲得監(jiān)管部門的批準(zhǔn),易方達(dá)等多家公司也有類似產(chǎn)品上報(bào)。 據(jù)了解,傳統(tǒng)的開放式債券基金必須隨時(shí)保持5%以上比例的流動(dòng)性資產(chǎn),這導(dǎo)致資產(chǎn)的收益率較低。頻繁的贖回活動(dòng)影響了債券投資規(guī)模的穩(wěn)定性,特別是出現(xiàn)大額申購時(shí),開放式基金難以在短時(shí)間內(nèi)購買到足夠的高收益產(chǎn)品,從而令基金收益被攤薄。此外,若過度關(guān)注債券基金的流動(dòng)性,大量投資央票等高流動(dòng)性品種,也會(huì)降低基金組合的整體收益。 基金業(yè)內(nèi)專家分析認(rèn)為,封閉式設(shè)計(jì)解決了債券基金流動(dòng)性不確定的問題,而債券投資規(guī)模穩(wěn)定,能保證基金經(jīng)理更好地實(shí)現(xiàn)中期投資策略。期間債基產(chǎn)品設(shè)置一定的封閉期,以維持債券投資規(guī)模穩(wěn)定,降低組合流動(dòng)性沖擊的不確定性,可更好地配置高收益但流動(dòng)性較低的債券,以獲取更高回報(bào)。 在美國,類似運(yùn)營方式的基金產(chǎn)品被稱為interval fund,意指以固定存續(xù)期為區(qū)間的循環(huán)封閉開放基金。以美國高盛公司旗下高盛信用策略基金為例,截至2010年12月31日,這只基金最近3個(gè)月、最近1年的收益均超過了業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)巴克萊資本美國總指數(shù)。
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