2011年,市場低迷,權(quán)益類基金無一上漲,債券型基金也結(jié)束連續(xù)6年的正收益。股債雙殺讓貨幣型基金一枝獨(dú)秀,是2011年唯一取得正收益的基金品種。一般來說,貨幣基金的業(yè)績延續(xù)性較強(qiáng),大規(guī)模的基金業(yè)績較好。
貨幣基金屬于固定收益類產(chǎn)品的一種,因此在很多操作策略上和債券基金類似,如利率預(yù)期、券種配置、期限結(jié)構(gòu)組合等。但貨幣基金的投資標(biāo)的有嚴(yán)格的限制,因此參與的市場要少于債券基金,基本上只活躍在回購市場、同業(yè)拆借市場、短債市場以及票據(jù)市場。
貨幣基金的收益率高低和市場資金面的松緊有直接的關(guān)系。例如,對比2006年以來貨幣基金月收益率與SHIBOR隔夜利率和7天利率,以及銀行間一個(gè)月的質(zhì)押式回購利率,可以發(fā)現(xiàn)貨幣基金的收益率與這幾個(gè)主要的利率指標(biāo)的相關(guān)性非常大。
貨幣基金的月收益率呈現(xiàn)出明顯的季節(jié)性特征,一般來說每年的1月至8月資金面相對寬松,以2006年至2011年為例,貨幣市場利率較低,貨幣基金的月收益率僅為0.19%,低于平均值,而9月至12月由于資金面緊張,收益率大幅提高,平均為0.26%。
貨幣基金與債券基金一樣,可以通過回購等方式融資,然后利用這部分資金投資到高于回購利率的產(chǎn)品,從而使用杠桿放大收益。大多數(shù)貨幣基金都會(huì)采用杠桿的方式來獲取超額收益,但為了更好地保護(hù)投資者,貨幣基金的杠桿使用有20%的上限規(guī)定,因?yàn)楦軛U過大容易發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)。
由于貨幣基金的業(yè)績和規(guī)模有顯著的關(guān)系,因此規(guī)模越大,業(yè)績越好,而業(yè)績越好投資者則更愿意申購,導(dǎo)致強(qiáng)者恒強(qiáng)的馬太效應(yīng)。一些大規(guī)模的貨幣基金,如南方現(xiàn)金增利
、博時(shí)現(xiàn)金收益 、華夏現(xiàn)金增利
、中信現(xiàn)金優(yōu)勢等一直排名在前列,而一些小規(guī)模的貨幣基金則往往排名靠后。因此規(guī)模是選擇貨幣基金的重點(diǎn)考慮因素。
貨幣基金屬于低風(fēng)險(xiǎn)、低收益的基金,流動(dòng)性好,歷史業(yè)績一直高于活期存款利率,適合作為現(xiàn)金管理工具使用,在投資股票基金和債券基金的同時(shí)配置貨幣基金可以有效提高單位風(fēng)險(xiǎn)收益。
在投資貨幣基金時(shí),一般來說每年的上半年收益率相對較低,進(jìn)入下半年尤其是第四季度后,由于資金面相對緊張,收益率會(huì)顯著提升。在挑選貨幣基金時(shí),重點(diǎn)考慮的因素有該基金的以往業(yè)績和規(guī)模、杠桿使用大小、偏離度的高低等。
2011年10月底,證監(jiān)會(huì)發(fā)布了貨幣市場基金新規(guī)則,對貨幣市場基金投資協(xié)議存款比例予以放開,將不再受限于投資定期存款的比例不得超過基金凈值的30%的規(guī)定。此舉一方面可以提高貨幣基金的流動(dòng)性,另一方面也有望使貨幣基金的收益率在原有基礎(chǔ)上進(jìn)一步提高,無疑將使投資者獲益。