2011年上半年以來(lái)，藝術(shù)品投資市場(chǎng)在延續(xù)去年的火爆行情下再創(chuàng)新高，各拍賣(mài)公司業(yè)績(jī)之好突破保守人士預(yù)期，另一方面，央行6次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、3次加息，通貨膨脹壓力加大，美國(guó)信用下調(diào)影響全球經(jīng)濟(jì)不確定性加劇，這使得投資者對(duì)藝術(shù)品市場(chǎng)信心高漲的同時(shí)，難免心存疑惑，希望有關(guān)專(zhuān)家?guī)椭崂韮烧咧g的關(guān)聯(lián)及規(guī)律，從而在把握整體投資環(huán)境的基礎(chǔ)上進(jìn)行理性投資。央行貨幣政策委員會(huì)委員、著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家李稻葵(微博)先生多次接受媒體采訪(fǎng)，從當(dāng)前宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)與藝術(shù)品市場(chǎng)都十分關(guān)注的“錢(qián)流”角度，為公眾解析了資金涌入非實(shí)體投資市場(chǎng)、特別是藝術(shù)品投資市場(chǎng)的走向。作為國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)專(zhuān)家和央行貨幣政策參與者，他的觀(guān)點(diǎn)可以為投資者綜觀(guān)全局提供重量級(jí)參考。
李稻葵關(guān)于藝術(shù)品投資的發(fā)言，概括起來(lái)主要有以下幾個(gè)方面：首先他通過(guò)分析貨幣存量即錢(qián)流總量，認(rèn)為流動(dòng)性過(guò)剩是藝術(shù)品投資及其他非實(shí)體投資暴漲的基本因素。中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前貨幣存量已超過(guò)10萬(wàn)億美元，廣義貨幣量M2與GDP之比達(dá)190%，并且在發(fā)達(dá)國(guó)家寬松貨幣政策釋放的流動(dòng)性泛濫下，M2仍面臨上漲壓力。與高貨幣存量形成的投資需求相比，國(guó)內(nèi)的金融資產(chǎn)供給卻十分有限，60萬(wàn)億元廣義貨幣(包括近30萬(wàn)億元居民存款)追逐有限資產(chǎn)的必然結(jié)果，一是這些資產(chǎn)價(jià)格高漲，二是非傳統(tǒng)的投資渠道如藝術(shù)品投資成為重要的投資趨向。尤其在股市比較低迷、房地產(chǎn)交易受到政策限制的背景下，藝術(shù)品投資對(duì)錢(qián)流的吸引力愈發(fā)凸顯。李稻葵還表示，比起房?jī)r(jià)再漲5%，他寧可齊白石作品價(jià)格再漲一倍，其立場(chǎng)是藝術(shù)品投資不會(huì)帶來(lái)系統(tǒng)性的金融風(fēng)險(xiǎn)、危及國(guó)計(jì)民生，所以藝術(shù)品市場(chǎng)的價(jià)格飆升比較房地產(chǎn)市場(chǎng)問(wèn)題并不嚴(yán)重。這等于說(shuō)對(duì)政策制定者而言，藝術(shù)品堪稱(chēng)“錢(qián)流”的良好投資渠道。
我們看到藝術(shù)品投資市場(chǎng)的最新數(shù)據(jù)和變化有力地證實(shí)了他的觀(guān)點(diǎn)。中國(guó)藝術(shù)品投資市場(chǎng)量?jī)r(jià)齊升顯然受到大量資金流入的推動(dòng)，去年中國(guó)藝術(shù)品拍賣(mài)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)573億元井噴，據(jù)雅昌藝術(shù)市場(chǎng)監(jiān)測(cè)中心(AMMA)公布的2011年春季《中國(guó)藝術(shù)品拍賣(mài)市場(chǎng)調(diào)查報(bào)告》，今年上半年中國(guó)藝術(shù)品拍賣(mài)單季成交428.42億元，同比去年春拍上漲112.71%，環(huán)比去年秋拍上漲15.13%，并產(chǎn)生15件過(guò)億元高價(jià)拍品，說(shuō)明資金向藝術(shù)品投資市場(chǎng)的流入仍在加速。而追蹤“錢(qián)流”來(lái)源，很大程度是從房地產(chǎn)、股票等市場(chǎng)溢出的流動(dòng)性資金，統(tǒng)計(jì)顯示僅今年上半年股票市場(chǎng)退出資金就達(dá)2000億。藝術(shù)品投資市場(chǎng)上越來(lái)越多的財(cái)富階層競(jìng)拍者以及機(jī)構(gòu)投資者的入場(chǎng)，也從一個(gè)側(cè)面反映出藝術(shù)品投資受到資金熱捧，目前國(guó)內(nèi)已有十多家藝術(shù)品投資基金，以各種方式參與藝術(shù)品市場(chǎng)。
除了贊同上述李稻葵的經(jīng)濟(jì)宏觀(guān)的觀(guān)點(diǎn)外，筆者認(rèn)為需要補(bǔ)充的是，藝術(shù)品特有的市場(chǎng)因素和藝術(shù)品市場(chǎng)本身的宏觀(guān)因素。也就是說(shuō)，將“錢(qián)流”熱捧藝術(shù)品投資歸因于流動(dòng)性過(guò)剩和投資品種有限只解釋了宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的外因，而另一半原因即內(nèi)因，在于藝術(shù)品本身良好的投資屬性，藝術(shù)品投資不僅對(duì)政策制定者而言是優(yōu)質(zhì)投資渠道，對(duì)于投資者而言更其如此。此前我們已介紹過(guò)藝術(shù)品投資的優(yōu)點(diǎn)：藝術(shù)品的稀缺性賦予其極強(qiáng)的保值功能，藝術(shù)品作為實(shí)物資產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控；藝術(shù)品投資與傳統(tǒng)投資的相關(guān)性較低，可分散風(fēng)險(xiǎn)、優(yōu)化投資組合；而藝術(shù)品投資的預(yù)期收益率并不低，長(zhǎng)期回報(bào)甚至高于同期股票投資收益，可作為比股票更好的抗通脹工具。英國(guó)巴克萊銀行(Barclays
Bank)2005年的一項(xiàng)研究揭示了高通貨膨脹往往伴隨藝術(shù)品市場(chǎng)暴漲的規(guī)律，在高成長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)體中，高通脹時(shí)期藝術(shù)品投資增長(zhǎng)9.2%，高于低通脹時(shí)期(7.5%)。對(duì)比7月份居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)上漲6.5%，為避免通貨膨脹引致的資產(chǎn)損失，“錢(qián)流”將持續(xù)推漲藝術(shù)品投資市場(chǎng)。