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    昔日“穩(wěn)賺不賠”的定向增發(fā)神話在今年的大跌中不幸破滅。年初至今，接近2/3已完成定向增發(fā)的上市公司遭遇破發(fā)；若僅計算普通資金能夠參與的增發(fā)股，破發(fā)率將攀升至80%。
　　據(jù)相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，今年以來，滬深兩市合計158家上市公司于年內(nèi)完成定向增發(fā)，其中101只個股已經(jīng)跌破其增發(fā)價，占比達(dá)64%。滬市主板成為年內(nèi)定增破發(fā)的重災(zāi)區(qū)，共有46只個股跌破發(fā)行價，占比達(dá)45.5%；中小板緊隨其后，合計36只個股破發(fā)，占35.6%；深市主板最少，19只個股破發(fā)，占比18.8%。
　　其中，華菱鋼鐵、星湖科技的破發(fā)程度最為驚人，雙雙突破50%，分別達(dá)54.61%、50.99%。緊隨其后的是穗恒運A，破發(fā)率為49.12%。此外，破發(fā)率超過30%的還有22家公司，包括：上海建工、眾合機電、國統(tǒng)股份、順絡(luò)電子、常林股份、柳工、精工科技、拓日新能、長航油運、寶勝股份、上港集團(tuán)、東方創(chuàng)業(yè)、國棟建設(shè)、強生控股、山東高速、東方雨虹、美的電器、萬馬電纜、中國玻纖、大唐發(fā)電及華工科技。
　　好買基金分析師認(rèn)為，實際上的定向增發(fā)專項資金的破發(fā)率只會更高。定向增發(fā)分為兩類，第一類是為完成上市公司的資產(chǎn)重組，增發(fā)對象僅針對大股東及相關(guān)股東方；第二類非公開發(fā)行則面向市場上普通財務(wù)投資者，而后者才是定向增發(fā)資金掘金之地。
　　因此，除去今年來33家通過定增完成重組的公司外，兩市共有126家公司進(jìn)行非公開發(fā)行，由此算出的破發(fā)率將高達(dá)80%。弱市下僅兩成的增發(fā)股實現(xiàn)盈利，昔日被視為“金飯碗”的定向增發(fā)風(fēng)光不再。
　　不僅如此，那些目前已經(jīng)公布增發(fā)預(yù)案且得到證監(jiān)會審核通過但尚未實施的上市公司，同樣也面臨著跌破發(fā)行下限的尷尬境地，如蘇寧電器、禾盛新材、西安飲食、上海汽車等。
　　資深市場人士認(rèn)為，盡管定向增發(fā)價格通常僅為公布董事會決議前20個交易日均價的90%，具有一定的折價優(yōu)勢。但8成的虧損率一定程度上也可以說明，定增在弱市下同樣無法規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險。
　　但某私募產(chǎn)品的基金經(jīng)理認(rèn)為，投資者不必過于悲觀，尤其是對那些大股東踴躍認(rèn)購的增發(fā)股，其增發(fā)價格也代表產(chǎn)業(yè)資本對股票當(dāng)期合理價格的認(rèn)可及未來走勢的判斷，不能以短期市場論英雄。
　　據(jù)好買基金統(tǒng)計，2006年1月1日到2011年12月7日所公布的鎖定期為1年且已到期的定向增發(fā)項目的平均收益為80.18%，遠(yuǎn)強于同期大盤指數(shù)的收益率。
　　此外，值得關(guān)注的是，即使是在定向增發(fā)接連破發(fā)的背景下，市場資金的參與度依然活躍。11月兩市共有13家公司完成定向增發(fā)，與年內(nèi)最高點時的17家相比并沒有明顯減少。上述私募基金經(jīng)理認(rèn)為，市道低迷也是參與定增的好時機。今年來，私募定增產(chǎn)品發(fā)行成風(fēng)，多數(shù)產(chǎn)品的運作周期在18-24個月，有產(chǎn)品更是短至15個月，因此必須盡快投放出去才能實現(xiàn)如此高的周轉(zhuǎn)率。