保險機構(gòu)用于投資的專用席位將被取消的消息為正經(jīng)歷“寒冬”券商帶來了一縷暖陽，有業(yè)內(nèi)人士分析指出，未來險資的交易有望為券商傭金貢獻約3%至5%。隨著市場的轉(zhuǎn)好和交易量的增加，券商的席位傭金收益貢獻將進一步提升。然而，如果險資的到來撼動基金萬分之八的傭金“批發(fā)價”，甚至導(dǎo)致機構(gòu)客戶競爭殺低傭金，也許會導(dǎo)致券商自身“很受傷”。
險資入市須走券商通道
保險公司正面臨2014年底前逐步退出交易所專用席位的要求，根據(jù)此前滬深交易所和中登公司下發(fā)的通知，滬深交易所將停止受理保險機構(gòu)直接持有交易單元(即保險公司自有證券席位)的申請，鼓勵保險機構(gòu)作為兩所會員的特殊機構(gòu)客戶參與市場交易。此外，保險機構(gòu)對于目前已經(jīng)直接持有的存量交易單元，應(yīng)加強清理并逐步退出。
事實上，對于保險機構(gòu)的交易席位之爭由來已久。目前，保險資金可以通過專用席位的保險資管公司通過獨立席位自主投資股市，無席位的保險公司則選擇向券商租用專用席位或向保險資產(chǎn)管理公司租用席位進行投資。
然而，相關(guān)法規(guī)明確規(guī)定，進入證券交易所參與集中交易的，必須是證券交易所的會員，而保險機構(gòu)并非相關(guān)會員。分析人士認(rèn)為，保險機構(gòu)直接持有或租用席位進行交易違反證券法相關(guān)規(guī)定。此外，部分保險機構(gòu)在交易過程中陸續(xù)出現(xiàn)超越權(quán)限違規(guī)代理、未履行交收擔(dān)保職責(zé)等問題。此次通知一出，一些保險機構(gòu)以后將不得不通過券商席位入市交易。
對于習(xí)慣于專用席位的保險公司來說，放棄原有的席位將會提高交易成本，導(dǎo)致資金使用率下降。更重要的是，通過中間渠道，險資投資動向不再足夠“保密”，因而此舉無疑會對保險公司造成一定影響。
但需要注意的是，為了吸引保險資金入市交易，有關(guān)監(jiān)管部門曾特批國壽、平安和太保等9家保險資產(chǎn)管理公司，以及友邦設(shè)立的外資保險資產(chǎn)管理中心——即“9+1”這10家機構(gòu)，擁有專用特別席位。目前這部分存量的特別席位的交易“暫時不受影響”，可以借此為本公司或較小的保險企業(yè)進行交易。因此，多數(shù)保險公司表仍仍頗“淡定”。
此外，有分析人士認(rèn)為，入市渠道變化后保險公司將獲得更多的交易權(quán)限和產(chǎn)品服務(wù)，加上金融大行業(yè)混業(yè)大勢所趨，保險業(yè)在市場上的話語權(quán)將會增加。
兩種方案備選：保密更重要
保險資金需借券商渠道入市的消息對正經(jīng)歷“寒冬”券商而言無疑成為一縷暖陽，有業(yè)內(nèi)人士預(yù)測，如果新規(guī)得以落實，來自保險機構(gòu)的交易傭金將拓寬券商目前的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入來源，股票經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)帶來長期溫和利好。
招商證券研報指出，按相關(guān)規(guī)定估算，9月保險行業(yè)資金投資資產(chǎn)為5.26萬億元，其中權(quán)益投資資金約7800億元，占比15%，按市場平均換手率和傭金率0.08%的標(biāo)準(zhǔn)計算，保險資金的交易傭金貢獻約為37億元至40億元，將提升券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的業(yè)績貢獻約3%至5%。隨著市場的轉(zhuǎn)好和交易量的增加，券商的席位傭金收益貢獻將進一步提升。
面對如此豐厚的蛋糕，各大券商之間也紛紛開始了針對保險機構(gòu)的爭奪戰(zhàn)。雖然距離2014年的大限還有兩年多時間，但一些券商自今年下半年就已經(jīng)開始接觸保險機構(gòu)。
對于保險公司如何借券商通道入市的問題，業(yè)內(nèi)人士指出，未來主要有兩種方案：一是參照基金公司入市的做法，通過支付傭金的方式租用券商席位；二是保險公司在券商開戶，通過營業(yè)部席位進行交易。
租用席位的方式繞過了券商的“監(jiān)控”，保險公司直接操盤，賬戶的保密性和安全性更高，可以享受券商提供的機構(gòu)客戶賣方服務(wù)，但成本明顯更高。此前，保險公司大多直接租用交易所席位，不少席位一年的成本基本控制在100萬元內(nèi)。如果通過券商租用席位，則將以交易量計算傭金。有業(yè)內(nèi)人士估計，對一些大型保險公司而言，每年的交易成本將以億元計。
相比之下，通過營業(yè)部席位進行交易則成本低廉，保險資金很容易在營業(yè)部獲得低廉的傭金率。然而，這種情況下，保險資金的交易情況對券商資產(chǎn)管理和自營部門而言基本透明，賬戶的保密性無法得到保證。
“保險公司最終選擇第一種方案的概率比較大。”有券商人士透露，考慮到交易安全對保險公司的絕對重要性，它們很可能像基金公司一樣花錢買“保密”。
然而，由于租用席位的消息仍不確切，業(yè)內(nèi)對此也仍抱有疑問：未來是會放開所有券商進入市場，還是只允許幾家試點？考核券商的標(biāo)準(zhǔn)是什么？
對此，一位券商人士認(rèn)為，保險公司十分關(guān)心每年官方的券商分類評級結(jié)果，AA級券商在談判時頗有優(yōu)勢。而且對于擁有較強研究實力的保險公司而言，券商為其提供的服務(wù)是否物有所值也是值得考慮的重要因素，因此券商的研究所實力、業(yè)界口碑以及能夠提供的創(chuàng)新業(yè)務(wù)種類也受重視。
傭金之戰(zhàn)：基保殺價 券商受傷
為保險公司提供何種水平的傭金率也是讓券商頭疼的問題，雖然目前離2014年大限尚早，但據(jù)了解各大券商已悄然展開爭奪保險機構(gòu)的暗戰(zhàn)。一直以來，券商向基金公司收取的傭金率為約定俗成的萬分之八。但目前監(jiān)管層對保險業(yè)的傭金水平未作任何硬性規(guī)定，分析人士認(rèn)為，各家券商一擁而上，險資未來的傭金水平“鐵定比基金低不少”。
對此，不少基金公司對此頗有不滿：萬分之八的傭金率確定之時，散戶的平均費率還在千分之二點五至千分之三之間，但目前散戶傭金率已經(jīng)明顯下降。此外，如果未來保險公司通過租用席位的方式與券商合作，同時政策允許券商代銷保險產(chǎn)品，那么券商為保險公司提供的服務(wù)和基金幾乎同質(zhì)化，那么兩者的傭金水平為何還要差別對待？
“基民對傭金率向來敏感，如果萬分之八的傭金率不動，而保險公司的傭金率過低，那么基民肯定會向基金公司施加壓力，券商、保險和基金公司恐怕將形成互相殺價的局面。”一位基金業(yè)人士表示。
對于傭金之戰(zhàn)，券商不得不為此擔(dān)憂。2010年各家基金公司合計為券商行業(yè)貢獻高達(dá)64億元的傭金收入。如果機構(gòu)客戶競爭殺低傭金，機構(gòu)傭金率的小幅下跌也將導(dǎo)致券商行業(yè)數(shù)以億計的傭金損失。對此，有券商高管呼吁，行業(yè)內(nèi)應(yīng)首先達(dá)成共識，而不是各自為戰(zhàn)，盲目拉客，否則將損害整體利益。
