自今年9月底以來，隨著通脹見頂跡象明顯、貨幣政策放松的預(yù)期越發(fā)強(qiáng)烈，再加上地方發(fā)債違約風(fēng)險(xiǎn)的逐漸釋放，債券基金市場(chǎng)近兩個(gè)月來迅速反彈，有望避免今年全年“股債雙熊”尷尬局面的出現(xiàn)。
債基風(fēng)景這邊獨(dú)好 各基金新產(chǎn)品涌動(dòng)
在今年糟糕的市場(chǎng)環(huán)境下，由于通脹見頂，貨幣政策放松的預(yù)期日益強(qiáng)烈，債券型基金近一段時(shí)間以來表現(xiàn)格外亮眼，有望改變今年全年“股債雙熊”的格局，各大基金公司嗅覺也格外靈敏，一大批債券型基金正箭在弦上，準(zhǔn)備趁著大好的市場(chǎng)時(shí)機(jī)為基金公司年末規(guī)模沖刺添磚加瓦。
Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，自2011年10月份以來，債基表現(xiàn)不俗。在有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的209只(分級(jí)債基單獨(dú)計(jì)算)債券型基金中，10月份以來均呈現(xiàn)復(fù)權(quán)單位凈值正增長(zhǎng)，平均增長(zhǎng)率則達(dá)到了3.18%。其中，寶盈增強(qiáng)收益AB、寶盈增強(qiáng)收益C、萬家穩(wěn)健增利A、萬家穩(wěn)健增利C、博時(shí)信用債AB、博時(shí)信用債C、招商安本增利、招商安心收益、華寶興業(yè)可轉(zhuǎn)債和華商穩(wěn)健增利A10月份以來的復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率分別達(dá)到了8.38%、8.33%、7.73%、7.67%、7.34%、7.29%、6.72%、6.42%、6.13%和5.70%。209只債基中，有190只超越了同期上證指數(shù)漲幅，占比高達(dá)90.9%。
相比之下，今年10月份以來，在412只股票型基金中，仍有132只出現(xiàn)了復(fù)權(quán)單位凈值下跌的情形，占比高達(dá)32%。其中，東吳行業(yè)輪動(dòng)、融通內(nèi)需驅(qū)動(dòng)、國(guó)投瑞銀中證上游、銀華領(lǐng)先策略、國(guó)聯(lián)安上證商品ETF、廣發(fā)小盤成長(zhǎng)、國(guó)聯(lián)安上證商品ETF聯(lián)接、建信深證基本面60ETF聯(lián)接、南方上證380ETF聯(lián)接和南方上證380ETF10月以來的復(fù)權(quán)單位凈值下跌幅度分別達(dá)到了-8.48%、-6.20%、-5.78%、-5.75%、-5.67%、-5.65%、-5.46%、-4.01%、-3.87%和-3.85%。412只股票型基金的平均增長(zhǎng)率為0.91%，不及債基的1/3。412只股基中，263只跑輸了同期上證指數(shù)，占比高達(dá)63.8%。
從全年的情況來看，在有可比較數(shù)據(jù)的155只債基中，平均復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)已經(jīng)達(dá)到了-0.03%，155只債基全年全部跑贏了同期上證指數(shù)，就其超越幅度而言，最低為4.95%，最高則達(dá)到了19.55%。
在債券基金一片形勢(shì)大好的情況下，臨近年末，各大基金公司也紛紛加大了債基產(chǎn)品的發(fā)行力度。
Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，自2011年10月份以來發(fā)行的48只基金中(A/B/C單獨(dú)計(jì)算)，僅開放式債基就高達(dá)13只，其中包括華安信用四季紅、富國(guó)產(chǎn)業(yè)債和鵬華豐澤分級(jí)A三只中長(zhǎng)期純債基以及申萬菱信可轉(zhuǎn)債等10只混合型債券基金。
隨著債基新產(chǎn)品的發(fā)行井噴，債基基金經(jīng)理的人事變動(dòng)也變得頻繁起來，嘉實(shí)基金日前發(fā)布公告，嘉實(shí)基金固定收益部總監(jiān)、嘉實(shí)穩(wěn)固收益?zhèn)鸾?jīng)理劉熹離職。就在稍早之前，華富收益增強(qiáng)債券基金和華富強(qiáng)化回報(bào)債券基金基金經(jīng)理曾剛也離開了華富基金。
信用風(fēng)險(xiǎn)下降 債基或迎突破性表現(xiàn)
今年7月期間，受地方債違約擔(dān)憂情緒影響，債券市場(chǎng)出現(xiàn)了恐慌性下跌。近兩個(gè)月來，隨著公開市場(chǎng)持續(xù)向市場(chǎng)注入流動(dòng)性，回購利率維持低位，另一方面，10年期企業(yè)債與國(guó)債的利差在逐漸縮小，信用風(fēng)險(xiǎn)不斷釋放，債券市場(chǎng)開始回暖。自9月下旬起，中證國(guó)債指數(shù)首先開啟上升之行。
10月底以來，在“政策預(yù)調(diào)微調(diào)”預(yù)期和資金面適度寬松的共同作用下，債券市場(chǎng)繼續(xù)加速反彈。各券種收益率下行明顯，國(guó)債、信用債二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格大漲。反映到債券基金上，11月份的前兩周，債券基金凈值已加權(quán)平均上漲了1.2%，分級(jí)債基高風(fēng)險(xiǎn)份額在杠桿的作用下領(lǐng)漲，凈值漲幅普遍在3%之上，二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格漲幅更為驚人。此外，重倉信用債的債基也有較好表現(xiàn)。
上海證券認(rèn)為，盡管勞動(dòng)力報(bào)酬推動(dòng)的價(jià)格上漲壓力仍在持續(xù)，短期內(nèi)通脹難以明顯好轉(zhuǎn)，但整體上通脹下行通道已經(jīng)形成，這對(duì)債券市場(chǎng)形成利好：一方面由于固定收益投資會(huì)受到通貨膨脹的直接侵蝕，而通脹的回落將提升投資者的真實(shí)收益率；另一方面通脹的拐點(diǎn)可能預(yù)示著加息周期的結(jié)束，即目前國(guó)內(nèi)的利率水平已經(jīng)處于階段性高點(diǎn)，在全球市場(chǎng)處于低息的大背景下，未來或?qū)⒂瓉斫迪⑼ǖ溃瑥亩苿?dòng)債券市場(chǎng)價(jià)格上漲。事實(shí)上，從歷史來看，通脹見頂之后債券市場(chǎng)均會(huì)有突破式的表現(xiàn)，并在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)維持強(qiáng)勢(shì)。
中航證券也認(rèn)為，債券市場(chǎng)經(jīng)過當(dāng)前的短暫休整之后，未來將進(jìn)一步上漲。之前根據(jù)政府已經(jīng)采取了包括政府支持鐵道債、允許四地方自行發(fā)債等信息，債券市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)大為降低，在下一階段中，宏觀經(jīng)濟(jì)和資金流動(dòng)性對(duì)債券市場(chǎng)的支撐明顯強(qiáng)于股票市場(chǎng)，未來通脹水平穩(wěn)步下降的前提下，債券穩(wěn)健收益將越發(fā)吸引市場(chǎng)注意力。
債基投資策略 先抑后揚(yáng)
對(duì)于可能到來的債基牛市，基金投資者應(yīng)當(dāng)如何選擇基金投資？
天相投顧表示，鑒于目前市場(chǎng)反彈幅度較為明顯，債市短期內(nèi)持續(xù)大幅上漲的可能性有所下降，存在一定的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)債、金融債這類利率產(chǎn)品最近一周走勢(shì)出現(xiàn)震蕩，信用債方面也出現(xiàn)分化，高收益城投和公司債價(jià)格下跌幅度更明顯。
若債市出現(xiàn)較為明顯的回調(diào)，則投資者可對(duì)債券基金展開布局。在債券基金的類型選擇上，建議關(guān)注不直接參與二級(jí)市場(chǎng)股票交易的純債型基金；從目前債券的相對(duì)投資價(jià)值來看，對(duì)信用債有一定配置比例的債基后市機(jī)會(huì)或更好；同時(shí)，注意分級(jí)債基高風(fēng)險(xiǎn)份額二級(jí)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。
景順長(zhǎng)城穩(wěn)定收益基金經(jīng)理佘春寧則表示，目前，信用債券無論是絕對(duì)收益率還是信用利差，都處在歷史高位，雖然較低點(diǎn)出現(xiàn)一定漲幅，但由于前期跌幅過深，在未來貨幣政策放松的預(yù)期下，利率債券吸引力會(huì)降低，具有中高評(píng)級(jí)的信用債券將更受益于當(dāng)前宏觀局勢(shì)。此外，可轉(zhuǎn)債的估值目前也處于相對(duì)較低位置，其優(yōu)勢(shì)在于，當(dāng)債市投資熱隨著宏觀經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)逐漸退潮時(shí)，可轉(zhuǎn)債將隨著股市轉(zhuǎn)暖繼續(xù)受益。
