盡管市場情緒正逐漸轉(zhuǎn)向樂觀，但是對于愈演愈烈的A股減持潮，基金經(jīng)理們并不敢掉以輕心。多位基金經(jīng)理在接受中國證券報記者采訪時表示，從長期投資角度看，目前結(jié)構(gòu)性明顯的減持潮并不會影響A股趨勢，但短期對個股的沖擊力度比較大，需要引起業(yè)內(nèi)的高度重視。而具體到個股股東的減持行為，基金經(jīng)理們則會從追蹤公司基本面、了解減持意圖和監(jiān)測控制權(quán)變化這三個方面來預(yù)測減持行為對個股未來的影響，并據(jù)此相應(yīng)調(diào)整自己的投資策略。
基本面仍是核心
許多基金經(jīng)理們看來，如果股東的減持行為并未影響到該公司的基本面，那么二級市場的短期波動不足為慮。
“投資者應(yīng)辯證地看待股東的減持潮。雖然股東們高價套現(xiàn)的行為令人從感情上難以接受，但只要上市公司的高成長勢頭未變，那么股東減持對二級市場的沖擊，反而會給投資者提供低位建倉的機會。”上海某基金經(jīng)理指出，“所以，當我看到股東減持的公告時，我的第一反應(yīng)是，公司所處的行業(yè)有沒有發(fā)生變化？公司的基本面會不會受影響？如果在調(diào)研后發(fā)現(xiàn)無需擔憂基本面，那么股東減持行為，不過是我長期投資過程中的一個小插曲而已。”
不過，考慮到在現(xiàn)代企業(yè)制度下，上市公司的發(fā)展前景與核心團隊利益息息相關(guān)，遇到減持潮時，基金經(jīng)理們除了關(guān)注公司所處行業(yè)和公司自身基本面的變化外，也十分重視減持者的背景。一般而言，當出現(xiàn)涉及公司控股股東和核心高管的減持時，基金經(jīng)理們常常會努力通過各種渠道去了解減持者的意圖，防范意料之外的投資風險。
“如果是控股股東或者董事長、總經(jīng)理等高管大比例減持，我們都會第一時間和公司取得聯(lián)系，了解減持的背景，這一點非常重要。”某投資總監(jiān)告訴中國證券報記者，“如果減持的目的，只是因為股東或個人的財務(wù)需求，一般影響不會太大。但我們也會分析，減持到何種程度才能滿足他們的需求，以及這種程度的減持是否會危及公司的控制權(quán)，或者會影響公司核心團隊的存續(xù)。”
該投資總監(jiān)進一步強調(diào)，目前投資者最關(guān)注的是中小板、創(chuàng)業(yè)板的大股東及高管減持，而中小板和創(chuàng)業(yè)板上市公司中，很容易出現(xiàn)幾個創(chuàng)始人股權(quán)相近的情況。倘若這種減持打破了創(chuàng)始人之間的股權(quán)平衡，則很有可能會引發(fā)控制權(quán)變化，也有可能引發(fā)管理層的動蕩，這一點需要引起投資者的高度重視。
減持之中孕育機遇
對于上市公司股東及高管的大規(guī)模減持行為，市場多抱以負面情緒。但是在一些基金經(jīng)理的眼中，如果滿足上市公司基本面無變化、減持者意圖并非放棄公司、減持不會引發(fā)控制權(quán)變化三個條件，這種減持行為反而會有利于長期投資者。
上海一位基金經(jīng)理指出，目前中小板和創(chuàng)業(yè)板中，發(fā)起人股東持股比例普遍過重，不利于二級市場交易的活躍。但是經(jīng)歷了一波波的減持潮后，股權(quán)結(jié)構(gòu)會發(fā)生顯著變化，投資者對于大股東繼續(xù)拋售的恐懼將逐步緩解，二級市場的流動性也有望得到明顯改善，這顯然對長期投資者更加有利。
“其實仔細觀察就可以發(fā)現(xiàn)，在經(jīng)歷了股東較大比例減持并引發(fā)股價短期重挫之后，一些高成長的個股反而因此得到更多價值投資者的青睞，并在資金的推動下逐步回歸至減持價之上。這表明，雖然減持行為短期會給投資者帶來難以預(yù)料的價格風險，但是如果秉承長期價值投資的態(tài)度，這種減持并不會顯著影響投資者的長期投資收益。”該基金經(jīng)理說。
