距離2011年結束僅一個月有余，各家券商對于明年的憧憬已紛至沓來。
早在10月25日，高盛高華證券便“迫不及待”地發(fā)布對2012年A股展望；令人意外的是，該公司直言不諱地表示“看好2012年A股表現(xiàn)”，并預測至明年底滬深300指數(shù)將達到3200點。
“我們可不敢看得這么樂觀。”一位不愿透露姓名的券商策略研究員向記者表示，雖然其所在公司尚未發(fā)布年度策略，但研究團隊對2012年股市并無過高期望。“說實話，我們還真沒發(fā)現(xiàn)什么好的行業(yè)與投資標的，幾乎每個行業(yè)都能找到不樂觀的理由。”
截至目前，已經(jīng)有申萬、渤海、國聯(lián)等券商發(fā)布2012年度A股策略報告；與高盛的樂觀情緒相比，這些券商卻在報告中言辭謹慎。
高盛逆市唱多
“瀏覽了幾份券商對于明年行情研判的報告，整體感覺是外資偏樂觀，而內(nèi)資券商相對要謹慎一些。”一位私募基金經(jīng)理向記者表示。
高盛高華證券無疑是前者的代表。
10月底，高盛率先發(fā)布名為《2012年A股展望：增長放緩，政策趨松》的報告，其中提及，盡管短期內(nèi)對中國增長走軟的擔憂和圍繞歐債危機的持續(xù)不確定性，將導致市場震蕩持續(xù)，但仍看好2012年A股表現(xiàn)。
“我們預計到2012年底，滬深300指數(shù)將達到3200點，潛在收益主要來自于約10%的盈利增長和估值小幅向正常回歸。”高盛高華策略研究員王漢鋒和劉陳杰在報告中寫道。
上述分析師認為，潛在的中期周期性政策放松和長期結構性改革將有助于緩解結構性擔憂，從而支持長期看多的觀點。
不過，政策面支持增長并推動流動性的改善不會一蹴而就。高盛認為，潛在政策放松將是一個漸進的過程，只有當通脹率恢復到適宜水平后才會出現(xiàn)更明顯的政策變化；因此，報告預計短期內(nèi)A
股市場有望反彈，但反彈幅度不會很大。
基于以上分析，高盛對滬深300指數(shù)的判斷是：2011年底2650點；2012年中2950點；2012年底3200點。
“3200點算比較樂觀了，現(xiàn)在滬深300指數(shù)才2609點，如果明年底能走到3200點，漲幅超過22%。”一位市場人士認為，滬深300指數(shù)的3200點，對應的上證指數(shù)大概在2900點左右。
內(nèi)資繼續(xù)謹慎
相比之下，內(nèi)資券商對于明年的A股市場無疑要謹慎得多。
國聯(lián)證券宣稱，2012年上證指數(shù)底部將可能再破2300點，或達到2100-2200點；即便向上反彈，也將面臨2600-2800點間難以逾越的障礙。
“全球化低潮周期的破壞性影響剛剛開始，2012年的外圍環(huán)境并不會比2011年更好；而人口的世代周期角度再次證實中國經(jīng)濟的"增長神話"已結束。”該公司策略研究員在其報告中寫道。
國聯(lián)證券認為，在防守型的經(jīng)濟環(huán)境中，A股持續(xù)表現(xiàn)為相持性的波段運動概率最高，在相對較長的時間內(nèi)，可能都看不到值得大聲歡呼的牛市。
也有券商持中性觀點。
渤海證券認為，在流動性改善預期無法持續(xù)推進且業(yè)績增速下行預期漸趨強化之時，上證綜指或?qū)⒖简?100點附近的估值底部，而當業(yè)績增速拐點來臨，且與流動性改善預期相互結合之時，上證綜指則有能力上沖至3200點高位。
“A股市場繼續(xù)向下的空間應當在10%-15%左右，即上證綜指的底部區(qū)域大概位于2100-2200點左右。考慮2012年上市公司整體業(yè)績約15%左右的增速水平，上證綜指的波動高點將位于3000-3200點左右。”渤海分析師周喜在其2012年度A股投資策略報告中表示。
申銀萬國策略團隊則認為，明年有兩樣東西可以確定：一是流動性環(huán)境改善，風險回報率下行，大類資產(chǎn)配置利好股市；二是全年經(jīng)濟大概率低于今年，但是上中下游景氣變動的不同步使經(jīng)濟、盈利、通脹和政策存在較大變數(shù)，最大的變數(shù)則是政策能否出現(xiàn)較大的松動。
因此申萬預測，2012年的A
股估值中樞有望上行至12倍，全年上證綜指核心波動區(qū)間為2200-3000點。
