國慶節(jié)后的反彈行情已經(jīng)為繼了一個月，尤其在10月下旬，各方面利多因素開始漸次涌現(xiàn)，市場也從最低2300左右一路上漲到2500點上方。雖然機構(gòu)的預期開始普遍轉(zhuǎn)暖，但大部分基金公司仍將此次行情定義為“反彈”而非“反轉(zhuǎn)”，對于市場見底的預期則是在明年一季度。
股基全面凈值修復
受益于10月以來的反彈，基金在這段時間內(nèi)凈值有所修復。
《每日經(jīng)濟新聞》記者統(tǒng)計顯示，股票型品種在10月以來平均凈值上漲了3.72%。但值得注意的是，由于市場結(jié)構(gòu)化表現(xiàn)明顯，基金業(yè)績表現(xiàn)也出現(xiàn)明顯差異。
劍走偏鋒重倉文化傳媒板塊的基金受益當先，景順長城內(nèi)需增長及其二號基金在這段時間中凈值增長了7.7%。而消費、醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)板塊的反彈也使得部分基金受益，國投瑞銀創(chuàng)新、國泰金牛創(chuàng)新、天弘精選、泰達宏利穩(wěn)定、融通動力先鋒等基金凈值增長均超過7%。
文化傳媒無疑是這段時間來最熱門的版塊，但只有很少一部分基金在文化產(chǎn)業(yè)政策扶持的利好出臺之前進行布局。有基金經(jīng)理不無遺憾地表示，這其實早可以預見到，“還是敏銳度不夠高。”
但也有機構(gòu)投資人對于傳媒板塊的熱炒并無興趣，“純粹是投機性炒作，并沒有業(yè)績出來。”上海某知名基金公司基金經(jīng)理認為。
基金“擇時”現(xiàn)差異
《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，八九月份成立的一批新基金在這次反彈中的凈值反應，直觀地展現(xiàn)了不同基金公司對于市場的預期和投資操作。
可以看到的是，次新基金的表現(xiàn)分化極大。就以指數(shù)基金而言，建倉節(jié)奏便大不相同。交銀深證300價值ETF、鵬華深證民營ETF兩只在9月成立的新指基在很短的時間內(nèi)便把倉位推至較高水平，在本輪反彈中凈值漲幅最快；10月才成立的富國500(LOF)建倉步履也相當迅速，在10月末市場確立反彈趨勢后加速建倉。
而華寶興業(yè)上證180成長ETF、華安深證300指數(shù)(LOF)、建信深證基本面60ETF則屬于“第二梯隊”，建倉相對穩(wěn)健。此外，也有一些品種則反應相對謹慎，仍保持著較低倉位，如南方380ETF、匯添富深證300ETF，凈值幾無波動。
主動型股票基金更反映出基金公司在“擇時”上的差異。國泰事件驅(qū)動對市場的判斷就比同時期成立的易方達資源樂觀不少，前者的凈值已借此次反彈而出現(xiàn)明顯提升，而后者仍在原地踏步這樣的謹慎也同樣體現(xiàn)在易方達旗下的另一只次新基金創(chuàng)業(yè)板ETF的建倉策略上。
整體加倉進度不一
事實上，少部分機構(gòu)先知先覺在九月末開始“空翻多”。
“當時是因為央行開始出現(xiàn)持續(xù)投放流動性，而M2的增速已經(jīng)下降到相當?shù)偷乃健！北本┠郴鸸净鸾?jīng)理告訴
《每日經(jīng)濟新聞》記者，在那個時間點，公司策略開始由謹慎轉(zhuǎn)向樂觀。
德圣基金研究中心對基金倉位的監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，在9月末的這段時間，持續(xù)降低倉位仍是大部分基金經(jīng)理的主要操作方向。
國慶節(jié)后，利多因素開始接肘而至。匯金增持銀行股的消息讓大部分機構(gòu)投資者感到振奮這被視為“政策底”的信號。但同時，也有機構(gòu)疑慮政策方面并沒有出現(xiàn)明顯放松。
在較為一致的預期下，稍微一絲確定性的信號便能對其強化，溫家寶總理在天津的講話讓投資人心中石塊落地：“把握好宏觀調(diào)控的方向、力度和節(jié)奏，適時適度進行預調(diào)微調(diào)。”與此同時，市場人士也切身感受到資金面開始有所寬裕。
這對于機構(gòu)而言更像是意外驚喜，“原本只是感到流動性的好轉(zhuǎn)，做多空間提升，沒想到宏觀政策的配合，讓反彈更加確定。”
10月以來，德圣基金研究中心倉位監(jiān)測情況顯示，基金總體呈現(xiàn)持續(xù)加倉的態(tài)勢。
短期反彈或已到位
雖然反彈已持續(xù)了近一個月的時間，但對于今年的最后一段時間，并非所有的機構(gòu)都感到光明無限，有相當部分機構(gòu)投資者也僅限于將這一段行情定義為“反彈”，并稱“刺激性政策引發(fā)的反彈基本到位”。
博時基金特定資產(chǎn)管理部投資經(jīng)理柳楊認為，“除非出現(xiàn)下調(diào)存款準備金率，或新任證監(jiān)會主席出臺新的改革措施，否則市場很難出現(xiàn)趨勢性機會，將維持低迷狀態(tài)。”
“短期的反彈是由于流動性的改善，而如果市場要反轉(zhuǎn)則還需看ROE(凈資產(chǎn)收益率)，現(xiàn)階段市場平均ROE還處在17%~18%的位置，相對于歷史平均水平還是太高，這就難免在一段時間后讓市場感到猶豫，而不是堅定地向上。”嘉實基金研究總監(jiān)詹凌蔚表示，目前市場仍將以箱體震蕩，機構(gòu)性機會為主，“同時，我們判斷現(xiàn)在處于一個中周期即將開啟的階段，可能在明年一季度進入上升期。”
上投摩根基金表示，市場經(jīng)過前期反彈，上行動力或熱點暫時陷入了一個青黃不接的階段。短期內(nèi)市場可能缺乏催化劑，歐債危機只要不再出過于意外的變故，暫時對A股市場的影響也在逐漸減弱。這種情況下，市場或?qū)㈤_始震蕩整理。接下來更大的催化劑或來自于最后兩個月信貸政策會否明顯放松，除了一些跡象外，更確定的驗證將來自于金融數(shù)據(jù)。
不過，“拐點論”者也不乏其人，國投瑞銀新興產(chǎn)業(yè)擬任基金經(jīng)理徐煒哲認為，考慮到經(jīng)濟增速下滑的慣性，政策已從擔憂通脹開始轉(zhuǎn)為擔憂增長，所以近期政策開啟了一系列的微調(diào)舉措，這或?qū)⒊蔀槭袌龉拯c的導火索。他表示，隨著資金最緊張階段已經(jīng)過去，未來較長的一段時間內(nèi)，股市或?qū)⒂瓉硪粋�比較溫和的震蕩向上的慢牛走勢。
