日本央行的出手暫緩了日元的瘋狂升值，然而這與歐洲與美國的經(jīng)濟(jì)狀況仍有巨大聯(lián)系，兩者如果再次出現(xiàn)巨大波動(dòng)，日本央行的出手也只能是解決日元升值的表面危機(jī)。
“現(xiàn)在要考慮的因素，主要是美國經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)能否超過預(yù)期，就目前來看，還是有這個(gè)可能性的，接下來美國經(jīng)濟(jì)不一定差，美元只要稍微恢復(fù)點(diǎn)強(qiáng)勢(shì)的話，日元的穩(wěn)定不會(huì)難。方正證券宏觀策略組首席分析師湯云飛對(duì)記者指出。
而更深層次的危機(jī)，則需要對(duì)日本企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力與日本企業(yè)國內(nèi)布局所帶來的就業(yè)機(jī)會(huì)等方面動(dòng)手術(shù)刀。
而這個(gè)手術(shù)，緊靠央行的貨幣政策并不足夠，因此，日本政府終于出手，在10月21日出臺(tái)了一個(gè)帶來0.5%的GDP增長(zhǎng)和30萬就業(yè)機(jī)會(huì)的日元升值綜合應(yīng)對(duì)方案，這并不是一個(gè)單純的貨幣手段的方案。
日本經(jīng)濟(jì)財(cái)政兼國家戰(zhàn)略大臣古川元久當(dāng)天就此報(bào)告表示，要改變?nèi)毡镜慕?jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，使之不再受匯率水平的左右，在應(yīng)對(duì)日元升值上要重視主動(dòng)進(jìn)攻，而不再僅僅是被動(dòng)防守。
記者從日本內(nèi)閣府的官方網(wǎng)站上找到該項(xiàng)報(bào)告的全文，而其涉及的方面之廣，以及其未來通過驅(qū)動(dòng)日本企業(yè)給世界經(jīng)濟(jì)帶來的深入影響，值得深思，為此，本報(bào)將詳細(xì)論述該綜合方案的具體內(nèi)容，特別是會(huì)詳細(xì)解讀針對(duì)日本政府的相關(guān)應(yīng)對(duì)措施及其產(chǎn)生的影響。
其中，這些政策或與中國資本市場(chǎng)密切相關(guān)，首先是關(guān)于日元升值背后日本政府推動(dòng)的日企海外并購，據(jù)本報(bào)記者根據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，僅在今年以內(nèi)，就有5起涉及到日本企業(yè)并購國內(nèi)A股上市公司相關(guān)資產(chǎn)的行為，其中涉及的金額約為1.85億元人民幣。
其次，此次綜合方案中，日本政府主推節(jié)能計(jì)劃，將會(huì)為此支出合共10.1萬億日元，而這或?yàn)閲鴥?nèi)的節(jié)能減排產(chǎn)業(yè)帶來機(jī)會(huì)。
而事實(shí)上，中日企業(yè)的合作在A股上市公司層面并不鮮見，比如北新建材就與日本三公司合資組建公司、特變電工也與日本昭和設(shè)立合資公司等。
央行與政府層面
日本政府在該方案中，對(duì)日元升值的應(yīng)對(duì)提出了五項(xiàng)基本原則。
首先是維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定，該方案指出在與其他國家政府和國際組織的合作中，日本政府將努力采取必要的行動(dòng)，考慮一系列措施以確保國際金融市場(chǎng)的穩(wěn)定，其中可能包括非常規(guī)措施。
其次，該方案指出，日元在外匯市場(chǎng)過度升值，由于外匯市場(chǎng)的過度波動(dòng)將對(duì)經(jīng)濟(jì)和金融穩(wěn)定產(chǎn)生負(fù)面影響，政府會(huì)不斷觀察其發(fā)展，并采取果斷的行動(dòng)，不排除有必要的任何措施。
事實(shí)上，這意味著日本央行可能會(huì)采取更進(jìn)一步干預(yù)匯市的做法。
瑞銀10月31日的報(bào)告就明確指出：“日本有更多政策選擇”，其指出日本當(dāng)局可以通過印鈔、購買本國公債來實(shí)施量化寬松（日本公債市場(chǎng)總規(guī)模達(dá)到7000億美元）。決策者無需利用匯率來放松貨幣政策。
瑞銀指出日本更廣的政策空間表明當(dāng)局不會(huì)設(shè)定日元匯率目標(biāo)。相反，日本決策者可能會(huì)繼續(xù)時(shí)而干預(yù)匯市——就像10月31日一樣——同時(shí)采取進(jìn)一步量化寬松措施以抑制日元的強(qiáng)勢(shì)升值。
值得注意的是，該方案指出鑒于在當(dāng)前國際金融危機(jī)對(duì)日本市場(chǎng)的蔓延風(fēng)險(xiǎn)，而日本的維持財(cái)政穩(wěn)定關(guān)鍵包括了巨大的政府債務(wù)，日本政府將不斷做出最大努力確保政府債券的市場(chǎng)信心。
減低升值之痛
而原則規(guī)定的或是較為長(zhǎng)遠(yuǎn)的措施，日本政府面對(duì)緊急的日元升值局勢(shì)，首先拋出了三項(xiàng)具體的方案，而這些方案有望在近期內(nèi)改變這種局勢(shì)。
首先是“減輕日元升值之痛”，具體措施分為五項(xiàng)，首當(dāng)其沖的就是創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)，這其中包括了四項(xiàng)詳細(xì)措施，包括日本政府將建立200億日元的就業(yè)基金，以期在2013年創(chuàng)造10萬個(gè)就業(yè)機(jī)會(huì)、為企業(yè)提供就業(yè)補(bǔ)貼等。
第二項(xiàng)具體措施則是擴(kuò)充對(duì)因日元升值而限入困境的中小企業(yè)的金融支援。
而在該方案的最終預(yù)算中，針對(duì)中小企業(yè)的融資支持支出將預(yù)計(jì)達(dá)到11.5萬億。
第三項(xiàng)具體措施是支援遭受地震和日元升值雙重打擊的旅游觀光業(yè)，日本政府將修訂實(shí)施“旅游業(yè)主導(dǎo)經(jīng)濟(jì)的5年基本計(jì)劃”。
打造“Only One”日企
減少痛苦的措施已定，而構(gòu)建抗風(fēng)險(xiǎn)的強(qiáng)勁經(jīng)濟(jì)則是日本政府提出的應(yīng)對(duì)日元升值的第二大路徑。
這其中包括了六項(xiàng)基本措施，首先是通過擴(kuò)充地方產(chǎn)業(yè)布局補(bǔ)貼和貸款支持等措施強(qiáng)化地方競(jìng)爭(zhēng)力。這其中包括了兩個(gè)詳細(xì)措施：首先是建立500億日元補(bǔ)貼金額，為日本公司選擇日本國內(nèi)生產(chǎn)供應(yīng)鏈中不可缺少的材料和組件等高附加值的產(chǎn)品，選擇日本國內(nèi)作為他們的研發(fā)基地和生產(chǎn)基地等，這將為民營企業(yè)的投資提供超過三倍的補(bǔ)助金額。值得注意在這項(xiàng)補(bǔ)貼的公司占比中，三分之一指向大公司，1/2將指向中小企業(yè)。
這將毫無疑問是日本政府應(yīng)對(duì)日本產(chǎn)業(yè)“空心化”的重要一筆。
而第二項(xiàng)重磅詳細(xì)措施，則是在2011財(cái)年內(nèi)實(shí)施有效的企業(yè)稅率削減措施，2015財(cái)年期實(shí)現(xiàn)企業(yè)的稅收負(fù)擔(dān)減少，稍后在2012財(cái)年，企業(yè)因重建業(yè)務(wù)而產(chǎn)生的融資目的附加稅將被停收。
而第三大路徑則直指強(qiáng)化對(duì)節(jié)能和新能源引進(jìn)的支援，提前推出有關(guān)需求。
這涉及到了三項(xiàng)詳細(xì)措施：首先是創(chuàng)建一個(gè)高達(dá)200億日元的新“省電環(huán)保補(bǔ)貼”基金。這對(duì)于家庭用戶而言，將會(huì)資助其進(jìn)行鋰離子電池（落地型）、家庭能源管理系統(tǒng)（HEMS）、房屋太陽能發(fā)電系統(tǒng)和燃料電池系統(tǒng)的安裝。對(duì)于中小型企業(yè)和公共機(jī)構(gòu)而言，它提供資助建設(shè)能源管理系統(tǒng)（BEMS）、高效空調(diào)設(shè)備的安裝和節(jié)能建筑物的改造。
而其余的詳細(xì)措施則包括了加強(qiáng)內(nèi)部發(fā)電設(shè)備安裝的補(bǔ)貼和恢復(fù)“房屋生態(tài)系統(tǒng)”工程建設(shè)一年，而這個(gè)項(xiàng)目曾在今年七月一度被終止。
在“減痛”之后，日本政府提出的其余重磅應(yīng)對(duì)路徑則直指日本企業(yè)的關(guān)鍵競(jìng)爭(zhēng)力，而在這部分，多次提到了“Only
One”一次，這背后的蘊(yùn)意是公司產(chǎn)品具有其不可取代的獨(dú)特性與市場(chǎng)份額。
首當(dāng)其沖的路徑是培育世界上“Only
One”先進(jìn)的企業(yè)和技術(shù)，日本政府提出構(gòu)建以擅長(zhǎng)材料領(lǐng)域研究的東北大學(xué)為中心、匯集該領(lǐng)域企業(yè)的“仙臺(tái)材料谷”（暫定名）的構(gòu)想；此外日本政府還為在襁褓期的創(chuàng)新企業(yè)提供高額無擔(dān)保貸款。
此外，“綜合特區(qū)”將會(huì)是幾大路徑中的濃墨重彩的一筆，日本政府的第一批“國際戰(zhàn)略綜合特區(qū)（ISCSZ）”將會(huì)在今年年底推出名單，在其特區(qū)中將會(huì)進(jìn)行特殊監(jiān)管和稅收、財(cái)政等金融特殊支持的大力供給，未來將會(huì)大約有五個(gè)ISCSZs。
事實(shí)上，這種應(yīng)對(duì)產(chǎn)業(yè)空心化的手筆，對(duì)中國資本市場(chǎng)也有著重要影響，首先中國是產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的重要落點(diǎn)之一。湯云飛對(duì)記者指出，日本產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移是趨勢(shì)，長(zhǎng)期看難避免，目前是能維持一段時(shí)間是一段時(shí)間，日本人力成本高，制造業(yè)方面中國等國家技術(shù)也逐漸成熟，高端人力資源也逐漸發(fā)展上去，日本的產(chǎn)業(yè)向外轉(zhuǎn)移是必然的。
據(jù)記者粗略統(tǒng)計(jì)，目前在電子元件與軟件產(chǎn)業(yè)涉及到日本代工與產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)方面相關(guān)的A股有13家。其中通富微電為富士通代工芯片封測(cè)，水晶光電的光學(xué)低通濾波器則向索尼等廠商出口，長(zhǎng)信科技、超聲電子和歐菲光則為日企配套廠商；海隆軟件、東軟集團(tuán)、浙大網(wǎng)新、中國軟件、南天信息則涉及到對(duì)日軟件外包。
借機(jī)升值“走出去”
而前述的兩個(gè)部分，分別從增加就業(yè)機(jī)會(huì)和提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力應(yīng)對(duì)日元升值，寓意為“減痛”；在收尾部分，日本政府從另一個(gè)側(cè)面提出要最大限度地利用日元升值的優(yōu)點(diǎn)，則為“優(yōu)勢(shì)”。
日本政府在利用日元升值優(yōu)點(diǎn)的部分，提出了3條路徑：用日元升值的好處，促進(jìn)企業(yè)海外兼并，獲取海外資源和能源權(quán)益；對(duì)外派遣日本留學(xué)生，引進(jìn)高級(jí)人才等。
而其中或?qū)κ澜缃?jīng)濟(jì)產(chǎn)生巨大影響的，應(yīng)是利用日元升值的優(yōu)勢(shì)促進(jìn)企業(yè)海外并購。
首先，日本政府將通過以日本國際合作銀行（JBIC），將支持日企信貸的機(jī)制資金規(guī)模擴(kuò)大2萬億日元至10萬億日元，以幫助日企進(jìn)行海外并購和資源購買。
此外，政府將半公有制性質(zhì)的日本產(chǎn)業(yè)革新機(jī)構(gòu)（INCJ）的擔(dān)保提升至1.8萬億日元，以鼓勵(lì)合作伙伴利用日元升值進(jìn)行海外并購。
事實(shí)上，這是從信貸渠道拓寬對(duì)海外并購的支持，而在具體資金支持上，日本財(cái)務(wù)省曾設(shè)立1000億美元的海外并購基金，支持企業(yè)獲取海外資源權(quán)益，兼并績(jī)優(yōu)企業(yè)。近期，日本政府又將海外投資基金擴(kuò)至50萬億日元，全面競(jìng)爭(zhēng)海外資產(chǎn)。
在本次紛繁復(fù)雜的日元升值應(yīng)對(duì)方案中，支持海外并購毫無疑問是其中最為引人注意的一個(gè)措施。
日本上市公司早已看到了日元升值背后帶來的海外并購，在今年1-9月，日本公司參與的并購規(guī)模超過7萬億日元，其中海外并購規(guī)模約為去年同期的2.3倍。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年1至8月，日本企業(yè)海外并購的金額同比增長(zhǎng)65%，并購案數(shù)量同比增長(zhǎng)27%。而在日元匯率創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄的8月份，并購金額環(huán)比增長(zhǎng)一倍，達(dá)到4658億日元。
而其中，這也與中國市場(chǎng)息息相關(guān)，據(jù)本報(bào)記者根據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，僅在今年以內(nèi)，就有5起涉及到日本企業(yè)并購國內(nèi)A股上市公司相關(guān)資產(chǎn)的行為，其中涉及的金額約為1.85億元人民幣。
