與海外基金不同，國內(nèi)基金普遍采用市場擇時策略，適時調(diào)整基金的倉位來規(guī)避市場向下的風(fēng)險或抓住市場上漲的機會。研究表明，國內(nèi)約70%的基金并不具備擇時能力。注重整體性的基金公司，表現(xiàn)為在同一時間旗下基金的擇時能力一致性較強，而有的公司基金投資風(fēng)格差異明顯，表現(xiàn)為在同一時間基金擇時能力差別較大。
在10月份的市場反彈中，有的基金因較高的倉位而獲得良好收益，而有的基金因在前期市場恐慌中大幅減倉，踏空了此輪反彈行情。與海外基金不同，國內(nèi)基金普遍采用市場擇時策略，適時調(diào)整基金的倉位來規(guī)避市場向下的風(fēng)險或抓住市場上漲的機會。研究表明，國內(nèi)約70%的基金并不具備擇時能力。
使用上海證券基金評級體系中的擇時能力指標(biāo)來評估各基金公司，通過考察至少有3只股票型或混合型基金，并滿足上海證券3年期4個以上季度評級的34家基金公司發(fā)現(xiàn)，幾乎所有基金公司在過去3年的擇時操作中獲得的超額收益均為負(fù)，也就是說，基金公司總體上并不具備擇時能力。
評估結(jié)果顯示，34家基金公司中，只有天治和上投摩根2家公司的擇時能力指標(biāo)為正，分別達(dá)到0.06和0.01；易方達(dá)、國投瑞銀、富國和長信4家公司的擇時能力指標(biāo)為0；其他28家基金公司的擇時操作，在總體上對基金業(yè)績的影響是負(fù)面的。
在考察的區(qū)間，基金公司作為一個總體在擇時能力上并沒有實質(zhì)性改善。統(tǒng)計基金公司各季度上證3年擇時指標(biāo)，發(fā)現(xiàn)2011年三季度基金公司總體擇時能力值為-0.01，擇時能力相對來說有所改善，但僅一個季度的改善還不具有顯著意義。在此之前的多個季度，基金公司總體擇時能力指標(biāo)值基本上沒有大的變化，維持在-0.06到-0.08區(qū)間。因此，可以說基金公司作為一個總體的擇時能力并沒有實質(zhì)性的改善。
不過，從單個公司來說，除了大多數(shù)基金公司在不同區(qū)間維持了同等水平的擇時能力外，也有一部分基金公司擇時能力逐步變好或變壞。
此外，從基金的擇時能力可以推測出部分公司更注重整體性，而部分公司更注重差異化。注重整體性的基金公司，表現(xiàn)為在同一時間旗下基金的擇時能力一致性較強，而有的公司基金投資風(fēng)格差異明顯，表現(xiàn)為在同一時間基金擇時能力差別較大。因此，可以依據(jù)各基金公司旗下基金的擇時能力來判斷不同基金公司是更注重整體性還是更注重差異化。 （作者系上海證券基金評價研究中心首席分析師）
