記者調(diào)查后發(fā)現(xiàn)，在季度末商業(yè)銀行瘋狂攬儲之時，銀行的資產(chǎn)池產(chǎn)品也出現(xiàn)了“同業(yè)存款”規(guī)模擴張的特殊現(xiàn)象。投資者之所以要購買理財產(chǎn)品，就是要獲得高于銀行存款利率的收益率，因此投資者在選擇理財產(chǎn)品時，往往最為關(guān)注的就是收益率。
負利率令百姓存款縮水、商業(yè)銀行為了監(jiān)管指標急于攬存，在這兩大因素的綜合作用下，銀行理財產(chǎn)品在今年出現(xiàn)了爆發(fā)式增長，今年前三季度，存款性金融機構(gòu)共發(fā)行銀行理財產(chǎn)品14751款，發(fā)行規(guī)模超過11萬億元，遠遠超過了去年同期數(shù)據(jù)。而理財產(chǎn)品交易爆棚也催生了理財市場風險。銀監(jiān)會今年已經(jīng)多次勒令商業(yè)銀行加強理財產(chǎn)品監(jiān)管，但理財產(chǎn)品市場的亂象仍難“收斂”。
季末收益率緣何大漲？
每每月末、季末、年終，商業(yè)銀行理財產(chǎn)品的收益率都會水漲船高。不少投資者也掌握規(guī)律認準時機，選擇在收益較高的時候購買產(chǎn)品，對于產(chǎn)品收益為何上漲的原因卻并不深究。
對此，不少專家學者解讀為，月末、季末是監(jiān)管層的考核時點，商業(yè)銀行為了滿足監(jiān)管層的存貸比等要求，瘋狂攬儲，理財產(chǎn)品就是重要的攬儲工具之一，所以要通過“高收益”吸引客戶。其實，這只能解釋收益率為何上漲，但銀行通過怎樣的運作提高收益率卻不得而知。
理財產(chǎn)品基本都是放在一個“資金池”運作的，但銀行在客觀上就有調(diào)節(jié)特定時段理財產(chǎn)品收益率的空間。簡單來說，銀行產(chǎn)品運作完畢后到底賺了多少錢，銀行不披露，投資者更是無從知曉，比如說銀行最終給投資者的收益率為5%，實際收益可能是8%，3%就是銀行自留利潤部分，到了季末銀行就“薄利多銷”，應(yīng)該拿3%減少至2%，多給投資者1%的收益，這樣對銀行來說并不困難。中央財經(jīng)大學中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇此前也說過同樣的問題，看似季末部分短期理財產(chǎn)品的收益率提高至5%以上，其實細算下來，比存款高不了多少，銀行調(diào)整是輕而易舉。
世德貝財富管理公司相關(guān)負責人透露，季末銀行收益率大漲存在兩種可能，一種是產(chǎn)品資金投向的領(lǐng)域收益率在季末可能上揚，比如說掛鉤同業(yè)拆借利率的產(chǎn)品，季末資金緊張，同業(yè)拆借利率定會上漲；另一種可能就是銀行內(nèi)部實行“左手倒右手”的操作方式，比如說把沒到期的產(chǎn)品和即將到期收益較高的產(chǎn)品換一下，給了客戶高收益承諾。
還有一種最傳統(tǒng)的方式就是調(diào)整產(chǎn)品的資金投向，投向一些收益較高的領(lǐng)域或者調(diào)整資金池中的資金配比。
銀行能賺取多少利潤？
銀行銷售理財產(chǎn)品的利潤收益可以分為銷售管理費用和運作收益（產(chǎn)品利差）兩部分。“不管投資者賺與賠，銀行基本都是利益獲得的大頭方，銷售費、代理費、托管費、投資管理費都是銀行的收入，還有就是產(chǎn)品運作完畢的收益利差。”上述世德貝財富管理公司相關(guān)負責人表示。
記者查閱了部分公布銷售費用的理財產(chǎn)品說明書發(fā)現(xiàn)，銷售管理費用等等一般為0.1%-0.3%，對銀行來說并不是很高。這其中，銷售人員還要賺取一定的提成，如某國有銀行理財產(chǎn)品銷售提成在萬分之十左右，意味著隨便一個客戶買5萬元的產(chǎn)品50元提成就到手了。
其實，上面這些收益對銀行來說只是九牛一毛。商業(yè)銀行通過理財產(chǎn)品真正獲取收益的方法是期限錯配，即通過滾動發(fā)行期限較短的產(chǎn)品將資金長期投資于期限較長的資產(chǎn)，獲得期限利差。據(jù)公開資料顯示，有研究機構(gòu)發(fā)布的研究報告中對銀行理財產(chǎn)品的利差進行了測算，資產(chǎn)池各類資產(chǎn)上半年收益率為5.4%，理財產(chǎn)品上半年的平均年化收益為3.59%，上半年理財產(chǎn)品利差就在1.8%左右。
理財產(chǎn)品研究機構(gòu)相關(guān)分析人士也透露，可能銀行理財產(chǎn)品的實際收益率能到9%，但給客戶的只是5%，其余的4%都是銀行自己拿了。“銀行發(fā)行的理財產(chǎn)品收益還行，但是銀行從銀信產(chǎn)品中賺取的利潤可能近半，其實銀信產(chǎn)品的收益率與信托公司發(fā)行的單一集合信托產(chǎn)品收益率相當，但是仔細對比可以發(fā)現(xiàn)，一款信托產(chǎn)品預(yù)期年化收益率為12%，同類型的銀信產(chǎn)品可能向客戶承諾的收益率僅為6%，看似高于其他理財產(chǎn)品，實則另外6%的收益全是銀行拿走，渠道為王，信托公司只收些托管費用。”世德貝財富管理公司相關(guān)負責人詳細地解釋道。
理財產(chǎn)品“資產(chǎn)池”流向何方？
近兩年理財市場急速擴張，監(jiān)管機構(gòu)對信貸類、信托類產(chǎn)品加大管理力度，商業(yè)銀行力推“資產(chǎn)池”理財產(chǎn)品。該類產(chǎn)品以債券、回購、信托融資計劃、存款等多元化投資的集合性資產(chǎn)包作為統(tǒng)一資金運用，通過滾動發(fā)售不同期限的理財產(chǎn)品持續(xù)性募集資金，以動態(tài)管理模式保持理財資金來源和理財資金運用平衡，并從中獲取收益。
例如某國有大型銀行發(fā)行的“乾元日鑫月溢開放式資產(chǎn)組合型理財產(chǎn)品”中就包括債權(quán)類資產(chǎn)、股權(quán)類資產(chǎn)、金融債、記賬式固定利率國債、短期融資券、中期票據(jù)、中央企業(yè)債和同業(yè)存款等投資品種。
但記者查詢多家銀行網(wǎng)頁后發(fā)現(xiàn)，絕大多數(shù)銀行都不對資產(chǎn)池中各品種投資比例進行披露。專家表示，在目前已經(jīng)普遍建立資產(chǎn)池的背景下，銀行理財產(chǎn)品的投向已經(jīng)和發(fā)行環(huán)節(jié)相脫離。銀行可以通過循環(huán)發(fā)售短期產(chǎn)品來實現(xiàn)穩(wěn)定的長期資金沉淀，從而拉長資金池存放期，這為銀行提供了支付更高收益率的潛力。
一位證券公司研究所銀行業(yè)分析師對記者介紹道，目前資產(chǎn)池類理財產(chǎn)品的普遍做法是，將不同期限和類型的理財產(chǎn)品資金統(tǒng)一放入資金池集合運作，而不是單個產(chǎn)品封閉運作。這種做法可以使銀行獲得一定的期限錯配利差收入（也就是“發(fā)短投長”，例如銀行可以滾動發(fā)行6個月期理財產(chǎn)品，來支持一個2年期的資產(chǎn)池），但導致單個理財產(chǎn)品沒有對應(yīng)的資產(chǎn)組合，也就做不到獨立的成本收益核算。“由于做不到獨立核算，理財產(chǎn)品的收益不能與實際資產(chǎn)運作情況掛鉤，而主要按事先約定的預(yù)期收益率來確定。另一方面，銀行為了維護自身產(chǎn)品聲譽，也常常對虧損的產(chǎn)品進行補貼。”該分析師指出。
事實上，目前公募基金、保險資產(chǎn)甚至是私募基金等產(chǎn)品，都有明確的托管要求。而理財產(chǎn)品缺乏第三方監(jiān)管，產(chǎn)品通常是在發(fā)售銀行進行托管。中國社科院金融所金融產(chǎn)品中心副主任王增武認為，商業(yè)銀行集產(chǎn)品的資金募集、資金管理和資金清算三權(quán)于一身，不僅降低了產(chǎn)品的信息透明度，還容易滋生道德風險，形成產(chǎn)品說明書投向與實際投向脫節(jié)的“兩張皮”現(xiàn)象。
此外，記者調(diào)查后發(fā)現(xiàn)，在季度末商業(yè)銀行瘋狂攬儲之時，銀行的資產(chǎn)池產(chǎn)品也出現(xiàn)了“同業(yè)存款”規(guī)模擴張的特殊現(xiàn)象。如上述國有大行發(fā)行的“乾元日鑫月溢開放式資產(chǎn)組合型理財產(chǎn)品”在今年8月31日時，同業(yè)存款規(guī)模為5.3億元；而9月30日時，同業(yè)存款規(guī)模擴張到99.64億元；該行“乾元日日鑫高資產(chǎn)組合型人民幣系列理財產(chǎn)品”在8月31日時同業(yè)存款規(guī)模為5.3億元，而9月末為29.04億元。
超高收益率存在何種“貓膩”？
投資者之所以要購買理財產(chǎn)品，就是要獲得高于銀行存款利率的收益率，因此投資者在選擇理財產(chǎn)品時，往往最為關(guān)注的就是收益率。
在發(fā)行理財產(chǎn)品時，商業(yè)銀行會根據(jù)理財產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)和當時的市場條件給出一個預(yù)期收益率。業(yè)內(nèi)人士表示，從理財?shù)慕嵌葋碚f，任何機構(gòu)或個人對市場走勢的判斷是不可能百分之百準確的，理財產(chǎn)品會有一定的可能性實現(xiàn)零收益或者負收益。僅今年第三季度，就有13款產(chǎn)品未達到預(yù)期收益率，其中包括星展銀行“股得利”系列0914、0915期，交通銀行得利寶濃青6號B款理財產(chǎn)品（澳元及人民幣）等。
銀率網(wǎng)理財產(chǎn)品分析師對此表示，表現(xiàn)不佳的多為結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品，其掛鉤標的主要涉及股票、匯率、大宗商品，這些掛鉤標的的走勢具有很強的不確定性，產(chǎn)品能否獲得較高收益率與產(chǎn)品的入場時機、產(chǎn)品的設(shè)計結(jié)構(gòu)、掛鉤標的表現(xiàn)等因素有著緊密關(guān)系。雖然此類產(chǎn)品預(yù)期收益率很有誘惑力，但由于達到高預(yù)期收益率的條件比較苛刻，獲得高收益也只是水中月，鏡中花。
預(yù)期收益率“打水漂”的事并不少見，最近一段時間，又有銀行玩起了文字游戲，將“預(yù)期收益率”的說法變更為“潛在收益率”，例如某外資行此前發(fā)行的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品掛鉤于某奢侈品股票，按照說明書，如果觀察期內(nèi)該股票股價漲幅接近40%，客戶可獲得的收益率為32%；如果漲幅等于或超過40%，產(chǎn)品到期時投資者只能獲得3.5%的投資收益；若股價跌幅超過10%，投資者不僅沒有收益，還會損失掉5%的本金。理財產(chǎn)品研究員表示，32%的誘人收益很難獲得，由于產(chǎn)品設(shè)計把觀察期內(nèi)幾乎所有交易日都設(shè)為觀察日，只要有一天漲幅超過40%，投資者就只能拿到3.5%的收益率。
