進(jìn)入10月份，大盤(pán)明顯寬幅整蕩，振幅達(dá)6.18%，既有超過(guò)3%的漲幅，又有超過(guò)2%的跌幅。這種走勢(shì)與基金預(yù)判分歧密切相關(guān)。
通過(guò)對(duì)資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)1000億元的五大基金公司三季報(bào)分析，我們發(fā)現(xiàn)，“巨象公司”掌舵人預(yù)判后市雖有明顯分歧，但投資主線(xiàn)基本統(tǒng)一。跟緊政策“又吃又喝”成為主基調(diào)，預(yù)計(jì)優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股仍將受到市場(chǎng)的追捧。
大盤(pán)走勢(shì)：反彈仍不明朗
嘉實(shí)主題精選的基金經(jīng)理鄒偉認(rèn)為，國(guó)內(nèi)國(guó)外各種不確定性尚未完全反應(yīng)在市場(chǎng)預(yù)期中，在經(jīng)濟(jì)放緩的背景下，預(yù)計(jì)市場(chǎng)重心下移尚未結(jié)束。但他同時(shí)提出“不破不立”之說(shuō)，完全反應(yīng)悲觀(guān)預(yù)期加上調(diào)控政策的調(diào)整，市場(chǎng)則會(huì)出現(xiàn)明顯反彈。嘉實(shí)主題精選在三季度表現(xiàn)優(yōu)異，業(yè)績(jī)排名同類(lèi)偏股基金前八，而四季度開(kāi)局不利，排名倒數(shù)。
易方達(dá)的表現(xiàn)則更為謹(jǐn)慎，易方達(dá)投資副總監(jiān)及易方達(dá)價(jià)值成長(zhǎng)的基金經(jīng)理潘峰坦言，短期市場(chǎng)還難以依靠自身的力量走出困境，除非出現(xiàn)強(qiáng)有力的外部干預(yù)。易方達(dá)研究部總經(jīng)理，易方達(dá)價(jià)值精選基金掌門(mén)人吳欣榮同樣認(rèn)為，在中期預(yù)期難以形成之前，A股難有大的行情表現(xiàn)。上述2只基金在三季度的業(yè)績(jī)均排名同類(lèi)基金的后1/2，四季度以來(lái)更是跌落至后1/5.
不同于易方達(dá)和嘉實(shí)，華夏的態(tài)度則顯得謹(jǐn)慎樂(lè)觀(guān)，華夏副總經(jīng)理王亞偉，華夏復(fù)興的基金經(jīng)理程海泳均對(duì)大盤(pán)四季度走勢(shì)持樂(lè)觀(guān)態(tài)度。王亞偉稱(chēng)股市進(jìn)一步下跌的空間有限；華夏復(fù)興的掌舵人程海泳則認(rèn)為4季度市場(chǎng)隨時(shí)可能出現(xiàn)超跌反彈，但基于盡管受制于國(guó)內(nèi)國(guó)外各種因素的不確定性，反彈的時(shí)間和空間可能都受到制約。
政策層面：貨幣不會(huì)繼續(xù)收緊
政策層面的問(wèn)題理所當(dāng)然的成為基金經(jīng)理最關(guān)心的問(wèn)題。不僅在三季度回顧里長(zhǎng)篇大論，更在四季度展望中做了各種預(yù)測(cè)。
嘉實(shí)基金總經(jīng)理助理邵鍵認(rèn)為，國(guó)際上歐債仍是較大的影響因素。國(guó)內(nèi)重點(diǎn)在于持續(xù)巨大的股票發(fā)行與供給及新發(fā)公司的業(yè)績(jī)變臉將持續(xù)壓制A股市場(chǎng)。而國(guó)內(nèi)之前的宏觀(guān)環(huán)境將略有改善：通脹見(jiàn)頂是大概率事件，政策與流動(dòng)性將略有放松。
易方達(dá)潘峰也認(rèn)同邵鍵的看法，無(wú)節(jié)制的股票供給無(wú)疑將阻擾市場(chǎng)走出困境。
易方達(dá)中小盤(pán)基金經(jīng)理何云峰對(duì)四季度的展望中顯示出太多的不確定性，他認(rèn)為諸如全球經(jīng)濟(jì)走勢(shì)、海外經(jīng)濟(jì)在量化寬松的貨幣政策、下一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)力、歐債危機(jī)的演變等，都將對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩和國(guó)內(nèi)持續(xù)貨幣緊縮政策調(diào)控下面臨一定的壓力。國(guó)內(nèi)調(diào)控政策將不斷在保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定較快增長(zhǎng)、控制通脹壓力和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型之間尋求平衡。
易方達(dá)行業(yè)領(lǐng)先的基金經(jīng)理馮波對(duì)于不確定性也較為認(rèn)可。國(guó)際上的歐債危機(jī)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)方面嚴(yán)厲的緊縮政策下，控制通貨膨脹、保持經(jīng)濟(jì)合理增長(zhǎng)和進(jìn)行經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整三者之間的矛盾也更加突出。
華夏紅利掌舵人譚琦和趙航稱(chēng)，逐漸放緩的經(jīng)濟(jì)將可能經(jīng)歷尋底的過(guò)程，期間仍有一些重要的問(wèn)題需要解決，包括高利率民間借貸的風(fēng)險(xiǎn)、地方投融資平臺(tái)的償付能力、下一階段經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式的選擇等。王亞偉則表示，通脹有望見(jiàn)頂回落，但貨幣政策繼續(xù)大幅收緊的可能性不大。
投資主線(xiàn)：掘金成長(zhǎng)股
嘉實(shí)邵健認(rèn)為，延續(xù)三季度成長(zhǎng)性與防御性，重點(diǎn)投資于受益于中國(guó)擴(kuò)大內(nèi)需和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的、具有良好的成長(zhǎng)的持續(xù)性，并且估值相對(duì)合理的股票。
易方達(dá)吳欣榮則直言中意成長(zhǎng)性。他認(rèn)為從估值角度看，隨著市場(chǎng)的整體大幅回落，目前大部分板塊個(gè)股已處于投資價(jià)值區(qū)間，但行業(yè)變化趨勢(shì)差異較大，因此未來(lái)不同行業(yè)和個(gè)股基本面的差異將導(dǎo)致估值水平的持續(xù)較大分化。競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)、成長(zhǎng)空間大的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股預(yù)計(jì)將獲得市場(chǎng)追捧，看好明顯競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的中小盤(pán)公司。
不同于同門(mén)的吳欣榮，潘峰對(duì)四季度的投資顯得有些保守，認(rèn)為短期而言，市場(chǎng)還難以依靠自身的力量走出困境，所以本基金計(jì)劃采取攻守均衡的投資策略，適當(dāng)降低權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)投資比例，維持較低的債券投資比例，短期內(nèi)注重將資產(chǎn)向價(jià)值特征顯著和成長(zhǎng)性超預(yù)期的板塊集中，同時(shí)加大對(duì)行業(yè)領(lǐng)先型公司的投資力度。
而華夏的態(tài)度則明顯激進(jìn)，在投資上表現(xiàn)出一定的進(jìn)攻性和靈活性。華夏投資總監(jiān)、掌管華夏盛世等3只基金的劉文動(dòng)將在四季度密切關(guān)注通脹形勢(shì)以及經(jīng)濟(jì)增速的變化并相應(yīng)做出策略調(diào)整。組合操作上，將加強(qiáng)進(jìn)攻性。
行業(yè)布局：要“又吃又喝”
嘉實(shí)邵健眼光寬泛：重點(diǎn)關(guān)注食品飲料、醫(yī)藥、信息服務(wù)、先進(jìn)制造等。
易方達(dá)醫(yī)藥保健的掌門(mén)人李文健稱(chēng)在四季度仍保持較高的倉(cāng)位，重點(diǎn)在直接受益于醫(yī)改的高端處方藥企業(yè)、受益于基層醫(yī)療建設(shè)和新GMP實(shí)施的醫(yī)療器械類(lèi)企業(yè)、受益于消費(fèi)升級(jí)的品牌OTC企業(yè)以及受益于國(guó)際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的特色原料藥企業(yè)。
易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)的基金經(jīng)理劉芳潔則謹(jǐn)慎的稱(chēng)，對(duì)于消費(fèi)行業(yè)而言，仍將顯著受益于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，適度的通脹甚至可能提升某些消費(fèi)企業(yè)的利潤(rùn)增速，因此在目前的估值水平下，部分消費(fèi)類(lèi)股票已經(jīng)出現(xiàn)了獲得較好絕對(duì)回報(bào)的機(jī)會(huì)。掘金持續(xù)成長(zhǎng)或者成長(zhǎng)超出預(yù)期的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。
而華夏內(nèi)部也存在分歧。劉文動(dòng)表示將采取“自上而下”的策略操作。同時(shí)仔細(xì)甄別經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型帶來(lái)的成長(zhǎng)股投資機(jī)會(huì)。王亞偉則堅(jiān)持“自下而上”尋找投資品種。
華夏復(fù)興的程海泳就認(rèn)為在反彈過(guò)程中，超跌的金融股、周期股、中小市值股等可能會(huì)有較活躍的表現(xiàn)，前期相對(duì)跑贏的消費(fèi)股可能暫時(shí)落后。金融股中，券商股可能有交易機(jī)會(huì)；銀行和房地產(chǎn)短期絕對(duì)估值較低，但由于一些長(zhǎng)期的負(fù)面因素，重估空間可能有限。周期股中，家電的基本面與前期變化不大；汽車(chē)銷(xiāo)售數(shù)據(jù)有可能環(huán)比改善但缺點(diǎn)在于基數(shù)已經(jīng)很高；水泥重新進(jìn)入旺季，產(chǎn)品價(jià)格與股價(jià)均出現(xiàn)反彈，后續(xù)取決于對(duì)國(guó)內(nèi)政策放松情況以及2012年固定資產(chǎn)投資形式的判斷；工程機(jī)械短期銷(xiāo)售數(shù)據(jù)仍不理想，更多地類(lèi)似于“自上而下”的交易機(jī)會(huì)。優(yōu)質(zhì)的消費(fèi)成長(zhǎng)股，盡管在反彈中可能跑輸，但當(dāng)按2012年業(yè)績(jī)進(jìn)行估值平移時(shí)，仍可望獲得絕對(duì)收益。
