三季度表現(xiàn)最為抗跌的五只股票型基金泰達穩(wěn)定、鵬華消費、信誠藍籌、易方達消費、銀河優(yōu)選三季報日前公布。解析其領(lǐng)先秘方，選對行業(yè)、積極調(diào)倉是抗跌主因，大消費類行業(yè)是其避風港。
五只抗跌股基對于四季度市場并不樂觀，認為A股走勢或?qū)⒎浅?fù)雜，短期之內(nèi)難有起色，最多是震蕩筑底過程。
三季度操作：大消費成避風港
縱觀五只抗跌基金三季度操作，看準行業(yè)、保持倉位的靈活缺一不可。如鵬華消費采取先減倉、后加倉的策略，極大程度規(guī)避了風險；兩只消費主題型投資基金更是在三季度占盡天時地利，表現(xiàn)抗跌。
泰達穩(wěn)定：輕倉+低風險債
泰達穩(wěn)定三季度下跌4.73%，三季報披露，大幅降低股票倉位、堅持持有國債以及央票是其得以規(guī)避風險的主因。如果不算今年6月成立、目前正處于建倉期的鵬華新興產(chǎn)業(yè)，泰達穩(wěn)定是三季度表現(xiàn)最為抗跌的股票型基金。
泰達穩(wěn)定三季度股票倉位僅剩63.27%，較二季度末大幅降低12個百分點。資產(chǎn)配置與二季度大致無異，泰達穩(wěn)定配置較為集中，前三大持有行業(yè)與二季度末相同。第一大持有行業(yè)為食品飲料，占比27.40%，較二季度末的24.46%進一步提升。第二大投資行業(yè)為批發(fā)和零售貿(mào)易12.21%，第三大持有行業(yè)金融保險業(yè)7.83%。
盡管泰達穩(wěn)定債券配置比例高達20.60%，但其并未選擇三季度風險較大的企業(yè)債和可轉(zhuǎn)債，而是持有國債及央票，持債風險也隨之降低。
其前十大重倉股表現(xiàn)一般，僅伊利股份下跌。
鵬華消費：消費風格占優(yōu)
鵬華消費三季度下跌4.74%，其鮮明的消費類投資風格使其得以從三季度哀鴻遍野的市場中表現(xiàn)抗跌，排名股票型基金第二。
三季報披露，鵬華消費股票倉位為84.39%，與二季度末的85.78%相差無幾。不過在操作中，鵬華消費表示“倉位曾有所下調(diào)，在食品飲料、零售、中小盤等領(lǐng)域做了重點配置，減持了周期性行業(yè)和部分小盤股的配置；努力通過倉位調(diào)整、結(jié)構(gòu)配置和個股選擇，規(guī)避系統(tǒng)性風險”。三季度末，鵬華消費集中投資四大行業(yè)，分別是食品飲料22.78%、金融保險業(yè)18.80%、機械設(shè)備16.48%和批發(fā)零售14.45%。
前十大重倉股為五糧液、貴州茅臺。
信誠藍籌：堅守弱周期行業(yè)
信誠藍籌三季度下跌5.29%，在股票型基金中排名第三。
三季報顯示，信誠藍籌三季度末股票倉位為79.45%，較二季度末略有增倉。鵬華消費“繼續(xù)主要配置弱周期性的消費類、新型煤化工等行業(yè)，以規(guī)避周期性行業(yè)的業(yè)績下滑風險”。其持有的前三大行業(yè)為醫(yī)藥生物25.35%、食品飲料21.76%、機械設(shè)備11.39%；其中食品飲料和機械設(shè)備均為二季度大幅增持，社會服務(wù)業(yè)則被大幅減持。
信誠藍籌三季度末前十大重倉股為東華科技。
易方達消費：增持商業(yè)零售
易方達消費三季度下跌5.43%，排名第四。三季報披露，其股票倉位為81.74%
易方達消費在季報中指出，“三季度股票倉位略有降低。本基金主要減持了家電、汽車等制造業(yè)屬性較重的行業(yè)，亦少量降低了白酒板塊的配置比重，繼續(xù)增持今年以來表現(xiàn)持續(xù)偏弱的商業(yè)零售行業(yè)。我們認為，在當前不確定的經(jīng)濟環(huán)境中，能夠獲得顯著超額收益的股票將來自于受益于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型且具有廣闊成長空間的行業(yè)，我們的投資將聚焦于相關(guān)行業(yè)中的優(yōu)秀企業(yè)”。
易方達消費重倉行業(yè)相當集中。食品飲料31.86%、批發(fā)零售30.53%為其持有的第一、第二大行業(yè)。此外，其持有的行業(yè)占比均不超過10%，如持有紡織服裝行業(yè)7.54%、機械設(shè)備5.42%。
易方達消費前十大重倉股為瀘州老窖。
銀河優(yōu)選：重倉成長股
銀河優(yōu)選三季度下跌5.78%，排名第五。
銀河優(yōu)選股票倉位為85.28%，相比二季度末81.48%有所上升。其在三季報中表示，“本基金倉位在本季度維持在市場平均水平，行業(yè)選擇方面依然傾向新興和消費領(lǐng)域，并繼續(xù)將倉位集中在經(jīng)歷過歷史檢驗、具有核心競爭力且估值合理的成長股上。本基金持有成長股的比例較高，盡管整體凈值依然下挫，但體現(xiàn)出一定的相對收益”。
季報透露，銀河優(yōu)選持有信息技術(shù)業(yè)占比高達32.02%，較二季度末的28%進一步提升。此外持有機械設(shè)備13.41%，食品飲料10.79%。
銀河優(yōu)選前十大重倉股為中興通訊。
后市觀點：行情尚不容樂觀
而對于后市行情，五只基金則并不樂觀，認為后市走勢將非常復(fù)雜，經(jīng)濟需要長時間才能得以好轉(zhuǎn)，A股將出現(xiàn)明顯的結(jié)構(gòu)分化，短期則警惕政策和地產(chǎn)超調(diào)帶來的風險，四季度市場可能會在震蕩中逐步筑底。
泰達穩(wěn)定：防御性配置為主
四季度，考慮到歐債的持續(xù)影響，經(jīng)濟形勢依然不容樂觀，經(jīng)濟放緩、企業(yè)盈利下滑是大概率事件。市場扭轉(zhuǎn)的因素在于貨幣放松，但從管理層有關(guān)講話來看，控制通脹仍然是宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，因此，關(guān)注的焦點在于物價回落與經(jīng)濟下滑的平衡。若國內(nèi)外經(jīng)濟形勢進一步走弱，則可以期待定向的寬松及刺激政策。總體而言，目前的經(jīng)濟基本面不容樂觀，此種情況下，本基金基本策略是保持中等倉位，防御性配置為主，重點配置行業(yè)內(nèi)低估值、優(yōu)質(zhì)藍籌股，并積極關(guān)注可能的政策利好板塊，擇機加倉超跌板塊為2012年布局。
鵬華消費：A股走勢將非常復(fù)雜
緊縮對宏觀經(jīng)濟走勢的影響正在顯現(xiàn)出來，政策對通脹、增長、調(diào)結(jié)構(gòu)三者之間的權(quán)衡正在面臨新的方向選擇。下半年通脹逐步下行，政策趨于中性的概率比較大。結(jié)合外圍市場歐債危機和出口情況的走勢。預(yù)計A股市場的整體走勢和結(jié)構(gòu)演變將變得非常復(fù)雜。在市場估值水平系統(tǒng)性下移的背景下，給自下而上選擇優(yōu)質(zhì)投資標的提供了更好的空間。
信誠藍籌：經(jīng)濟需長時間才能好轉(zhuǎn)
盡管年初以來的宏觀緊縮政策已經(jīng)持續(xù)影響了3個季度，但貨幣仍無放松跡象。由債券收益率反映出的市場利率水平不斷攀升，創(chuàng)出了2008年以來的新高。微觀企業(yè)一方面受到通脹帶來的成本上升壓力，另一方面也面臨需求下滑，經(jīng)營壓力增大。在海外經(jīng)濟方面，歐債危機爆發(fā)后主權(quán)國家信用評級連續(xù)遭到降級，抬高了融資成本，而且目前尚無明確的解決方案。美國經(jīng)濟仍然在底部艱難地徘徊，失業(yè)率居高不下，GDP同比增速面臨放緩，但核心通脹水平顯著上升。全球經(jīng)濟存在的結(jié)構(gòu)性問題在不同國家的表現(xiàn)方式不同，但都需要一個較長的時期來解決。
銀河優(yōu)選：震蕩中逐步筑底
從經(jīng)濟來看，國內(nèi)實體經(jīng)濟仍處在回落過程中，企業(yè)盈利下滑，四季度有可能會加速。結(jié)構(gòu)來看，政府投資低于預(yù)期，房地產(chǎn)投資受制于行業(yè)較差的基本面預(yù)期也將下行，消費穩(wěn)中略降，出口則較為疲弱。考慮到政府財政收入仍比較健康，“十二五”開局后仍有較多的投資方向，我們對中期的經(jīng)濟面并不擔心，但短期則警惕政策和地產(chǎn)超調(diào)帶來的風險。判斷通脹會在四季度有所回落，但下行速度可能不會太快。考慮控通脹與壓房價的艱巨性和持續(xù)性，貨幣政策難以實質(zhì)性放松，財政政策則將較之前積極。
目前股價中已經(jīng)包含了大量的負面預(yù)期因素，指數(shù)點位也偏低，但經(jīng)濟的下行和政策難以有效放松又制約市場上行空間。四季度我們判斷市場可能會在震蕩中逐步筑底，但可能有部分企業(yè)盈利難達預(yù)期，需要回避。目前倉位計劃維持中性，靜待好的加倉良機，但會維持核心倉位不變，配置的思路則會側(cè)重于估值便宜、經(jīng)過市場檢驗的成長股，通過集中持股尋找個股的超額收益。
易方達消費：A股將出現(xiàn)明顯的結(jié)構(gòu)分化
展望四季度，通脹高企和經(jīng)濟增速放緩依然將成為資本市場的焦點，而歐債危機如何演變對A股市場能否早日企穩(wěn)也將扮演重要角色。宏觀經(jīng)濟的快速下行對很多行業(yè)的盈利沖擊開始逐步顯現(xiàn)，股票市場可能將出現(xiàn)明顯的結(jié)構(gòu)分化。而對于消費行業(yè)而言，仍將顯著受益于中國經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，適度的通脹甚至可能提升某些消費企業(yè)的利潤增速，因此在目前的估值水平下，部分消費類股票已經(jīng)出現(xiàn)了獲得較好絕對回報的機會。
