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        超跌與成長股成基金巨頭布局取向
        2011-10-25   作者:吳曉婧  來源:上海證券報
         
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           隨著基金3季報的陸續(xù)披露,華夏、易方達、嘉實、南方、華安等基金巨頭的最新投資策略浮出水面。在市場持續(xù)下跌之后,各基金投研團隊對于后市預(yù)判分歧較大,投資布局上,確定性的成長股與超跌股成為基金巨頭后市布局的重點。

          行情預(yù)判:弱市反彈

          對于后市預(yù)判,華夏基金投研團隊整體偏向于樂觀,易方達整體偏向謹慎,嘉實、南方、華安內(nèi)部分歧較大。
            華夏基金投資總監(jiān)劉文動認為,4季度歐洲債務(wù)危機的發(fā)展仍然具有不確定性,國內(nèi)經(jīng)濟“軟著陸”的概率較大,通脹問題有望在4季度逐步緩解,這將為緊縮政策的放緩甚至轉(zhuǎn)向創(chuàng)造條件。“在通脹水平明顯回落后,A股市場可能迎來估值修復(fù)行情。”
          相較于華夏的樂觀預(yù)判,易方達價值成長認為,“短期而言,市場還難以依靠自身的力量走出困境,除非出現(xiàn)強有力的外部干預(yù)。”盡管目前上市公司整體盈利水平尚維持在較高水平,但預(yù)計流動性收緊的效應(yīng)將在未來一兩個季度內(nèi)對上市公司的業(yè)績產(chǎn)生作用,悲觀預(yù)期和盈利下降仍將是主導(dǎo)短期市場運行的主要因素,而無節(jié)制的股票供給無疑將加劇這一趨勢。
          嘉實主題鄒唯則認為,市場將先抑后揚,正所謂“不破不立”。在其看來,在經(jīng)濟放緩的背景下,市場重心下移尚未結(jié)束。但另一方面,若市場進一步下跌后完全反映悲觀預(yù)期,同時若經(jīng)濟和通脹下行加速則預(yù)計會導(dǎo)致調(diào)控政策會有所調(diào)整,市場則會出現(xiàn)明顯反彈。
          不過,鄒唯強調(diào),從前期貨幣的過度投放以及經(jīng)濟的未來轉(zhuǎn)型趨勢來看,真實總需求的產(chǎn)生是需要通脹(成本)的持續(xù)下降,而這有賴于經(jīng)濟增速的持續(xù)放緩。在此期間,市場的每次上漲均要視為反彈,無外乎幅度高低而已。

          投資布局:超跌與成長

          就4季度投資布局而言,各大基金公司側(cè)重點并不相同,但均立足防御,在規(guī)避周期股的同時,加大了對確定性強的成長股與超跌股的布局。
            華安基金首席投資官尚志民表示,接下來將關(guān)注“消費+確定成長”類股票,保持對周期品的謹慎,持倉結(jié)構(gòu)上,將梳理持倉股的業(yè)績預(yù)期,重新進行布局調(diào)整,著眼2012年,預(yù)計資金面在通脹回落后有可能放松,考慮在市場進一步調(diào)整過程中布局符合產(chǎn)業(yè)政策、有中長期增長潛力的成長股和分紅率較高、增長穩(wěn)定、估值較低的藍籌股等。
          嘉實基金總經(jīng)理助理邵健認為,持續(xù)的股票發(fā)行與供給及新發(fā)公司的業(yè)績變臉將持續(xù)壓制A股市場。四季度仍將以成長性與防御性的投資策略為主,重點投資于受益于中國擴大內(nèi)需和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的、具有良好的成長的持續(xù)性,并且估值相對合理的股票,重點關(guān)注領(lǐng)域包括食品飲料、醫(yī)藥、家電、信息服務(wù)、保險、地產(chǎn)、先進制造等。
          易方達積極成長認為,未來不同行業(yè)和個股基本面的差異將導(dǎo)致估值水平的持續(xù)較大分化。競爭力強、成長空間大的優(yōu)質(zhì)成長股預(yù)計將獲得市場追捧。此外,機械和新材料產(chǎn)業(yè)面臨較大的產(chǎn)業(yè)升級和進口替代空間,業(yè)績和估值都有較大提升可能。醫(yī)藥、新興產(chǎn)業(yè)板塊個股繼續(xù)需要時間消化其相對偏高的估值,受益于產(chǎn)業(yè)升級的機械、新材料、低碳新能源等板塊依然可能受到市場的關(guān)注。另外自下而上發(fā)掘基本面超預(yù)期的成長股也將獲得較大超額回報。

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