到10月16日，內(nèi)地股市自2007年10月16日開(kāi)始的熊市就滿了四年。而從10月8日開(kāi)始，內(nèi)地股市就打破了熊市持續(xù)時(shí)間的以往紀(jì)錄。市場(chǎng)人士分析，將本輪熊市和上一輪接近四年的熊市進(jìn)行對(duì)比會(huì)發(fā)現(xiàn)，導(dǎo)致長(zhǎng)期熊市的根本性問(wèn)題的解決與否，是判斷長(zhǎng)期熊市是否終結(jié)的最重要標(biāo)準(zhǔn)。而據(jù)此判斷本輪熊市，可見(jiàn)新一輪牛熊轉(zhuǎn)換露出了曙光。
股市長(zhǎng)熊都有主因
內(nèi)地股市1990年成立以來(lái)出現(xiàn)四輪漫長(zhǎng)的熊市。一是1993年2月到1996年5月，二是1997年5月12日到1999年5月19日，三是2001年6月14日到2005年6月6日，四是從2007年10月16日到目前。四輪熊市的時(shí)間跨度分別是三年零三個(gè)月、兩年、接近四年、四年多。進(jìn)入本世紀(jì)的兩輪熊市具有較大的可比性。
一是造成熊市的根本性原因都一以貫之地存在。上輪熊市的根本性原因是全流通的嘗試和預(yù)期造成投資者信心崩潰。盡管2001年6月14日推出的《國(guó)有股減持辦法》在2001年10月23日被暫停，在2002年6月24日被完全叫停，但全流通的預(yù)期仍讓內(nèi)地股市一直無(wú)法挽救頹勢(shì)。而造成本輪熊市的根本性原因是全球性的金融風(fēng)暴反復(fù)發(fā)力、滲透，并進(jìn)而給中國(guó)經(jīng)濟(jì)造成近30年來(lái)罕有的通脹高企、經(jīng)濟(jì)增速放緩、幣策收縮和流動(dòng)性緊縮。
二是期間均有反彈但均無(wú)法改變總的趨勢(shì)。上輪熊市期間出現(xiàn)了2001年“10.23”井噴、2002年“6.24”井噴和2004年的跨年度行情；本輪熊市也出現(xiàn)了2008年11月28日至2009年8月4日幅度達(dá)到109%的反彈、2010年7月2日至2010年11月11日幅度達(dá)到37%的反彈，但所有的反彈均沒(méi)有改變市場(chǎng)總的趨勢(shì)。
做空動(dòng)能得到充分宣泄
市場(chǎng)人士分析，上一輪熊市結(jié)束是因?yàn)槿魍▎?wèn)題有了受到市場(chǎng)普遍接受的解決方案——股權(quán)分置改革。而本輪熊市的外部因素——金融海嘯及后來(lái)的美債和歐債，經(jīng)過(guò)持續(xù)的反復(fù)爆發(fā)，正出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)的跡象，至少高潮已經(jīng)過(guò)去。而國(guó)內(nèi)的高通脹也出現(xiàn)了連續(xù)兩個(gè)月回落的勢(shì)頭，緊縮貨幣政策正出現(xiàn)定向?qū)捤傻那闆r，加息和提準(zhǔn)周期基本結(jié)束，而且有了降準(zhǔn)和降息的呼聲。經(jīng)濟(jì)增速“失速”的擔(dān)憂會(huì)讓內(nèi)地更加關(guān)注經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)問(wèn)題。
綜合而言，經(jīng)歷了幅度達(dá)到73%暴跌后的兩次反抽和兩次探底，市場(chǎng)做空動(dòng)能得到較充分的宣泄，而目前14倍左右的平均市盈率也讓股市接了地氣。市場(chǎng)轉(zhuǎn)機(jī)已經(jīng)露出了曙光。
管理層態(tài)度差別較大
但與上一輪熊市相比，管理層對(duì)市場(chǎng)的態(tài)度有不小的差距。為了解決全流通問(wèn)題，內(nèi)地采取了暫停新股發(fā)行等一系列利好才改變了熊市軌跡。而本輪熊市，除了2008年9月到11月連出利好促成大級(jí)別救市反彈外，管理層對(duì)市場(chǎng)跌勢(shì)采取的是市場(chǎng)化的對(duì)策。
而近期匯金增持和國(guó)家支持中小企新政還無(wú)法與上一輪相比。市場(chǎng)人士分析，管理層的態(tài)度決定了本輪熊牛轉(zhuǎn)換過(guò)程會(huì)更長(zhǎng)更曲折，投資者要更有耐心。
