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        券商謹慎樂觀 低估值品種受青睞
        2011-10-17   作者:王硯丹 唐強  來源:每日經(jīng)濟新聞
         
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            國慶節(jié)后,A股市場悄然發(fā)生著變化。
          貨幣政策方面,央行連續(xù)12周資金凈投放;結構性政策上,國務院發(fā)布支持小微企業(yè)發(fā)展的一系列政策措施;區(qū)域政策方面,國務院支持喀什霍爾果斯經(jīng)濟開發(fā)區(qū)和河南中原地區(qū)的指導意見連續(xù)出臺。而最直接、最令股民們振奮的,是匯金出手增持中、農、工、建四大行。這被視為表明管理層態(tài)度的重要信號。
          面對這一系列變化,市場重要參與者之一的券商們給出了自己的看法;大部分券商從中捕捉到了管理層“救市”的信心,對后市表示樂觀。不過亦有少部分券商仍然懷有疑慮,認為經(jīng)濟仍有下行壓力。

            樂觀派:政策底已顯現(xiàn)

          A股市場已經(jīng)忍受了將近一年的寒冬。8月、9月時,許多券商一度悲觀到了極點;某上市券商甚至連續(xù)半個月在發(fā)給客戶的盤中資訊中,建議投資者空倉。不過在匯金對四大銀行增持和一系列微調政策出臺后,眾多券商紛紛將其視為寒冬中的暖流,開始以樂觀的心態(tài)憧憬未來行情。
          民生證券或許是樂觀派中最大膽的看多者,而且更重要的是,民生證券認為,政策結構性調整的時機已經(jīng)來臨,因此A股市場已經(jīng)觸及政策底,市場行情有望回暖。
          在最新一份策略研究報告中,民生證券指出:“企業(yè)經(jīng)營層面的壓力不斷增大,尤其是對經(jīng)濟形勢最為敏感的中小微企業(yè)。東部中小型企業(yè)倒閉的現(xiàn)象,見諸于各大媒體;民間資金鏈條高度緊張的情形,從年中至今愈演愈烈。因此通脹壓力日趨緩解,經(jīng)濟增速下行明顯之際,政策的結構性放松條件已經(jīng)具備。而經(jīng)過連續(xù)的下跌之后,經(jīng)濟增長和盈利下滑已經(jīng)被市場充分消化,政策成為影響市場運行的決定性因素。”
          中投證券則從匯金的增持行動中,嗅到了國家整體經(jīng)濟調控思路的微調,指出“匯金增持可能不是一次孤立行動,其行動的實際決策者應當高于匯金公司層面。目的不會是僅為股市創(chuàng)造一個短期反彈行情,因而可能還有后續(xù)行動繼續(xù)出臺。經(jīng)濟調控或將從防過熱漸變至維穩(wěn)定,雖難扭轉宏觀經(jīng)濟減速,但可防止系統(tǒng)性風險,為股市指數(shù)筑起一個中期底部平臺。”
          而從9月以來一直看多的國泰君安則因匯金增持更堅定地看多,“匯金增持的意義體現(xiàn)在短期市場、尤其是權重股估值底部的確認,在海外市場近期伴隨歐債危機有所穩(wěn)定的背景下,A股市場有望呈現(xiàn)一波由低估值藍籌所主導的反彈。”

            謹慎派:后市難言樂觀

          從歷史經(jīng)驗來看,階段性大底的形成總是異常復雜,因此也有不少券商對目前市場抱以謹慎態(tài)度。
          廣發(fā)證券強調,匯金此次增持的政策背景和經(jīng)濟背景與2008年、2009年兩次都不同,并且上述兩次增持行動后,都導致市場短期內大幅上漲,后續(xù)表現(xiàn)持續(xù)性卻較差。“決定中期走勢的依然是基本面因素和市場流動性。市場繼續(xù)向下空間十分有限,但由于資金價格回落相對緩慢,市場短期難言反轉。”
          長江證券則更為悲觀,認為目前外圍和宏觀環(huán)境與2008年類似:“2008年從二季度開始,國內實體經(jīng)濟已經(jīng)確立了衰退的趨勢,一方面工業(yè)增加值增速持續(xù)下滑,此外通貨膨脹率也在一直下行。這與當前國內的經(jīng)濟形勢類似。目前國內實體經(jīng)濟已經(jīng)出現(xiàn)小幅衰退,正在等待未來的快速下行。根據(jù)翹尾因素和新增因素的分析,預計進入衰退以后工業(yè)增加值可能會出現(xiàn)加速的下行。此外,從庫存周期來看。雖然目前庫存還沒有確立下行的趨勢,但是隨著宏觀經(jīng)濟周期下行的趨勢確立,主動去庫存階段或將很快到來。”另外由于通脹維持高位,經(jīng)濟增長未見明顯下滑,沒有必要出臺新的刺激政策,因此貨幣政策基本不存在大幅寬松的可能。所以在此種基本面缺乏支撐的情形下,“即使匯金增持,其推動作用也難以維持。”

            建議關注低估值品種

          盡管宏觀經(jīng)濟和海外環(huán)境還存在許多變數(shù),但是如2008年9月金融風暴那樣極端的危機畢竟是少數(shù)。資本市場的機會隨時都存在,2011年已經(jīng)進入最后一個季度,在監(jiān)管層頻頻吹暖風的情況下,即使是謹慎的券商也提示投資者抓住一些機會,其中估值較低的品種成為許多券商的首選推薦。
          廣發(fā)證券指出,匯金增持最受益的是銀行股,短期內如果有其他利好配合可能會引發(fā)一波像樣的反彈。另外建議投資者配置盈利增長確定的大消費行業(yè),如服裝、零售、醫(yī)藥等;不過廣發(fā)證券特別強調,投資者應回避投資端相關行業(yè)。
          而堅定看多的國泰君安則建議投資者從估值與三季報兩條主線選股;并且特別強調關注低估值個股,其邏輯在于:“當前的背景是宏觀政策收緊下的拐點已經(jīng)顯現(xiàn)。4萬億投資退潮從3月份的重卡、4月份的機械,到現(xiàn)在的建材整個產(chǎn)業(yè)鏈傳導,還需要觀察上游資源品的情況,所以從投資時鐘角度看,這些行業(yè)的促發(fā)因素還不具備。而消費零售總額的回落趨勢比較明顯。成長類股票的盈利增長速度也回到了20%以下。在這些周期類和4萬億投資類的趨勢發(fā)生了逆轉的背景下,政策的方向和流動性的釋放具備了前提,而低估值行業(yè)也具備了一定的投資條件。短期反彈建議投資者關注大金融、地產(chǎn)、交運設備和通訊。”

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