先是伴隨利好消息的高開低走，后是再創(chuàng)新低后的翻身向上，并創(chuàng)出年內(nèi)的最大單日漲幅，對(duì)于多數(shù)投資者來說，A股市場(chǎng)最近兩個(gè)交易日的走勢(shì)頗有點(diǎn)“亂拳打死老師傅”的意味。從滬綜指日K線圖上我們可以看到，8月25日、9月21日都曾出現(xiàn)過“一陽(yáng)指”走勢(shì)，當(dāng)日漲幅分別為2.92%和2.66%，可隨后的走勢(shì)令投資者大失所望，持續(xù)的抵抗下跌成為主要趨勢(shì)。昨日滬綜指3.04%的漲幅絲毫不遜于前兩次大漲，并且在K線圖上再次留下了“一陽(yáng)指”，那么這兩個(gè)月內(nèi)的第三根“一陽(yáng)指”會(huì)否改變以往的“一日游”表現(xiàn)呢？
“意外”之后接著“意外”
用“意外”來形容本周二和周三A股市場(chǎng)的走勢(shì)顯然非常貼切。本周二，在匯金增持、外圍股市造好等利多信息的刺激下，滬深股市大幅高開，但此后卻持續(xù)震蕩滑落，滬綜指盤中更一度下跌20點(diǎn)。利好現(xiàn)身，股市卻過度疲弱，此是“意外”之一。本周三，由于前一個(gè)交易日市場(chǎng)盡顯低迷，投資者情緒一片悲觀，但大盤在跌破2319點(diǎn)前期低點(diǎn)后卻突然翻身向上，而且一漲就是70點(diǎn)，滬綜指以3.04%的漲幅，創(chuàng)出年內(nèi)的最大單日漲幅，市場(chǎng)在一片陰云之下卻乍現(xiàn)春光且漲幅驚人，此為“意外”之二。
連續(xù)兩個(gè)交易日迥然不同的走勢(shì)，特別是昨日的一根大陽(yáng)線，一時(shí)間讓不少投資者亂了方寸，究竟10月A股將朝哪個(gè)方向運(yùn)行呢？一方面，將昨日市場(chǎng)的大漲認(rèn)為是抵抗性反彈，顯然說不過去。畢竟，70余點(diǎn)的放量上漲后，K線圖上已經(jīng)形成了“陽(yáng)包陰”的典型進(jìn)攻形態(tài)，加之股價(jià)確實(shí)處于相對(duì)低位，市場(chǎng)借此由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)并非沒有可能。但另一方面，對(duì)低迷已久的股市來說，短期的放量反彈似乎難以形成有效的做多信號(hào)。8月份以來，除去本周三，滬市大盤也曾經(jīng)在8月25日和9月21日出現(xiàn)過放量陽(yáng)線，但在此之后的走勢(shì)，均只是重復(fù)“一日游”的行情，并沒有改變市場(chǎng)下行的趨勢(shì)。
反彈級(jí)別或高于前期
其實(shí)，一切“意外”與“疑問”的產(chǎn)生，都源于當(dāng)前市場(chǎng)的運(yùn)行邏輯并不是十分清晰，而這恰恰是判斷10月市場(chǎng)運(yùn)行的關(guān)鍵所在。
首先，如果市場(chǎng)反彈僅僅是基于超跌這么一個(gè)理由，那么在熱點(diǎn)品種上，資金將明顯傾向于地產(chǎn)、銀行、汽車等處于“估值洼地”的品種。在反彈空間上，則恐怕很難有大作為，畢竟，隨著未來股價(jià)的進(jìn)一步上漲，當(dāng)藍(lán)籌股估值修復(fù)告一段落后，2600點(diǎn)上方沉重的套牢盤將令資金望而卻步。
其次，如果上漲是由于投資者對(duì)宏觀基本面的預(yù)期發(fā)生了積極轉(zhuǎn)變，昨日的反彈就可能演變成一次幅度較大的中級(jí)反彈。但在宏觀經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)下行的現(xiàn)階段，這顯然需要政策面的適時(shí)配合。因此，觀察政策面近期是否存在積極轉(zhuǎn)變，就將成為投資者研判行情的重中之重。
貨幣政策層面，無(wú)論是銀行間同業(yè)拆借回購(gòu)市場(chǎng)，還是債券市場(chǎng)，都顯示出了利率下行的跡象，加之印尼央行日前宣布降息，不禁令投資者產(chǎn)生了貨幣政策或已開始“明緊暗松”的預(yù)期。但是這種積極預(yù)期能否兌現(xiàn)，還需要視通脹壓力而定，因此貨幣政策走向的關(guān)鍵應(yīng)該在于物價(jià)。財(cái)政政策層面，在經(jīng)過2008-2009年的四萬(wàn)億刺激后，未來繼續(xù)推出全面財(cái)政刺激政策的可能性并不是很大，更可能是出臺(tái)相關(guān)局部政策。由此看，相對(duì)于貨幣政策的變動(dòng)，財(cái)政政策或難以給股市帶來系統(tǒng)性的上行動(dòng)力。
目前來看，政策的下一步動(dòng)向仍然很不明朗，因而投資者更為現(xiàn)實(shí)的選擇是，將昨日以及此后可能出現(xiàn)的反彈暫時(shí)當(dāng)做超跌反彈來對(duì)待。這也意味著，在政策面積極信號(hào)沒有出現(xiàn)前，對(duì)反彈的空間和時(shí)間仍應(yīng)適度謹(jǐn)慎。
但相對(duì)樂觀的是，本次市場(chǎng)反彈的級(jí)別可能會(huì)高于8月底和9月底的“一日游”行情。原因一是在于當(dāng)前市場(chǎng)的估值已經(jīng)比此前有了進(jìn)一步的降低，因而即便是超跌反彈，其力度也理應(yīng)更強(qiáng)勁；二是由于相對(duì)于8月底和9月底，外圍股市漸趨穩(wěn)定，A股反彈因此會(huì)面臨相對(duì)較小的外部負(fù)面因素影響。
