去年國慶節(jié)后，大盤從9月30日的低點(diǎn)2597點(diǎn)一口氣反彈到3186點(diǎn)，那么，經(jīng)過近半年的持續(xù)下跌后，今年國慶節(jié)后，低迷的市場是否可能發(fā)生轉(zhuǎn)機(jī)，四季度又能否像投資者期望的那樣筑底反彈？
對節(jié)后反彈存爭議
目前，A股是否已在底部區(qū)域，四季度行情能否可觀？陽光私募對此看法不一。而根據(jù)機(jī)構(gòu)最新的調(diào)查，60％的私募認(rèn)為2200~2400點(diǎn)將成為四季度的底部，而70％的私募認(rèn)為，2500~2700點(diǎn)將成為四季度的高點(diǎn)。
紫石投資旗下一只產(chǎn)品今年排名首位，其執(zhí)行董事張超對后市相對樂觀：目前A股估值已經(jīng)在歷史低位，而中國經(jīng)濟(jì)的高速成長性還未結(jié)束，如果把時(shí)間周期拉長，A股的資產(chǎn)類別不比其他任何投資資產(chǎn)類別收益率差。他預(yù)計(jì)A股已在底部，四季度很可能開始上行，頂部按照長期歷史水平來看應(yīng)該是3000~4000點(diǎn)的位置。
神農(nóng)投資陳宇擅長在市場波動(dòng)中投資好企業(yè)，他則把現(xiàn)狀比喻成“牛市前夜”，雖意味著天就亮了，但還是黑乎乎的一片。“我并不認(rèn)為國慶前后會出現(xiàn)反彈，2400點(diǎn)也不是真正的底部。如果A股要出現(xiàn)真正的反轉(zhuǎn)，流動(dòng)性應(yīng)該能看到明確放松的跡象，或者可以預(yù)判就要放松。假如我們看到房價(jià)出現(xiàn)崩落式的回落，高利貸崩潰，企業(yè)的資金鏈斷裂等壞消息，即使還沒有看到有明確的對沖政策出臺，但能夠預(yù)判對沖政策即將出臺。如果市場到時(shí)候再砸出一個(gè)低點(diǎn)，就是真正的底部出現(xiàn)。”
東方港灣但斌有些糾結(jié)，一方面他認(rèn)為“2008年席卷全球的金融危機(jī)，一定有二次探底。與山呼海嘯般第一次不同的是第二次，歷史上看都屬于鈍刀子割肉的狀態(tài)。第一次不容易死人，第二次幅度不一定深，但因?yàn)闀r(shí)間久，破壞力比第一次更大、影響力更遠(yuǎn)。”但技術(shù)面來講，“上證指數(shù)998點(diǎn)與1664點(diǎn)的連線，應(yīng)該有很強(qiáng)的支撐。與宏觀面不符的是，圖表上給出的信息，四季度有重大轉(zhuǎn)折可能，2200~2300點(diǎn)應(yīng)該有大級別反彈或反轉(zhuǎn)”。
合贏投資曾昭雄則似乎長線看空，認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)、金融并沒有從2008年的金融危機(jī)走出來。2008年后，各國政府用凱恩斯主義的政策放貨幣，通過財(cái)政開支刺激經(jīng)濟(jì)，三年之后的今天，各國的財(cái)政負(fù)擔(dān)率嚴(yán)峻。如果把整個(gè)歐洲債務(wù)加在一起是73.6%，算利息應(yīng)該超過80%，已經(jīng)不是德、法可以救的。“全球是在高負(fù)債、高杠桿的經(jīng)濟(jì)模式走，在今天似乎遇到了很大的困難，目前我們還沒有有效的解決方法。”
私募醞釀抄底
雖對后市看法不同，但多空雙方卻不約而同地?cái)M選擇了增加倉位，抄底色彩濃厚。最新調(diào)查顯示，接近4成機(jī)構(gòu)目前倉位在30％以下，存在這增倉的意愿。
陳宇雖不認(rèn)為四季度一定會筑底，卻依然選擇階段性滿倉。他表示，目前市場雖然沒有見底，但其投資標(biāo)的的估值已經(jīng)很低。只要市場在2400點(diǎn)附近，就會重倉參與，甚至滿倉；而市場反彈到2600~2800點(diǎn)的區(qū)域，則意味著持股已經(jīng)有10%~15%的上漲，便開始減倉。
張超透露其目前的倉位較重，在6至7成之間。“上半年我們的配置主要是自上而下做了一些行業(yè)性的選擇，像水泥、水利、氟化工、稀土，在這些行業(yè)做波段性的操作，四季度我們也是按照已有的思路做一些行業(yè)。”
未來投資各有青睞
總體來看，在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)已有所釋放、指數(shù)接近底部的背景下，甄選個(gè)股將是取勝的關(guān)鍵。如果私募真的開始抄底，哪些行業(yè)將成為首選呢？
但斌把目光投向了具有盈利確定性的企業(yè)，他認(rèn)為目前應(yīng)當(dāng)投資有壁壘、盈利非常確定性的企業(yè)，比如白酒、中藥、互聯(lián)網(wǎng)等輕資產(chǎn)企業(yè)。事實(shí)上，但斌近年來一直滿倉，他認(rèn)為“在經(jīng)濟(jì)順周期里，這類企業(yè)可以跑得更快；在通脹周期、宏觀經(jīng)濟(jì)不好的時(shí)候，這類公司能夠穿越經(jīng)濟(jì)周期的變化。”
陳宇則表示要看兩類企業(yè)，第一是傳統(tǒng)行業(yè)的龍頭企業(yè)。如萬科、三一重工、上海汽車等，這些企業(yè)目前的市盈率都在10倍以下，一旦市場恢復(fù)到正常的狀態(tài)，這些優(yōu)秀企業(yè)會有價(jià)值修復(fù)的過程。第二是新興行業(yè)里高速成長、PEG在0.5以下的龍頭企業(yè)。“在初期的估值修復(fù)過程中，我們會滿倉這兩類企業(yè)，倉位五五開。修復(fù)行情過后，新一輪經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)、需求爆發(fā)式增的行業(yè)將會顯現(xiàn)，A股向上攻擊的時(shí)候，我們會二八分倉，80%倉位會投資到新興產(chǎn)業(yè)。”陳宇說。
另外，他認(rèn)為中國水電或成市場短期興奮劑，“中國水電和中國石油不一樣，中國石油發(fā)行在市場高位，而中國水電則發(fā)行在市場的低位。同時(shí)，中國水電又是國家重點(diǎn)投資的行業(yè)，是受到扶持的，搞不好會像之前的農(nóng)業(yè)銀行一樣，反而會成為市場做多的工具。”
另外，金中和曾軍近年來一直持謹(jǐn)慎態(tài)度、低倉位運(yùn)作，但今日也表示必須要重新回到市場。他認(rèn)為，既然是抄底，就希望選擇到在第一波反轉(zhuǎn)上行時(shí)有較好表現(xiàn)的行業(yè)。但現(xiàn)實(shí)是，很難準(zhǔn)確判斷到底哪些行業(yè)在第一波行情中表現(xiàn)最好，因此最保險(xiǎn)的思路就是分級杠桿基金。
