28日人民幣對美元中間價創(chuàng)出新高,但NDF市場顯示出人民幣貶值預期。在美元指數(shù)強勁反彈的情況下，人民幣對美元升值將導致實際有效匯率升值。專家認為，短期人民幣走勢還取決于美元走勢，人民幣有回調(diào)的可能，但匯率不會發(fā)生大幅逆轉(zhuǎn)。
來自中國外匯交易中心的最新數(shù)據(jù)顯示，9月28日人民幣對美元匯率中間價報6.3623，較前一交易日走高137基點，再度創(chuàng)出匯改以來新高。
美元指數(shù)近期走勢也頗為強勁：9月以來從74一度升至78.86的位置，但在最近四個交易日出現(xiàn)小幅回調(diào)。整體而言，在美元走強的背景下，人民幣對美元也保持較強走勢，導致了近期人民幣實際有效匯率的反彈。
“這一走勢看似有悖情理，但我們提出人民幣對一籃子貨幣保持穩(wěn)定，并不是指每個交易日穩(wěn)定。這只是時間頻率上的問題。”興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委表示。
中國人民銀行行長周小川日前稱，人民幣匯率的確定基于以下兩點：一是市場，二是與國際收支狀況高度相關(guān)。因此，中國央行在制定匯率政策時也會高度重視市場對國際收支數(shù)據(jù)的反應。
周小川指出，8月初人民幣對美元升值幅度異常高，折合成年率的升幅超過11%，高于今年1-7月約5%的平均水平。這正是因為之前公布的數(shù)據(jù)顯示7月中國貿(mào)易順差擴大至2009年1月以來的最高水平。而8月外匯占款增量創(chuàng)年內(nèi)次新高，也為人民幣匯率走高提供了合理解釋。
NDF走勢代表外資觀點
在人民幣對美元中間價創(chuàng)出新高同時，境外NDF市場走勢與境內(nèi)市場再次出現(xiàn)背離情況，NDF顯示出未來人民幣貶值預期強烈。
由于金融危機動蕩，新興市場國家貨幣出現(xiàn)貶值，印度、巴西、韓國等貨幣跌至多年低點。一些國家已經(jīng)開始出手防止本幣貶值加劇通脹情況發(fā)生。以巴西為例，9月該國貨幣雷亞爾對美元累計下跌16%。為此巴西央行在9月22日宣布出售27.5億美元的貨幣互換合約以支撐雷亞爾匯價。泰國和菲律賓央行也大舉入市進行干預本國匯率走低。
一位市場人士表示，NDF只代表了外資觀點。人民幣貶值預期可能是暫時現(xiàn)象，而且NDF市場不能全面反映人民幣市場的情況。
上述市場人士表示，NDF走勢顯示外資對人民幣未來走勢不看好。還有一種可能，就是之前大家對升值預期過高，而現(xiàn)在金融危機下，市場預期開始發(fā)生變化。比如現(xiàn)在12個月期的NDF價格現(xiàn)在為6.36，而之前為6.2。因為市場認為之前升值預期過強了，而歐債危機和全球經(jīng)濟二次探底風險，使市場相信中國很有可能和2008年一樣收窄人民幣波動幅度，重新盯住美元應對危機。
“當前海外情緒不佳，市場擔心歐洲無法救助希臘，歐元面臨崩盤風險，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)也不佳。同時，中國的房地產(chǎn)、銀行業(yè)都面臨問題，有人擔心中國經(jīng)濟也會出現(xiàn)大問題。”魯政委表示，“這一看法顯然有夸大的成分。”
“從實際情況看，最終人民幣走勢往往是國內(nèi)影響國際，比如NDF在7月也顯示出人民幣貶值的預期，但8月人民幣一路升值，扭轉(zhuǎn)了這一預期。”魯政委表示。
也有觀點認為，最近國際金融市場動蕩加劇，此時人民幣保持對美元升值，有助于避免資金跨境波動的風險。
“熱錢的流向主要是由國內(nèi)資金利率決定的，當前主要是民間金融利率。現(xiàn)在看民間利率有見頂，甚至崩潰的危險。與此同時，銀行也缺錢。”國泰君安固定收益部研究員周文淵表示。
“境內(nèi)人民幣的走勢可以穩(wěn)定市場預期，保證資金流不出現(xiàn)大的變化，避免國內(nèi)出現(xiàn)資金鏈斷裂情況，當金融市場稍微穩(wěn)定之后，人民幣匯率也可能出現(xiàn)回調(diào)。”周文淵稱。
建議人民幣匯率擴大波幅
近年來，央行不斷推進人民幣匯率改革，人民幣國際化的步伐也在官方推動和市場需求中不斷推進。從長期看，人民幣要逐步增強貨幣彈性，走向可自由兌換貨幣。在這一大背景下，人民幣匯率將走向何方？
去年中國人民銀行副行長易綱曾在接受媒體采訪時表示：“在我國，人民幣可兌換還沒有官方時間表。但是，國際貨幣基金組織統(tǒng)計過，一般的國家，從經(jīng)常項目可兌換到資本項目可兌換的時間，平均用時大概是7年到10年左右。中國是1996年實現(xiàn)經(jīng)常項目可兌換的。從那時到現(xiàn)在，已經(jīng)是15年了，這已經(jīng)長于國際上的平均值。我們沒有時間表，但是，參考國際上的做法，人們可以對此事有一個大致判斷。主要原因在于，中國很大，發(fā)展又不平衡，這個問題就更加復雜，認識的統(tǒng)一上也更加困難。”
分析人士表示，從長期看人民幣要逐步增強彈性，但金融危機增加了人民幣前行的不確定性。“中國政府投資下降呈加速趨勢，對人民幣短期和中期而言,內(nèi)生的升值壓力已經(jīng)大幅減輕。市場的力量可能使人民幣在6以上找到一個短期的均衡點。”中國社科院金融重點實驗室主任劉煜輝表示。
“未來如果美元還繼續(xù)走強，那人民幣必然會回調(diào)。但年內(nèi)的人民幣走勢還要看美元走向何方，現(xiàn)在很難斷定。歐債危機前景仍然不明朗，美元指數(shù)日前反彈也沒有突破前期高點。”魯政委表示。
不過仍有學者認為應抓緊時機擴大人民幣匯率波幅。魯政委表示，從政府到實體,這些年對人民幣升值的準備更充分一些，但對貶值卻準備不足。他認為應該抓緊時機推動人民幣擴大波幅。
“在2008年的國際金融危機中，美元的走勢超出了所有人的預期。我們也需要使人民幣富有彈性應付各種沖擊，擴大人民幣對美元波幅。現(xiàn)在對美元的波幅僅有0.5%,反觀世界上其他走向匯率自由浮動的貨幣，在一開始波幅就達到了1%。”
分析人士認為，如果僅有升值預期，人民幣就會成為境外投資者的存貨，而在貿(mào)易中最常使用的人民幣信貸就很難推動起來。這也是跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算近80%都集中于出口的原因之一，因為海外機構(gòu)不愿使用人民幣從中國進口。
