昔日在離岸市場炙手可熱的人民幣，近日突遭遺棄，為人民幣開啟國際化破冰之旅后所首見。離岸市場上的多空逆轉(zhuǎn)，無形當(dāng)中成為人民幣國際化的壓力測試。近期中銀香港宣布暫停向人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算參加行買入人民幣，為當(dāng)局在人民幣國際化進(jìn)程中對貶值準(zhǔn)備不足敲響了警鐘。業(yè)內(nèi)人士表示，更具彈性的人民幣匯率環(huán)境，才是筑建人民幣國際化的堅實基礎(chǔ)。
設(shè)額度為防匯率逆轉(zhuǎn)
中銀香港上周五突然宣布暫停向人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算參加行買入人民幣，因當(dāng)季的凈額度已用罄。同時，人民幣兌美元在離岸市場上大幅下挫，不可交割遠(yuǎn)期市場(NDF)各期限更暗示人民幣將出現(xiàn)貶值。去年10月，中銀香港曾發(fā)布通知稱，當(dāng)年人民幣兌換年度配額80億元人民幣已用盡。此舉當(dāng)時被市場解讀為央行有意收縮離岸市場。但執(zhí)掌人民幣國際化的央行貨幣政策二司司長李波隨后表示，設(shè)定額度是為了防止人民幣匯率逆轉(zhuǎn)的風(fēng)險。
中銀香港：或修訂兌換額度
對于該額度用罄一事，中銀香港副總裁王仕雄昨日表示，這是正常的市場行為，相信監(jiān)管機構(gòu)會考慮是否需要修訂新一季的額度。他并指出，香港的參加行仍可以通過金管局的貨幣互換資金池買賣人民幣。對貶值準(zhǔn)備不足在人民幣向好的基本面未變，且資本項下仍未開放的嚴(yán)密保護下，此波離岸市場上人民幣的跌勢，為中國央行提供了寶貴的取經(jīng)機會。“升值就像一根棒棒糖，但沒人能靠棒棒糖活下去。”興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委稱。魯政委表示，可以說，從政府到實體，這些年對升值的準(zhǔn)備要更充分一點，但對貶值卻準(zhǔn)備不足。
如果僅有升值預(yù)期，人民幣就會成為境外投資者的存貨，而在貿(mào)易中最常使用的人民幣信貸就很難推動起來。這也是跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算近80%，都集中于向海外中國出口的原因之一。因為海外機構(gòu)不愿使用人民幣從中國進(jìn)口。
單邊升值無法完成國際化
離岸人民幣的突然貶值和中銀香港暫停買入人民幣的意外之舉，都顯示只靠單邊升值并不能完成推動人民幣國際化的戰(zhàn)略目標(biāo)，讓人民幣匯率更富彈性，則成為學(xué)者們首推的政策之選。“如果只有升值預(yù)期，實體經(jīng)濟就不愿有人民幣的負(fù)債，即便海外市場的人民幣利率低到1%，再加上每年5%左右的升幅，這個成本也就相當(dāng)之高了。”中國建設(shè)銀行人民幣問題專家趙慶明表示，“這就很難做到人民幣國際化兩條腿走路。”
中銀國際執(zhí)行董事白韌也表示，如果人民幣只有升值預(yù)期，對開發(fā)一些新的人民幣產(chǎn)品并非好事。“只有波動，才是金融產(chǎn)品生存的基礎(chǔ)。”
