再有一周，基金公司專戶理財(cái)業(yè)務(wù)將迎來新一批競(jìng)爭(zhēng)者——資產(chǎn)規(guī)模200億元以下的中小基金公司。而根據(jù)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月，已有37家基金公司取得基金專戶業(yè)務(wù)管理資格，管理的專戶資產(chǎn)約為1000億元。
門檻“拆除” 中小新軍“松綁”
經(jīng)征求意見后，本月初，證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布修訂后的《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》及其配套規(guī)則。修訂稿中，取消了基金公司專戶理財(cái)業(yè)務(wù)資格準(zhǔn)入門檻。證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，經(jīng)過3年時(shí)間的試點(diǎn)，擴(kuò)大基金專戶理財(cái)業(yè)務(wù)試點(diǎn)范圍的基礎(chǔ)條件已成熟。因此，修訂稿在專戶理財(cái)業(yè)務(wù)資格準(zhǔn)入條件上不再設(shè)置具體指標(biāo)門檻，取消了管理證券投資基金2年以上、公司凈資產(chǎn)不低于2億元、管理資產(chǎn)規(guī)模不低于200億元等條件。
而此前，自2008年初專戶理財(cái)業(yè)務(wù)(即基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù))正式推開以來，資產(chǎn)管理規(guī)模未達(dá)到200億元的基金公司就沒有該業(yè)務(wù)的申請(qǐng)資格，而對(duì)小型基金公司而言，突破200億元大關(guān)亦并非易事。截至目前，仍有超過20余家基金公司資產(chǎn)管理規(guī)模在200億元以下。來自證監(jiān)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，截至目前，已經(jīng)有37家基金管理公司取得特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資格，管理專戶資產(chǎn)約1000億元，而隨著門檻的降低，這一數(shù)據(jù)今年內(nèi)有望增加。
根據(jù)《辦法》規(guī)定，所有經(jīng)營(yíng)規(guī)范、配備專門業(yè)務(wù)人員、制度健全的基金管理公司(包括新設(shè)立及已設(shè)立但尚未取得專戶業(yè)務(wù)資格的公司)均可以申請(qǐng)專戶理財(cái)業(yè)務(wù)資格；另外，《辦法》還修改了單只產(chǎn)品初始規(guī)模限制，由原來的5000萬元降為3000萬元，并將商品期貨納入專戶產(chǎn)品投資范圍。此外，修訂稿還將“一對(duì)多”專戶產(chǎn)品投資單只股票的比重由原來的10%提高至20%，并增強(qiáng)“一對(duì)多”專戶產(chǎn)品業(yè)績(jī)報(bào)酬收取方式的靈活性，具體而言，即將資產(chǎn)管理計(jì)劃的開放要求由原來的“每年至多開放一次”修改為“每季度至多開放一次”。
目前多家中小基金公司均已經(jīng)在為新業(yè)務(wù)籌劃發(fā)展規(guī)劃，并摩拳擦掌等待新《辦法》的正式實(shí)施。
“我們是一直在籌備，目前就是在等待政策正式出臺(tái)，等待報(bào)會(huì)。”新華基金相關(guān)人士表示。而來自摩根士丹利華鑫基金的消息稱，公司已經(jīng)招聘了專門的投資管理人員，成立了專戶業(yè)務(wù)部門。
資料顯示，基金專戶理財(cái)業(yè)務(wù)最早起始于2008年《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》的正式施行，標(biāo)志基金專戶理財(cái)業(yè)務(wù)正式開閘。之后鵬華、易方達(dá)、南方等9家基金公司成為國(guó)內(nèi)第一批獲準(zhǔn)開展特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的基金管理公司。不過，當(dāng)時(shí)的專戶理財(cái)只是針對(duì)特定客戶即“一對(duì)一”，且起始門檻較高，定在了5000萬元；2009年8月證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《基金管理公司特定多個(gè)客戶資產(chǎn)管理合同內(nèi)容與格式準(zhǔn)則》，專戶“一對(duì)多”業(yè)務(wù)正式開閘，投資門檻也降至100萬元。
商品期貨納入范疇 產(chǎn)品多樣化創(chuàng)新
除了放松了200億元的進(jìn)入門檻，此次新規(guī)還在投資范疇上給予了放寬。為了進(jìn)一步增加專戶產(chǎn)品的多樣性，修訂稿將商品期貨納入了專戶產(chǎn)品的投資范圍。
近日，在某股指期貨量化對(duì)沖高端研討會(huì)上，華寶興業(yè)基金量化投資部數(shù)量分析師豐晨成表示，目前基金專戶的委托財(cái)產(chǎn)可投資于股票、債券、證券投資基金、央行票據(jù)、短期融資券、資產(chǎn)支持證券、金融衍生品和商品期貨，投資工具的多樣化為基金專戶的產(chǎn)品創(chuàng)新提供了基礎(chǔ)。豐晨介紹說，作為首批推出股指期貨對(duì)沖產(chǎn)品的基金公司，以華寶興業(yè)量化對(duì)沖1號(hào)產(chǎn)品為例，通過指數(shù)增強(qiáng)策略獲得超過滬深300指數(shù)的穩(wěn)定超額收益，利用股指期貨完全對(duì)沖市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品平均年化收益預(yù)計(jì)可達(dá)20%。
此外，也有基金公司在不斷嘗試新的專戶產(chǎn)品。今年以來，席卷各大城市的限購(gòu)限價(jià)令吹冷了國(guó)內(nèi)樓市，而以亞太地區(qū)為代表的海外房地產(chǎn)市場(chǎng)所蘊(yùn)藏的大量投資機(jī)會(huì)讓不少國(guó)內(nèi)投資者躍躍欲試。而近期，國(guó)投瑞銀旗下首單主投亞太地區(qū)REITs的專戶產(chǎn)品就宣布完成證監(jiān)會(huì)合同備案，成為國(guó)內(nèi)基金業(yè)首個(gè)REITs專戶產(chǎn)品。對(duì)此，國(guó)投瑞銀基金產(chǎn)品部副總監(jiān)何湘指出，由專業(yè)機(jī)構(gòu)管理的海外REITs產(chǎn)品不僅能夠獲得較為穩(wěn)定的分紅回報(bào)，還能通過覆蓋多個(gè)投資區(qū)域、多種物業(yè)形態(tài)(寫字樓、工業(yè)廠房、購(gòu)物中心、飯店、公寓、醫(yī)療中心等)分散投資風(fēng)險(xiǎn)。
據(jù)悉，鵬華基金一只可投資商品期貨的量化投資產(chǎn)品已在設(shè)計(jì)之中，這只一對(duì)多產(chǎn)品預(yù)計(jì)未來一兩個(gè)月之內(nèi)發(fā)行。
角力陽光私募 資管能力仍待考驗(yàn)
新《辦法》實(shí)施后，公募基金公司的專戶業(yè)務(wù)得以“松綁”，而其與陽光私募的角力也將進(jìn)一步延續(xù)。
事實(shí)上，在剛剛過去的2010年，“一對(duì)多”整體收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏大盤，其平均收益率也要略勝于陽光私募。從私募排排網(wǎng)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，2010年，滬深300下跌12.51%，陽光私募平均收益率為6.4%，“一對(duì)多”平均收益率高達(dá)7.49%，而在私募排排網(wǎng)研究中心統(tǒng)計(jì)的有數(shù)據(jù)產(chǎn)品為78只，近81%取得正收益。
不過，分析人士也指出，從追求高收益能力方面看，“一對(duì)多”全面落后于陽光私募。2010年，排名前十名的陽光私募平均收益率為54.44%，而“一對(duì)多”前十名平均收益率為23.53%，落后30.91%，兩者差距十分驚人。去年陽光私募冠軍世通一期的年收益率高達(dá)96.16%，而“一對(duì)多”排名第一的為“大成-招行景瑞5號(hào)靈活配置1期資產(chǎn)管理計(jì)劃”，收益率為35.6%，兩者相差高達(dá)60.56%。
對(duì)于《辦法》的實(shí)施，好買基金研究中心研究員曾令華表示，陽光私募將成為最大的潛在受沖擊者。他指出，專戶比陽光私募產(chǎn)品有兩點(diǎn)優(yōu)勢(shì)，第一投資標(biāo)的全牌照，股指期貨、商品期貨都已獲批；第二發(fā)行產(chǎn)品無需依賴信托賬號(hào)。從客觀條件上來說，專戶產(chǎn)品已經(jīng)比陽光私募有優(yōu)勢(shì)。
不過，基金專戶未來面臨的困難也是顯而易見的。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，今年基金發(fā)行專戶產(chǎn)品的數(shù)量明顯小于2010年，今年以來成立的47只“一對(duì)多”產(chǎn)品，數(shù)量約為去年的一半。“雖說專戶的運(yùn)作類似私募，但是其在薪酬上的吸引力顯然不如私募，想要留住人才不是件容易的事。”某券商基金研究員表示。以目前資產(chǎn)管理行業(yè)人才緊缺的現(xiàn)狀來看，公募基金需要面對(duì)的是來自私募基金、券商資管等的人才爭(zhēng)奪。
來自華泰基金研究中心數(shù)據(jù)顯示，2002至2010年，新上任基金經(jīng)理占在崗基金經(jīng)理的比率有所回落，這其中有市場(chǎng)需求萎縮，基金發(fā)行難上規(guī)模，基金公司的成本管理意識(shí)增強(qiáng)(在2006到2010年間，單個(gè)基金經(jīng)理平均管理基金個(gè)數(shù)依次是0.73、0.85、1.03、1.20和1.41，有“一拖多”的趨勢(shì))等原因；也有經(jīng)過2006和2007年快速發(fā)展后基數(shù)增大的原因；還包括券商優(yōu)秀分析師的待遇優(yōu)越，繼續(xù)引進(jìn)資深券商分析師的途徑不通的原因。研究人員指出，目前基金行業(yè)一方面不斷擴(kuò)張帶來新人過多而大大稀釋了整體經(jīng)驗(yàn)值，而另一方面，行業(yè)也在給證券市場(chǎng)源源不斷地培育和輸出專業(yè)的投資經(jīng)理。
