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        扒掉銀行理財(cái)產(chǎn)品的那層“皮”
        2011-09-21   作者:夏心愉  來源:第一財(cái)經(jīng)日報(bào)
         
        【字號

            什么是銀行理財(cái)產(chǎn)品?最籠統(tǒng)的回答是,由商業(yè)銀行自行設(shè)計(jì)并發(fā)行的一種金融產(chǎn)品,通過投資者的份額購買,將募集到的資金根據(jù)產(chǎn)品合同約定投入相關(guān)金融市場或購買相關(guān)金融產(chǎn)品,獲取投資收益后,再根據(jù)合同約定分配給投資人。
          正因?yàn)樾畔⒌牟粚ΨQ,投資人唯一可依靠的便是他們在購買產(chǎn)品時(shí)直接“接頭”的銀行理財(cái)經(jīng)理。當(dāng)理財(cái)經(jīng)理巧舌如簧地說著那些預(yù)期收益率的時(shí)候,投資人做起了“錢生錢”的美夢。產(chǎn)品到期后,若收益率圓滿達(dá)成,則皆大歡喜;若達(dá)不成,則投訴不斷。
            那么,市面上名目繁多的銀行理財(cái)產(chǎn)品,其背后究竟有著怎樣的運(yùn)行機(jī)制?一直被投資者抱怨的那些不透明的內(nèi)幕到底是什么?《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者就此展開調(diào)查。

          1 中資銀行篇:

          如果要給銀行理財(cái)產(chǎn)品分個(gè)類,這些產(chǎn)品大致呈現(xiàn)兩種走向。
          “一種是"真"理財(cái),一種是"假"產(chǎn)品,”某外資銀行產(chǎn)品開發(fā)部門高管日前告訴《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者,“中資銀行也有做"真"理財(cái)?shù)模麄儾僮鹘?jīng)驗(yàn)不夠,產(chǎn)品賣得也不好,反而是"假"理財(cái)?shù)?資金池"業(yè)務(wù)大受歡迎。”
          那什么又是“真”理財(cái)、什么是“假”理財(cái)?某理財(cái)機(jī)構(gòu)的首席營銷官在接受本報(bào)記者采訪時(shí),則將這兩種走向概括為“股”類理財(cái)產(chǎn)品和“債”類理財(cái)產(chǎn)品。
          所謂“股”類理財(cái)產(chǎn)品,是指銀行的代客理財(cái)業(yè)務(wù),每個(gè)投資人都是入股者,集合形成一筆大資金,交由銀行代為投資,由銀行根據(jù)顧客風(fēng)險(xiǎn)偏好設(shè)計(jì)出投資模型與標(biāo)的,銀行在這一過程中的角色是資產(chǎn)管理方和投資顧問人。
          所謂“債”類理財(cái)產(chǎn)品,就是一個(gè)借貸的延伸。無論是債券類、票據(jù)類,還是信貸類產(chǎn)品,都是銀行將上游的融資成本,通過中間層層盤剝后,通過理財(cái)產(chǎn)品的形式轉(zhuǎn)手“賣”給產(chǎn)品顧客。
          目前中資銀行發(fā)出的理財(cái)產(chǎn)品,絕大多數(shù)都是“債”類理財(cái)產(chǎn)品。第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)普益財(cái)富研究員肖芳告訴本報(bào),這些理財(cái)產(chǎn)品都走了一種“資金池”模式。但這個(gè)“池子”里有些什么標(biāo)的,資金投向哪里,銀行并不明確公布。

          一場名叫“資金池”的賬面游戲

          “資金池”從表象來看,顧名思義,就是將資金聚攏集合運(yùn)作;按其資金投向,大致可分為債券市場類“資金池”、票據(jù)資產(chǎn)類“資金池”和委托貸款類“資金池”,其中,債券市場類業(yè)務(wù)也出現(xiàn)資金投向同業(yè)存款的現(xiàn)象。
          怎么理解池子中錢款的流向?某中資銀行相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人告訴本報(bào)記者,事實(shí)上,銀行的手里有一個(gè)“資產(chǎn)池”,以票據(jù)市場類為例,銀行一方就會(huì)有一個(gè)“票據(jù)池”,銀行如同一個(gè)采購者,采購央票、銀票、企業(yè)短期融資券、中期票據(jù)等等,將其虛擬地置入一個(gè)池子內(nèi);對應(yīng)的,銀行需要向市場募集一筆資金,即建立一個(gè)“資金池”,體量大致與“票據(jù)池”相當(dāng),來購買銀行采購來的票據(jù)。
          也正是因?yàn)檫@種集體運(yùn)作模式,“資金池”業(yè)務(wù)成了一個(gè)“黑匣子”,多款產(chǎn)品無序?qū)?yīng)著多款標(biāo)的。顧客們自然無法獲知自己投入的資金具體買了什么,也就無從評估其中風(fēng)險(xiǎn)。

          “短錢長投”保收益

          銀行如何保持“資金池”持續(xù)運(yùn)作?其秘訣在于“短錢長投”和“滾動(dòng)發(fā)售”。
          其中,“短錢長投”是指以期限錯(cuò)配的方式,確保銀行的中間盤剝收入。舉例來說,比如某商業(yè)銀行以平均年化8%的利率收益進(jìn)行一批1年期的融資項(xiàng)目(借貸、債券或貼現(xiàn)票據(jù)),這就是“長投”;然后,銀行再以相當(dāng)體量的3個(gè)月期限的理財(cái)產(chǎn)品賣出4輪,這就是“短錢”。眼下3月期產(chǎn)品收益率一般在4%~5%,換言之,銀行在中間的收入就有3%~4%。
          事實(shí)上,銀行收來的標(biāo)的期限不一,發(fā)出的理財(cái)產(chǎn)品也各不相同。上述中資銀行負(fù)責(zé)人表示,“資金池”理財(cái)產(chǎn)品其實(shí)無法形成固定定價(jià)模式,市面上參差的收益率基本是參考了發(fā)行產(chǎn)品當(dāng)時(shí)市場上資金面收縮情況、同業(yè)競爭情況而定,銀行會(huì)對其手上的“資產(chǎn)池”進(jìn)行成本和收益估值,然后將成本通過產(chǎn)品分?jǐn)偨o投資者們,再將收益“蛋糕”一塊一塊分給銀行管理部分、托管部分、銷售和渠道部分、信托費(fèi)用部分,最后留下的那塊“蛋糕”給產(chǎn)品購買人,參考理財(cái)產(chǎn)品期限進(jìn)行定價(jià)。
          “相似的產(chǎn)品,期限不同收益率不同是"明"的,顧客資金量不同收益率不同是"暗"的。”中國銀行一位理財(cái)產(chǎn)品經(jīng)理向本報(bào)記者透露了業(yè)內(nèi)常見的“大資金客戶議價(jià)權(quán)”。他稱,為了留住千萬以上資金客戶,他們通常愿意在同款理財(cái)產(chǎn)品收益率上加0.2~0.5個(gè)點(diǎn)或是更多。
          既然有“短錢長投”的期限錯(cuò)配,就要防止“短錢”可能帶來的資金缺口。由此,各商業(yè)銀行采取了“滾動(dòng)發(fā)售”的方式,前一款產(chǎn)品到期,后一款產(chǎn)品跟上,始終保持資金源源不斷地流入池內(nèi)。
          “如果短期資金面偏緊導(dǎo)致產(chǎn)品可能銷售遇冷,銀行就會(huì)預(yù)警,推一些超短期過渡性產(chǎn)品,并將該產(chǎn)品設(shè)置為"主打產(chǎn)品",適當(dāng)提高收益率,并加強(qiáng)銷售經(jīng)理的業(yè)務(wù)提成。”上述中資銀行負(fù)責(zé)人解釋,“這也就是為什么一到資金面緊張的時(shí)候,銀行理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)售總是期限偏短,收益率偏高。”
          “資金池模式,其實(shí)也是有好處的”,有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,在資金池模式中,銀行不再是撮合交易,賣出的都是標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品,因此投融資雙方都很便捷。

          表外的存與貸

          “資金池業(yè)務(wù),其實(shí)是銀行存在于表外的存與貸。”上述中資銀行負(fù)責(zé)人向本報(bào)透露,據(jù)他了解,他所在的銀行和其他一些小銀行,存貸比在中報(bào)季突擊達(dá)標(biāo)后,最近又卡不住監(jiān)管紅線了。因此,“現(xiàn)在銀行新貸款放不出,房貸完全枯竭”,即使是舊有貸款業(yè)務(wù)到期還款后再貸,他所在的銀行的政策是,“原貸款額打8折續(xù)貸,利率還要再上浮”。
          在資金面持續(xù)從緊和監(jiān)管從嚴(yán)的情況下,理財(cái)產(chǎn)品成了一條轉(zhuǎn)移資產(chǎn)負(fù)債表的出路。
          以信貸類理財(cái)產(chǎn)品為例,該負(fù)責(zé)人表示,有銀行通過信托平臺(tái)將其存量貸款打包出售,以此為新增貸款騰挪空間;或是有出于監(jiān)管考核無法放貸的新項(xiàng)目,銀行就可以通過理財(cái)產(chǎn)品的形式來做業(yè)務(wù)。
          當(dāng)記者追問這些打包貸款業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)時(shí),該負(fù)責(zé)人表示不用過于擔(dān)心,因?yàn)殂y行一般都會(huì)打包一些優(yōu)質(zhì)企業(yè)或優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的貸款放去理財(cái)產(chǎn)品的盤子里,從既往情況來看,收益率也都保證了,而且這部分產(chǎn)品里,銀行“其實(shí)在讓利”。他透露,“一般優(yōu)質(zhì)企業(yè)的貸款利率也就6個(gè)點(diǎn)左右,當(dāng)中給信托等中間環(huán)節(jié)抽掉2個(gè)點(diǎn),余下的都打成產(chǎn)品收益率了”。
          那么銀行為何要做這筆不賺錢的買賣呢?該負(fù)責(zé)人表示,其原因在于銀行要留住大客戶,從別的環(huán)節(jié)受益,比如獲得該企業(yè)的存款、貿(mào)易結(jié)算業(yè)務(wù),以及企業(yè)大量員工工資發(fā)放的信用卡業(yè)務(wù)等。
          但該負(fù)責(zé)人也表示,由于銀行在此類理財(cái)產(chǎn)品中的中間業(yè)務(wù)收入不高,同時(shí)也因?yàn)樾磐泄居袠I(yè)務(wù)量的上限規(guī)定,這類理財(cái)產(chǎn)品占比已經(jīng)越來越少了。
          記者從普益財(cái)富了解到,目前信貸類產(chǎn)品整體發(fā)行處于地量,2011年1月1日至2011年9月8日,信貸類產(chǎn)品發(fā)行量占比僅為2.41%。
          相比信貸類理財(cái)產(chǎn)品,上述負(fù)責(zé)人表示,銀行更偏愛債券或票據(jù)類的資金池業(yè)務(wù),“銀行的"資產(chǎn)池"對應(yīng)客戶的"資金池",當(dāng)中全是"賬面游戲"”,而這些銀行采購的債券或票據(jù)一樣存在于表外。
          對于票據(jù)資產(chǎn)的“繞監(jiān)管”,該負(fù)責(zé)人補(bǔ)充了一個(gè)背景。據(jù)他所知,此前,某些股份制商業(yè)銀行曾進(jìn)行“偷規(guī)模”,利用農(nóng)信社不同的會(huì)計(jì)核算辦法,把票據(jù)“賣”給農(nóng)信社或城商行,以規(guī)避信貸規(guī)模管控。
          然后農(nóng)信社哪來的資金“買斷”票據(jù)呢?該負(fù)責(zé)人透露,一來,股份制銀行除了75%計(jì)入存貸比考核的存款以及21%左右準(zhǔn)備金不能挪動(dòng)以外,還有4%左右的存款是可以用作“金融同業(yè)存款”的,也就是可以挪去農(nóng)信社;二來,某些股份制銀行通過分支行辦理的票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù),可被總行或其他銀行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品“回購”,貸款規(guī)模就此銷掉,資產(chǎn)被轉(zhuǎn)入表外。


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