周一滬深股市受大盤新股擴(kuò)容壓制再度低開低走。上證綜指收盤前跌破8月初的低點(diǎn)，創(chuàng)出了年內(nèi)新低。個(gè)股普遍下跌，即使大盤藍(lán)籌股等低估值板塊也未能幸免，銀行股整體跌幅超過上證綜指。
地量難成地價(jià)理由
盤面走勢有兩點(diǎn)值得關(guān)注：第一，大盤破位的時(shí)機(jī)。看似大盤新股發(fā)行是誘因，實(shí)際上過去一段時(shí)間指數(shù)一路震蕩走低至此，變盤的時(shí)間之窗已經(jīng)到了，不過是適逢新股壓力而已。回顧7月中旬以來的下跌不難看出，各種影響大小不一的利空因素都推動(dòng)了大盤走低，而間或出現(xiàn)的各種利好都未能推動(dòng)指數(shù)走強(qiáng)，這充分說明了市場本身的弱勢。后市來看，A股市場還將面臨各種不確定性，都可能成為大盤續(xù)跌的推動(dòng)力。
同時(shí)從成交量來看，滬市486億元、兩市合計(jì)914億元均創(chuàng)出年內(nèi)成交量新低，表明大盤的破位下行并沒有引發(fā)市場的恐慌。這也是因?yàn)榻贏股弱勢，投資者已經(jīng)對(duì)股指再創(chuàng)新低形成了充分預(yù)期，下跌中市場心態(tài)比較平穩(wěn)。沒有恐慌殺跌，股指就不會(huì)短期大幅震蕩。價(jià)跌量縮是正常的量價(jià)配合關(guān)系，它預(yù)示著未來仍將延續(xù)弱勢，投資者切不可隨意引用地量地價(jià)去預(yù)測跌勢何時(shí)結(jié)束。
短期調(diào)整壓力仍大
基于以上分析，周一的創(chuàng)新低走勢本身早在預(yù)期之中，大盤繼續(xù)震蕩走低也在所難免。當(dāng)此時(shí)刻，未來的走勢研判需要關(guān)注兩點(diǎn)：一是大盤繼續(xù)調(diào)整的方式，一是投資策略上如何抉擇。
鑒于目前股市外部的環(huán)境較為明確，即一段時(shí)間內(nèi)不會(huì)有值得期待的利好措施刺激股市反轉(zhuǎn)，同樣也不太會(huì)有特別重大的利空造成股市暴跌。物價(jià)高位震蕩或漲幅趨緩，歐債形勢動(dòng)蕩不止但暫時(shí)不會(huì)失控，都構(gòu)成市場不斷消化但暫時(shí)看不到盡頭的不確定性，從而制約股市的止跌回穩(wěn)。未來陰跌探底可能是大盤調(diào)整的主要方式。
而就短期看，國慶節(jié)前的股市調(diào)整壓力主要來自兩方面：中國水電、陜西煤業(yè)的新股IPO對(duì)資金面的壓力；國慶長假及長假期間周邊市場潛在的不確定性造成的離場觀望情緒。節(jié)后的股市則將面對(duì)CPI會(huì)不會(huì)反彈、PMI會(huì)不會(huì)再度回落、上市公司三季報(bào)業(yè)績增速繼續(xù)回落等因素影響，未來一個(gè)月市場的調(diào)整壓力不小。但如果利空因素充分釋放，且伴隨股市進(jìn)一步走低，A股市場有望在11月前后迎來轉(zhuǎn)勢的較好時(shí)機(jī)。
持股過冬存潛在風(fēng)險(xiǎn)
在操作方面，面對(duì)市場的持續(xù)陰跌，投資者大多采取了持股不動(dòng)的策略。因?yàn)槟瓿跻詠淼南碌呀?jīng)造成了投資者平均20%以上的虧損或套牢，基于市場整體低估值的現(xiàn)狀，持股熬過冬天看起來是較為合適的策略。但是，我們認(rèn)為這種消極策略仍可能面臨較大的潛在風(fēng)險(xiǎn)，需要投資者重視并做出適當(dāng)?shù)膽?yīng)對(duì)。
風(fēng)險(xiǎn)之一是高估值板塊的價(jià)值回歸風(fēng)險(xiǎn)。中小板、創(chuàng)業(yè)板的高成長預(yù)期是牛市高估值的基礎(chǔ)，但在熊市中可能被悲觀的投資信心摧毀，估值回歸的風(fēng)險(xiǎn)常常是熊市中后段市場最大的風(fēng)險(xiǎn)，過分重倉持有高估值個(gè)股的投資者不能消極應(yīng)對(duì)。
風(fēng)險(xiǎn)之二是上市公司業(yè)績波動(dòng)造成的個(gè)股投資風(fēng)險(xiǎn)。宏觀景氣持續(xù)回落、資源勞動(dòng)力成本的不斷上升，造成上市公司2011年業(yè)績逐季環(huán)比的滑坡，三季報(bào)勢必出現(xiàn)某些行業(yè)及上市公司業(yè)績大幅滑坡或顯著低于預(yù)期的情況，從而造成較大的個(gè)股投資風(fēng)險(xiǎn)。
面對(duì)以上兩種結(jié)構(gòu)性的風(fēng)險(xiǎn)，我們建議投資者在嚴(yán)格控制倉位的同時(shí)，也要做好個(gè)股投資風(fēng)險(xiǎn)的壓力測試，對(duì)業(yè)績不確定性較大、估值偏高、股價(jià)有可能大幅下跌的個(gè)股堅(jiān)決減倉至安全水平。只有在下跌中盡可能減少市值損失，才可能換來未來股市上漲中的獲利機(jī)會(huì)。
