李成（化名）來(lái)北京“跑總行”，已經(jīng)不太愛(ài)去計(jì)劃財(cái)務(wù)部了，他現(xiàn)在是金融市場(chǎng)部和投行部的常客。在他看來(lái)，“計(jì)財(cái)部只有可憐的信貸指標(biāo)，而金融市場(chǎng)部和投行部有通天的本事。”
李成是一家股份制行的分行行長(zhǎng)。他的變化，反映了中國(guó)銀行業(yè)一個(gè)奇特的現(xiàn)象，銀行表內(nèi)信貸指標(biāo)被層層分解，“管得死死”的，而表外的銀行理財(cái)業(yè)務(wù)，已經(jīng)異化為“第二信貸部”。
不過(guò)，李成也嘆息說(shuō)，“最近找理財(cái)?shù)娜耍麄兊恼幸苍絹?lái)越少了。”
年初，金融市場(chǎng)部為李成的客戶做了幾單委托貸款，即總行發(fā)售理財(cái)產(chǎn)品募集資金，委托分行向某個(gè)企業(yè)發(fā)放貸款。但現(xiàn)在，這種做法已經(jīng)被銀監(jiān)會(huì)禁止了。
李成最近在頻繁接觸四大資產(chǎn)管理公司的人，希望在信托通道被堵后，資產(chǎn)管理公司能創(chuàng)新出新的“玩法”。去年，李成曾經(jīng)和他們開(kāi)展過(guò)幾單合作，資產(chǎn)管理公司從銀行拆借資金，然后從銀行買信貸資產(chǎn)，銀行騰出信貸額度，資產(chǎn)管理公司賺利差收入，這種模式也已經(jīng)被銀監(jiān)會(huì)禁止。
苦惱的不僅有李成這樣急于為企業(yè)尋找資金的分行行長(zhǎng)，還有各家銀行理財(cái)業(yè)務(wù)部門的負(fù)責(zé)人。銀行讓渡部分利差收入，把貸款賣給理財(cái)客戶，客戶獲得高于存款利率的收益，銀行騰出信貸額度，并賺取手續(xù)費(fèi)收入，這個(gè)看似“完美”的模式已被終結(jié)。
各家銀行在苦苦思索出路的同時(shí)，銀監(jiān)會(huì)創(chuàng)新監(jiān)管部也在著手起草《商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品投資管理辦法》，并推動(dòng)《商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)管理暫行辦法》的修改。《商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品銷售管理辦法》已完成公開(kāi)意見(jiàn)征求，最終的文件和征求意見(jiàn)稿差別不大，將于近期印發(fā)，于明年1月1日起施行。
一系列監(jiān)管新政，將致力于矯正銀行理財(cái)?shù)摹爱惢爆F(xiàn)象。比如，要求各家銀行疏散資金池，實(shí)現(xiàn)每款理財(cái)產(chǎn)品對(duì)應(yīng)特定的資產(chǎn)組合，限制理財(cái)產(chǎn)品間互相交易資產(chǎn)組合，避免銀行灰色操作和對(duì)收益的截留，提高信息透明度，做到“無(wú)論虧了還是賺了，銀行都必須說(shuō)得出理由和過(guò)程。”在此基礎(chǔ)上，真正實(shí)現(xiàn)“買者自負(fù)”，避免銀行理財(cái)業(yè)務(wù)對(duì)銀行信用的透支。
但對(duì)于是否應(yīng)該允許銀行理財(cái)資金投資信貸資產(chǎn)，仍處于激烈的爭(zhēng)論之中。 1. 理財(cái)強(qiáng)迫癥 在過(guò)去3年，中國(guó)銀行業(yè)的理財(cái)業(yè)務(wù)締造了一個(gè)“神話”。
據(jù)銀監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)，面向個(gè)人的理財(cái)產(chǎn)品賬面余額從2008年末的8233億元增長(zhǎng)到2010年末的17000億元，加上對(duì)機(jī)構(gòu)和私人銀行客戶發(fā)售的部分，銀監(jiān)會(huì)估算理財(cái)產(chǎn)品余額在2010年末達(dá)到2.5萬(wàn)億左右。
更為重要的是，銀行理財(cái)產(chǎn)品真正為客戶賺了錢。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2010年主要商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品共為客戶創(chuàng)造收益合計(jì)約560億元，而同期公募基金總體上連年虧損。
但“神話”也有脆弱的一面，銀行理財(cái)資金高度偏好于投資信貸資產(chǎn)，或通過(guò)信托公司發(fā)放貸款。銀信合作余額2010年底約2萬(wàn)億，其中至少有1.5萬(wàn)億投向了信貸資產(chǎn)和信托貸款。
在宏觀調(diào)控需要收緊信貸投放的政策背景下，國(guó)務(wù)院要求剎住表外信貸風(fēng)，以2010年8月銀監(jiān)會(huì)下發(fā)“72號(hào)文”為標(biāo)志，銀行理財(cái)?shù)摹吧裨挕遍_(kāi)始逐步走向終結(jié)。銀行再難找到風(fēng)險(xiǎn)可控，收益能“戰(zhàn)勝市場(chǎng)”的基礎(chǔ)資產(chǎn)。
但是，銀行理財(cái)?shù)馁Y金量還在膨脹。今年上半年，銀行存款利率無(wú)法戰(zhàn)勝CPI，各類資金加速?gòu)你y行資產(chǎn)負(fù)債表“出逃”，購(gòu)買銀行理財(cái)產(chǎn)品。據(jù)央行統(tǒng)計(jì)，截至6月末，理財(cái)產(chǎn)品余額達(dá)到3.57萬(wàn)億元，比上年末增加8000多億元。
市場(chǎng)巨大的需求，推動(dòng)了銀行理財(cái)?shù)募眲》帕浚瑫r(shí)，各家銀行也將理財(cái)產(chǎn)品作為攬存的利器。
據(jù)本報(bào)記者以各家銀行中報(bào)及其它途徑披露的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，16家上市銀行上半年發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品14萬(wàn)億左右，而余額不到4萬(wàn)億，反映出理財(cái)產(chǎn)品呈現(xiàn)“短期化”趨勢(shì)。
銀行靠短期理財(cái)資金支撐長(zhǎng)期資產(chǎn)，通過(guò)期限錯(cuò)配，增加了收益，同時(shí)，還可以通過(guò)期限的精準(zhǔn)設(shè)計(jì)，配合攬存，如在月初發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品，月末結(jié)束，或月末幾天發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品，次月初成立。這兩種途徑都可以增加月末的存款，而一家銀行理財(cái)產(chǎn)品收益較高，也能吸引客戶長(zhǎng)期在該行開(kāi)戶存款。
各家銀行爭(zhēng)相狂發(fā)短期理財(cái)產(chǎn)品，對(duì)整個(gè)銀行體系的傷害顯而易見(jiàn)：在央行一再上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，銀行存貸比迫近監(jiān)管紅線的情況下，銀行迫切需要增加存款，但整個(gè)銀行體系，又在將存款“往外趕”，使得存款大起大落。
然而，在利率市場(chǎng)化止步不前，真實(shí)的市場(chǎng)利率一再攀高，而銀行存款利率沒(méi)有相應(yīng)提高的情況下，銀行對(duì)理財(cái)業(yè)務(wù)既矛盾又無(wú)奈。“發(fā)理財(cái)，好似卯吃寅糧，但不發(fā)理財(cái)，存款要跑，到時(shí)不僅肉吃不到，連湯都沒(méi)口喝。”李成無(wú)奈地表示。
一方面，整個(gè)銀行業(yè)患上了理財(cái)“強(qiáng)迫癥”，吸附的資金越來(lái)越多；另一方面，銀行理財(cái)在“后銀信合作時(shí)代”，投資渠道匱乏，高收益“神話”已經(jīng)逐步走向終結(jié)，資產(chǎn)配置壓力陡然增加。
7月以來(lái)，各家銀行的理財(cái)產(chǎn)品收益率全線走低，平均下降100-200個(gè)基點(diǎn)，一些銀行運(yùn)作的“資金池—資產(chǎn)池”業(yè)務(wù)已經(jīng)在釋放“滾存利潤(rùn)”，勉力維持。 2.
爭(zhēng)議信貸投資重開(kāi)閘
在強(qiáng)大的資產(chǎn)配置壓力面前，主要商業(yè)銀行在推動(dòng)銀監(jiān)會(huì)出臺(tái)《商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品投資管理辦法》。銀行的訴求在于，通過(guò)這個(gè)《辦法》拓寬銀行理財(cái)資金的投資范圍，特別是重啟信貸資產(chǎn)投資。
其理由在于，銀行理財(cái)吸附了泛濫的流動(dòng)性，有利于宏觀調(diào)控，否則這部分資金流出銀行體系，而資本市場(chǎng)長(zhǎng)期不景氣，將可能去炒作房產(chǎn)和大宗商品。在吸附巨額流動(dòng)性之后，總得給銀行理財(cái)資金一個(gè)出路。
“不是我們非要去放貸款，問(wèn)題在于，一刀切不讓投信貸之后，我投哪去？”一位國(guó)有大行理財(cái)業(yè)務(wù)部門負(fù)責(zé)人認(rèn)為，目前債券市場(chǎng)的深度和廣度都不能滿足銀行理財(cái)資金的投資需求，雖然國(guó)務(wù)院已同意重啟信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)，“但這個(gè)口也不可能很大”。因而，在過(guò)渡期限內(nèi)，應(yīng)該允許理財(cái)資金適度適量投資信貸資產(chǎn)。
對(duì)監(jiān)管當(dāng)局擔(dān)心的突破社會(huì)融資總量的問(wèn)題，其給出的方案是，一家銀行投資信貸資產(chǎn)的總量與表內(nèi)加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)掛鉤，比如前者總量控制為后者的5%。
另一個(gè)問(wèn)題是，如果所投資的信貸資產(chǎn)出現(xiàn)壞賬，損失誰(shuí)來(lái)承擔(dān)？他認(rèn)為，銀監(jiān)會(huì)首先應(yīng)規(guī)定，理財(cái)資金可投資的信貸資產(chǎn)必須是高信用等級(jí)的，在確保基礎(chǔ)資產(chǎn)質(zhì)量的情況下，出現(xiàn)部分壞賬，理論上應(yīng)該由投資者承擔(dān)，但考慮到現(xiàn)實(shí)情況，銀行可以從收益中提取理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，用于沖銷部分壞賬。
類似的觀點(diǎn)，在銀行理財(cái)業(yè)務(wù)條線人士中，認(rèn)同度較高。
他們聲稱，銀行理財(cái)資金通過(guò)信托投資信貸資產(chǎn)，是借用信托平臺(tái)，彌補(bǔ)信貸資產(chǎn)證券化的缺失；通過(guò)信托公司發(fā)放信托貸款，實(shí)際上是投資一個(gè)私募債券。銀行理財(cái)資金投資貸款，是直接融資，應(yīng)該鼓勵(lì)，至于存在運(yùn)作不規(guī)范的問(wèn)題，加強(qiáng)監(jiān)管即可。
對(duì)于這樣的看法，一位直接參與、見(jiàn)證了銀行理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展，現(xiàn)在離開(kāi)銀行業(yè)的資深市場(chǎng)人士感嘆：“從事資產(chǎn)管理的人，何時(shí)才能走出經(jīng)營(yíng)銀行的思維？”在他看來(lái)，銀行理財(cái)過(guò)去幾年，異化成了“第二信貸部”，偏離了資產(chǎn)管理的本義。“不讓投信貸資產(chǎn)之后，就感覺(jué)壓力大，是因?yàn)檫^(guò)去躺著賺錢慣了，縱觀全球的資產(chǎn)管理行業(yè)，沒(méi)有爭(zhēng)相要去放貸款的。”他說(shuō)。
一位國(guó)研中心的金融政策研究人士也表示，“這不等于在大銀行旁邊再造一個(gè)小銀行？有什么必要？”在他看來(lái)，目前大量資金流入銀行理財(cái)，是因?yàn)槔什皇袌?chǎng)化。而至于說(shuō)，信貸資產(chǎn)證券化缺失，國(guó)務(wù)院已經(jīng)同意擴(kuò)大試點(diǎn)，而此輪金融危機(jī)也說(shuō)明，對(duì)此應(yīng)該慎重。
正在起草中的《商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品投資管理辦法》，一大“使命”是明確界定銀行理財(cái)資金的可投資范圍。
銀行理財(cái)資金可投資各類債券、貨幣市場(chǎng)工具是沒(méi)有爭(zhēng)議的；不能直接投資非上市企業(yè)股權(quán)和二級(jí)市場(chǎng)股票也是沒(méi)有爭(zhēng)議的；通過(guò)信托，間接投資于部分非上市企業(yè)股權(quán)和二級(jí)市場(chǎng)股票也有望實(shí)現(xiàn)。但對(duì)于投資信貸資產(chǎn)和信托貸款則面臨巨大的爭(zhēng)議。
銀行理財(cái)異化： 矯正“第二信貸部”
接近監(jiān)管當(dāng)局的人士表示，重新開(kāi)閘銀行理財(cái)資金投資信貸，相當(dāng)于要推翻72號(hào)文，這是很難實(shí)現(xiàn)的，“如果當(dāng)時(shí)銀行能夠多一些理性，72號(hào)文出臺(tái)之前，能夠通過(guò)一些指標(biāo)進(jìn)行總量控制，并且對(duì)流程進(jìn)行規(guī)范，如今的政策調(diào)整空間或許能大一些。”
3.“資產(chǎn)池”爭(zhēng)議
針對(duì)《商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品投資管理辦法》的制定，銀行的訴求和監(jiān)管當(dāng)局的考慮均有不同著力點(diǎn)。銀行冀望《辦法》大幅打開(kāi)投資范圍，重啟信貸投資；而監(jiān)管當(dāng)局的首要考慮是規(guī)范其投資行為，提高信息透明度，保護(hù)理財(cái)客戶的利益。
其中，“資金池-資產(chǎn)池”理財(cái)業(yè)務(wù)將被逐步疏導(dǎo)，而這類業(yè)務(wù)也恰是銀行理財(cái)業(yè)務(wù)“異化”的典型。目前，銀監(jiān)會(huì)已經(jīng)要求各家銀行加緊清理資產(chǎn)池，限期實(shí)現(xiàn)每一個(gè)理財(cái)產(chǎn)品能對(duì)應(yīng)清楚特定的資產(chǎn)組合，并盡早開(kāi)發(fā)出資產(chǎn)管理的IT系統(tǒng)。
銀行從事“資金池-資產(chǎn)池”理財(cái)業(yè)務(wù)，最常用的借口是，IT系統(tǒng)尚在開(kāi)發(fā)，因而暫時(shí)不能實(shí)現(xiàn)理財(cái)產(chǎn)品與資產(chǎn)組合間的一一對(duì)應(yīng)，但據(jù)本報(bào)記者調(diào)查，銀行開(kāi)展此類業(yè)務(wù)，存在巨大的“灰色操作”空間，不愿主動(dòng)清理，實(shí)際是利益使然。
一位股份制銀行理財(cái)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人，曾用利率市場(chǎng)化的“模擬銀行”來(lái)講述“資金池-資產(chǎn)池”業(yè)務(wù)的運(yùn)作原理。
各款理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行募集的資金混在一個(gè)大的資金池里，每款產(chǎn)品無(wú)法對(duì)應(yīng)特定的資產(chǎn)組合，“就像銀行吸收存款，不會(huì)告訴儲(chǔ)戶，錢用到哪里”；理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行預(yù)期收益率的確定，不是基于某個(gè)特定資產(chǎn)組合的收益情況，而是根據(jù)發(fā)行之時(shí)的市場(chǎng)利率水平，“這好比利率市場(chǎng)化之后，存款利率隨行就市”；由于無(wú)法說(shuō)清楚每款理財(cái)產(chǎn)品到底投資了哪些資產(chǎn)，而銀行已經(jīng)給出了明確的預(yù)期收益率，“相當(dāng)于銀行在用自己的信用作隱形擔(dān)保”。
而這個(gè)“模擬銀行”獲利的原理和真正的銀行一樣，是通過(guò)期限錯(cuò)配。即在資產(chǎn)池里面放入大量長(zhǎng)期資產(chǎn)，而資金池流入的資金大多是短期限的。短期資金的價(jià)格低于長(zhǎng)期資產(chǎn)價(jià)格，這個(gè)“模擬銀行”持續(xù)運(yùn)作，就形成了部分“滾存利潤(rùn)”。
這部分“滾存利潤(rùn)”是用客戶的理財(cái)資金創(chuàng)造的，卻被銀行截留。在理財(cái)合同中，銀行一般都規(guī)定，理財(cái)產(chǎn)品不保本不保息，但超過(guò)預(yù)期最高收益的部分全部歸銀行所有。
這部分“滾存利潤(rùn)”，充當(dāng)了“收益調(diào)節(jié)基金”的角色，當(dāng)某段時(shí)間，市場(chǎng)利率水平較高，資產(chǎn)池收益不足以支付募集資金池的成本，或資產(chǎn)池中的某個(gè)基礎(chǔ)資產(chǎn)出現(xiàn)損失（如某筆信托貸款無(wú)法收回）時(shí)，就要釋放一部分“滾存利潤(rùn)”，確保理財(cái)產(chǎn)品按預(yù)期收益率兌付。反之，資產(chǎn)池收益超過(guò)募集資金池的成本時(shí)，“滾存利潤(rùn)”增厚。
銀行都聲稱，“滾存利潤(rùn)”相當(dāng)于一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，有利于保護(hù)客戶的利益，但另一方面，這部分“滾存利潤(rùn)”可以隨時(shí)轉(zhuǎn)化為銀行的手續(xù)費(fèi)收入。
但是，銀行這樣獲取收益，并非是沒(méi)有成本的，只是這種成本是隱形的，那就是透支了銀行的信用。“在無(wú)法說(shuō)清楚究竟拿客戶的錢投資了什么，投資過(guò)程無(wú)信息披露的情況下，要求客戶承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，于理不通。”一位代理過(guò)多起銀行理財(cái)訴訟案件的律師說(shuō)。
盡管銀監(jiān)會(huì)已經(jīng)要求各家銀行疏散資金池，但如果不對(duì)理財(cái)計(jì)劃之間互相交易資產(chǎn)組合的行為做出限制，銀行此類“灰色操作”和隨意調(diào)節(jié)理財(cái)產(chǎn)品收益的手法將持續(xù)不斷。
比如，如果要A款理財(cái)產(chǎn)品的收益率高一些，可以讓B理財(cái)計(jì)劃在購(gòu)買其資產(chǎn)組合的時(shí)候出高價(jià)。反之，要降低收益率，則可以估價(jià)低一些。接近監(jiān)管當(dāng)局的人士表示，《商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品投資管理辦法》將限制同一家銀行管理的理財(cái)計(jì)劃之間的非公開(kāi)交易行為。
在疏導(dǎo)資金池，規(guī)范銀行理財(cái)投資行為的基礎(chǔ)上，銀監(jiān)會(huì)將致力于提高銀行理財(cái)?shù)男畔⑼该鞫取Ｔ趯⒁“l(fā)的《商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品銷售管理辦法》中，已經(jīng)提高了信息披露的標(biāo)準(zhǔn)。“透明度是最好的監(jiān)管，我們希望，賺了，銀行能說(shuō)清楚為什么賺了；虧了，銀行更要能說(shuō)清楚為什么虧，要披露更詳細(xì)的信息。”監(jiān)管當(dāng)局人士曾表示。
