雖然不少機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)為“希望并不太遙遠(yuǎn)”，但流動性的韁繩仍緊套住市場的咽喉。雖然投資價(jià)值已經(jīng)顯露無疑，但由于資金面持續(xù)緊張，債市仍舊處于疲軟的境況。據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，類似前期債券基金出現(xiàn)大幅贖回的情況在進(jìn)入9月后變得平穩(wěn)，而市場亦亟盼四季度后市場拐點(diǎn)能如期而至。企業(yè)債仍是次新債基建倉的重點(diǎn)品種，而對于可轉(zhuǎn)債仍然保持謹(jǐn)慎。
企業(yè)債被重點(diǎn)建倉
市場普遍的觀點(diǎn)認(rèn)為，當(dāng)CPI開始回落，通脹水平得到有效控制后，債券市場才有可能顯現(xiàn)投資機(jī)會。而這一時(shí)點(diǎn)或出現(xiàn)在四季度。
從近期上市的次新債券基金建倉情況來看，企業(yè)債成為這些基金集體重倉的品種。剛上市的建信信用增強(qiáng)，截至9月2日，該基金48.27%的持債倉位中，就有近一半為企業(yè)債品種。此前上市的博時(shí)裕祥分級債券、萬家添利分級債券企業(yè)債倉位均較高。
對于可轉(zhuǎn)債，興全轉(zhuǎn)債基金經(jīng)理?xiàng)钤普J(rèn)為，“轉(zhuǎn)債市場已經(jīng)3年沒有這么好的機(jī)會了。”他表示，轉(zhuǎn)債市場恐慌性下跌已過度，目前風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)大幅降低，從絕對收益率水平來看具有相當(dāng)?shù)奈Α?BR> 而對于前期大跌的可轉(zhuǎn)債，次新基金大多數(shù)保持謹(jǐn)慎，只有中歐鼎利分級債建倉約20%左右可轉(zhuǎn)債倉位。
交銀施羅德基金經(jīng)理李家春表示，隨著貨幣供應(yīng)量、經(jīng)濟(jì)增長、通貨膨脹這三個(gè)高峰的逐步回落，下半年的政策可能出現(xiàn)轉(zhuǎn)變，而債市可能會在政策發(fā)生轉(zhuǎn)變之時(shí)率先迎來轉(zhuǎn)機(jī)。“已達(dá)到2008年同期收益率水平的利率產(chǎn)品先行迎來轉(zhuǎn)機(jī)，此后在年底信用產(chǎn)品將會迎來一個(gè)相對較好的建倉機(jī)會。”
天弘基金認(rèn)為，就信用產(chǎn)品而言，目前三年期企業(yè)債的收益率超過5%，五年期的收益率超過6%，而明年CPI漲幅低于4%的概率較大，因此，從長期來看，信用債已經(jīng)具備較好的絕對收益率水平，特別是中高評級信用債的信用風(fēng)險(xiǎn)不高，應(yīng)優(yōu)先配置；短期來看，目前信用債供給充足，發(fā)行壓力較大，供需狀況預(yù)計(jì)在四季度才會平衡，屆時(shí)將出現(xiàn)投資機(jī)會。
九月底或是債基配置時(shí)機(jī)
德圣基金研究中心認(rèn)為，短期城投債帶來的潛在風(fēng)險(xiǎn)難以消散，市場投資心理趨于謹(jǐn)慎，因而，債券基金近期業(yè)績難免波動。但是從近期來看，信用債跌幅有所放緩，大幅下跌后其投資價(jià)值也更為凸顯。而且作為配置型的基金本身持倉比例不高，而就這一事件帶來的風(fēng)險(xiǎn)也會隨著時(shí)間的消化逐步降低，基金經(jīng)理本身也會及時(shí)調(diào)整組合風(fēng)險(xiǎn)。因此，投資者不需恐慌。
好買基金研究中心則表示，雖然未來一段時(shí)間資金面趨緊依舊是大概率事件，但仍然高度關(guān)注債券市場的投資機(jī)會。“從歷史上看，當(dāng)銀行重要考核節(jié)點(diǎn)過后，無論是貨幣市場利率還是債券市場收益率，均會因銀行配置需求的釋放而出現(xiàn)較大幅度的回落，這也構(gòu)成9月底配置債券產(chǎn)品的理由。”
好買基金認(rèn)為，在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)選擇上，建議投資者關(guān)注低風(fēng)險(xiǎn)利率產(chǎn)品，“利率產(chǎn)品+長久期”的債基選擇邏輯依然有效。在當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)回落，企業(yè)去庫存操作仍在繼續(xù)之際，不建議投資者過多介入高收益品種，風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)的投資者可以適當(dāng)關(guān)注可轉(zhuǎn)債投資比例較高的基金。
