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中視傳媒：大轉(zhuǎn)型帶來價(jià)值新發(fā)現(xiàn)
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2011-09-09 作者：方燁 來源：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)
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第一創(chuàng)業(yè)證券發(fā)布的報(bào)告點(diǎn)評(píng)稱：
公司實(shí)際控制人為中央電視臺(tái)，公司正從原來的“依靠央視”向“面向市場、背靠央視”轉(zhuǎn)型。轉(zhuǎn)型后基本面發(fā)生較大變化，原來沒有被充分利用的資金、平臺(tái)、技術(shù)優(yōu)勢將會(huì)得到釋放。
公司在電視劇業(yè)務(wù)上的模式將從參與者轉(zhuǎn)變?yōu)橹鲗?dǎo)者，盈利模式也將從過去以獲得固定回報(bào)為主轉(zhuǎn)變?yōu)楂@取電視劇全環(huán)節(jié)最大利潤。隨著有線電視在各地的普及，眾多省級(jí)衛(wèi)視頻道在全國范圍內(nèi)為爭取收視加大了對(duì)優(yōu)秀電視劇內(nèi)容的爭奪，促使電視劇價(jià)格大幅上漲，公司將充分分享內(nèi)容價(jià)格的水漲船高。
公司影視業(yè)務(wù)的毛利率目前大幅低于同行業(yè)上市公司，隨著公司影視業(yè)務(wù)向市場化轉(zhuǎn)型，投資和發(fā)行高質(zhì)量的電視劇將會(huì)使未來影視業(yè)務(wù)的毛利率向市場化的同行靠近，從而帶來利潤率大提升。
我們預(yù)計(jì)公司2011年到2013年的每股收益為0.33元、0.48元、0.73元，對(duì)應(yīng)目前股價(jià)的市盈率大約為42、29、19倍。經(jīng)過轉(zhuǎn)型，公司自身業(yè)務(wù)具有較強(qiáng)增長彈性，6月底公司有貨幣資金11.34億元，為新業(yè)務(wù)的投資提供了充足的財(cái)務(wù)資源。
作為中央電視臺(tái)下的惟一上市公司，未來將有機(jī)會(huì)受益于文化大發(fā)展政策對(duì)國有傳媒企業(yè)改制的推動(dòng)，機(jī)會(huì)溢價(jià)將長期存在，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
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