先有中國(guó)石化發(fā)行可轉(zhuǎn)債引發(fā)市場(chǎng)恐慌，又有央行開始實(shí)施新的存款準(zhǔn)備金政策……可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)在近期持續(xù)受挫，而投資于可轉(zhuǎn)債品種的債券型基金也受到影響，而基本上全部的債基都或多或少受到了可轉(zhuǎn)債下跌的沖擊。
債基受累轉(zhuǎn)債利空
8月末，中石化在公布了半年報(bào)的同時(shí)表示，將發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券以籌資至多人民幣300億元，為石油和天然氣項(xiàng)目融資。新發(fā)300億元可轉(zhuǎn)債對(duì)市場(chǎng)的沖擊還未退潮，緊接著9月5日，央行開始實(shí)施新的存款準(zhǔn)備金政策，市場(chǎng)的流動(dòng)性再度收緊，而交易所上市的可轉(zhuǎn)債當(dāng)日即全線下跌。過去一周，可轉(zhuǎn)債指數(shù)就暴跌7.09%，這一數(shù)字創(chuàng)下了今年來的最大跌幅。5日，在新的存款準(zhǔn)備金政策開始實(shí)施之日，川投轉(zhuǎn)債、巨輪轉(zhuǎn)2、中海轉(zhuǎn)債、國(guó)投轉(zhuǎn)債等一路領(lǐng)跌，其跌幅分別為5.63%、5.2%、4.95%、4.83%。市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)在近幾周整體估值大幅下行，短期內(nèi)轉(zhuǎn)債市場(chǎng)好轉(zhuǎn)的走勢(shì)將扭轉(zhuǎn)。
轉(zhuǎn)債的日子不好過，投資轉(zhuǎn)債的債基也很難熬。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，過去一周，193只債券型基金平均漲幅為-1.85%，只有5只實(shí)現(xiàn)了正收益，2只收益持平，其他均有不同程度的下跌；債基中跌幅居前的全部為可轉(zhuǎn)債型債券基金，其中華寶興業(yè)可轉(zhuǎn)債、博時(shí)轉(zhuǎn)債增強(qiáng)、富國(guó)可轉(zhuǎn)債領(lǐng)跌債基，分別下跌了5.93%、5.20%、4.91%。
此外，基本上全部的債基都受到了可轉(zhuǎn)債的沖擊。統(tǒng)計(jì)顯示，在全部已經(jīng)發(fā)行的債基中，共有162只債基投資可轉(zhuǎn)債，占比78.26%。而5日新政策實(shí)施之時(shí)，轉(zhuǎn)債大跌對(duì)債基的影響顯現(xiàn)，分級(jí)債基的折價(jià)率則再度擴(kuò)大。大成景豐B交易價(jià)格大跌3.15%；嘉實(shí)多利進(jìn)取B下跌2.17%、萬家添利分級(jí)B下跌1.17%，而天弘添利B、萬家添利B折價(jià)率超過10%。
事實(shí)上，今年8月所有的分級(jí)債基基礎(chǔ)份額都出現(xiàn)了不同程度的下跌。好買基金研究中心分析指出，債券市場(chǎng)繼續(xù)受到資金面緊張的影響，深度調(diào)整，雖然債券基金在打新股方面有所收益，但股票和債券市場(chǎng)的雙重下跌還是使債券型基金遭受了較大損失。
針對(duì)債券基金價(jià)格下挫，折價(jià)率飆升，創(chuàng)新型債基遭大幅拋售現(xiàn)象，銀河證券基金研究中心指出，場(chǎng)內(nèi)債基本輪調(diào)整，主要源于市場(chǎng)對(duì)資金面的悲觀預(yù)期增加所致，而整體宏觀環(huán)境和政策面并未有本質(zhì)性變化，急跌之后的反彈成為大概率事件，交易型投資者可擇時(shí)積極介入。
多只轉(zhuǎn)債破面值 時(shí)下難言樂觀
來自東北證券的統(tǒng)計(jì)顯示，在可轉(zhuǎn)債全線下跌的過去一周，有川投轉(zhuǎn)債、歌華轉(zhuǎn)債、國(guó)電轉(zhuǎn)債、國(guó)投轉(zhuǎn)債、深機(jī)轉(zhuǎn)債、石化轉(zhuǎn)債、中海轉(zhuǎn)債、中行轉(zhuǎn)債8只轉(zhuǎn)債跌破面值。剛上市的國(guó)電轉(zhuǎn)債跌破面值，跌幅-0.52%，而唐鋼轉(zhuǎn)債、澄星轉(zhuǎn)債由于債性比較強(qiáng)的緣故分別下跌了1.28%、1.95%，相對(duì)比較小，石化轉(zhuǎn)債、海運(yùn)轉(zhuǎn)債下跌幅度最大，分別達(dá)到-10.16%、-9.15%。
轉(zhuǎn)債整體上呈弱股性、弱債性特點(diǎn)，截止9月2日轉(zhuǎn)債市場(chǎng)平均純債溢價(jià)率為15.95%，比前周的23.98%有所減少，平均轉(zhuǎn)股溢價(jià)率為32.96%，比前周轉(zhuǎn)股溢價(jià)率38.44%相對(duì)有所減少，其中工行轉(zhuǎn)債屬于偏股型，屬低風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)品種，唐鋼轉(zhuǎn)債屬于偏債型，大部分轉(zhuǎn)債屬于平衡型。由于轉(zhuǎn)債市場(chǎng)大幅度下跌，導(dǎo)致大多數(shù)轉(zhuǎn)債的到期收益率由負(fù)變正，平均為0.89%，目前轉(zhuǎn)債估值大幅回落，吸引力上升，從長(zhǎng)期看是配置的一個(gè)機(jī)會(huì)，但短期風(fēng)險(xiǎn)也不能忽視。
此外，國(guó)內(nèi)央行可能加息或上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，A股市場(chǎng)比較低迷，市場(chǎng)擔(dān)憂民生銀行轉(zhuǎn)債的200億規(guī)模，而石化轉(zhuǎn)債2又要發(fā)行300億，加劇了市場(chǎng)擔(dān)憂情緒，這導(dǎo)致可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)供給明顯加大，導(dǎo)致轉(zhuǎn)債市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)比較大，投資者要控制風(fēng)險(xiǎn)。不過，分析師同時(shí)指出，目前轉(zhuǎn)債估值水平比較低，截至上周末，轉(zhuǎn)債平均價(jià)格只有102.83元。盡管目前轉(zhuǎn)債經(jīng)過估值泡沫擠壓，風(fēng)險(xiǎn)得到釋放，長(zhǎng)期看已具備投資價(jià)值，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)何時(shí)轉(zhuǎn)勢(shì)，值得關(guān)注。
招商銀行金融市場(chǎng)部分析師劉俊郁認(rèn)為，盡管基本面有望在四季度趨于明朗，但對(duì)于債市而言依然難言樂觀，除非政策上會(huì)針對(duì)中小銀行適當(dāng)放寬，否則，收益率震蕩的筑底期還將延續(xù)較長(zhǎng)一段時(shí)間。
短期規(guī)避為主 關(guān)注高折價(jià)債基
對(duì)于當(dāng)前的市場(chǎng)走勢(shì)，海通證券建議投資者短期規(guī)避為主。分析師指出，結(jié)合國(guó)內(nèi)自身因素以及海外市場(chǎng)情況，短期A股市場(chǎng)難有趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，繼續(xù)震蕩筑底。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，流動(dòng)性依然趨緊。銀行法定存款準(zhǔn)備金繳納基數(shù)擴(kuò)大至保證金存款，大銀行將于9月開始分批補(bǔ)繳存款準(zhǔn)備金，9月5日到10月4日，需要將保證金的20%按比例補(bǔ)繳存款準(zhǔn)備金。而海外市場(chǎng)方面，美國(guó)勞工部(DOL)周五(9月2日)公布了市場(chǎng)期待已久的美國(guó)8月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)顯示美國(guó)8月份就業(yè)市場(chǎng)意外惡化，數(shù)據(jù)公布后，美元指數(shù)經(jīng)過寬幅震蕩后大幅走低；9月份是歐債危機(jī)敏感時(shí)間窗口，意大利、西班牙等國(guó)國(guó)債發(fā)行可能導(dǎo)致收益率上升，或?qū)⒁l(fā)風(fēng)險(xiǎn)情緒脈沖式?jīng)_擊。
目前震蕩的格局，使得波段機(jī)會(huì)仍難以把握，可謂是“短期有礙、長(zhǎng)線無憂”。基于此時(shí)局面，業(yè)內(nèi)人士指出，可著重關(guān)注分級(jí)債基，該類產(chǎn)品具有“長(zhǎng)短兼顧”配置屬性：其一，優(yōu)先份額的穩(wěn)健到期收益；其二，進(jìn)取份額的長(zhǎng)期投資價(jià)值。
對(duì)此，萬家基金進(jìn)一步指出，一方面從目前公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，房?jī)r(jià)和物價(jià)沒有明顯下滑，經(jīng)濟(jì)基本面繼續(xù)受到打壓，未來經(jīng)濟(jì)增速和通脹都將有望下滑，貨幣政策繼續(xù)緊縮的空間和可能性都較小，這些因素對(duì)債券基金形成利好。另一方面企業(yè)債雖開始復(fù)蘇，但風(fēng)險(xiǎn)尚未完全釋放；轉(zhuǎn)債處于估值底部，但需等待供給壓力緩解，所以短期波動(dòng)仍難以避免。從居民理財(cái)?shù)姆�(wěn)健性出發(fā)，建議投資者不妨借道分級(jí)債基，優(yōu)化投資長(zhǎng)短收益。
好買基金研究中心則建議投資者在弱市中可以考慮分級(jí)基金的優(yōu)先份額，關(guān)注高折價(jià)的債基。分析師表示，目前市場(chǎng)繼續(xù)弱勢(shì)震蕩，分級(jí)股基的進(jìn)取份額風(fēng)險(xiǎn)較大，不宜過多介入。在連續(xù)大幅下跌之后，高折價(jià)的債基進(jìn)取份額投資價(jià)值已經(jīng)顯現(xiàn)，長(zhǎng)期持有的配置型投資者可以適當(dāng)介入此類進(jìn)取份額，在未來通過杠桿獲得超額收益是一個(gè)大概率的事件。
