考慮到高速公路板塊回調(diào)已近底部，基本面情況也有所好轉(zhuǎn)，券商建議投資者適當(dāng)關(guān)注。
7月數(shù)據(jù)有所恢復(fù)
選板塊先看基本面。從已經(jīng)公布的數(shù)據(jù)來說，國(guó)信證券認(rèn)為：2011年7月，全國(guó)高速公路車流量和收入大體呈現(xiàn)平緩增長(zhǎng)趨勢(shì)，同比增速環(huán)比有所恢復(fù)。
該券商發(fā)布的報(bào)告介紹：寧滬高速7月滬寧段日均全程車流量60602輛，同比增長(zhǎng)9.7%，增速環(huán)比提升3.9個(gè)百分點(diǎn)。
皖通高速7月份通行費(fèi)收入同比增長(zhǎng)5.3%，而上半年收入同比增速為9.9%，增速出現(xiàn)放緩現(xiàn)象。
深高速旗下路段7月合計(jì)路費(fèi)收入同比增長(zhǎng)2.2%，增速環(huán)比小幅提升。其中1月下旬完成全部高速化改造的清連高速7月份收入同比增速為11.2%。宜連高速預(yù)計(jì)9月份通車，南坪二期(A段)明年通車，清連高速、南光高速有望受益。鹽壩高速則繼續(xù)受益于惠深海的連通，公司其他路產(chǎn)穩(wěn)定增長(zhǎng)，為未來實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)奠定良好的基礎(chǔ)。
贛粵高速7月通行費(fèi)收入同比減少0.97%，上半年收入同比下降1.73%。濟(jì)廣高速今年年底在江西省內(nèi)預(yù)計(jì)全線通車，將對(duì)昌九、昌樟、昌泰高速形成競(jìng)爭(zhēng)。
山東高速旗下濟(jì)青高速尚未公布7月份數(shù)據(jù)，其6月份增速為4.7%，一季度收入增速為10.6%，出現(xiàn)增速放緩跡象。
國(guó)信證券認(rèn)為：7月份至今滬深300下跌7.33%，高速公路行業(yè)下跌7.94%，略跑輸市場(chǎng)。行業(yè)相對(duì)市場(chǎng)的估值水平為0.84，保持相對(duì)穩(wěn)定。高速公路行業(yè)估值處于底部，股價(jià)下行空間較小，穩(wěn)健型投資者可適當(dāng)配置。建議投資者關(guān)注由于成本優(yōu)勢(shì)和多元化推動(dòng)的具備良好業(yè)績(jī)彈性的山東高速、車流量增長(zhǎng)迅速主要路產(chǎn)分流壓力小的皖通高速、高股息率強(qiáng)防御性的寧滬高速。
中信證券也認(rèn)為，盡管高速公路的客貨增速放緩，投資增速也低于去年同期，但是板塊下行空間趨小，可以期待后期反彈。
該券商發(fā)布的報(bào)告介紹：7月份，公路行業(yè)客貨周轉(zhuǎn)量分別為1357億人公里和4401億噸公里，同比分別增長(zhǎng)11.68%和17.53%。7月公路客貨周轉(zhuǎn)量同比增速環(huán)比均略有下降，而且增速低于去年同期水平。由于市場(chǎng)需求增長(zhǎng)放緩，預(yù)計(jì)8月同比增速將進(jìn)一步修復(fù)調(diào)整。
7月份，道路固定資產(chǎn)和公路建設(shè)固定資產(chǎn)累計(jì)投資分別為6906億元和6322億元，同比分別增長(zhǎng)9.61%和13.61%，同比增速明顯低于去年同期水平。
關(guān)注交易性機(jī)會(huì)
從基本面來看，高速公路板塊盡管有復(fù)蘇苗頭，但是仍難言樂觀。華泰聯(lián)合證券建議關(guān)注多元化經(jīng)營(yíng)可能帶來的交易性機(jī)會(huì)。
華泰聯(lián)合證券在其發(fā)布的報(bào)告中重點(diǎn)推薦了3家企業(yè)。報(bào)告稱：
貨車流量占比降低導(dǎo)致寧滬高速(江蘇段)2011年上半年的單車平均收費(fèi)出現(xiàn)明顯下滑，且在經(jīng)濟(jì)增速放緩的背景下難以迅速回升，因此我們下調(diào)了公路業(yè)務(wù)的收入假設(shè)，下調(diào)2011-2013年EPS至0.52元、0.57元、0.62元；基于公司盈利的穩(wěn)定性仍然較強(qiáng)，且7%左右的分紅收益率具有一定吸引力，維持“增持”評(píng)級(jí)。
二季度皖通高速核心路段車流量增速同比出現(xiàn)較大程度下滑，主要原因是貨車流量減少。我們認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)的疲態(tài)短期內(nèi)難以扭轉(zhuǎn)，因此下調(diào)公司2011-2013年EPS至0.56元、0.63元、0.68元。中長(zhǎng)期來看，公司路產(chǎn)的區(qū)位優(yōu)勢(shì)明顯，可以保證車流量的長(zhǎng)期增長(zhǎng)，所以我們維持該股的“增持”評(píng)級(jí)。
五洲交通由于金橋農(nóng)批市場(chǎng)一期項(xiàng)目結(jié)算進(jìn)度快于此前預(yù)期，我們調(diào)整假設(shè)為該項(xiàng)目于2011年全部結(jié)算；此外公路業(yè)務(wù)收費(fèi)低于預(yù)期，我們下調(diào)了該板塊的盈利預(yù)測(cè)，綜合考慮上調(diào)公司2011年EPS至0.68元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
中信證券則重點(diǎn)推薦皖通高速和深高速。該券商發(fā)布的報(bào)告認(rèn)為皖通高速增速高于其他可比公司，未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)空間巨大。報(bào)告稱：
今年上半年，皖通高速日均車流量同比增速接近10%，明顯高于其他高速公路上市公司。其中4-6月皖通高速日均車流量同比增速高于去年同期水平。
收入方面，盡管車流量增速好于去年同期，但皖通高速月度收入同比增速低于去年同期水平，環(huán)比也有所下滑，主要原因是通行車輛車型結(jié)構(gòu)有所變化，貨車占比略有下降。但是與其他高速公路上市公司相比，自2010年5月以來，皖通高速月度收入同比增速明顯高于可比公司。
另外隨著皖江城市帶承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移國(guó)家戰(zhàn)略的不斷深化和實(shí)施，預(yù)計(jì)安徽經(jīng)濟(jì)將呈加速發(fā)展態(tài)勢(shì)。皖通高速將充分受益安徽省內(nèi)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力強(qiáng)勁，未來成長(zhǎng)空間巨大。
深高速收入增長(zhǎng)穩(wěn)定，增速快于可比上市公司。中信證券報(bào)告稱：運(yùn)量方面，今年上半年深高速日均車流量同比增長(zhǎng)9%左右，低于去年同期水平；但與高速公路上市公司同行相比，深高速日均車流量增速較快。
深高速月度收入同比增速與車流量保持一致，同比增速低于去年同期水平。盡管深高速月度收入同比增速環(huán)比不斷下滑，但增速一直高于其他高速公路上市公司。
深高速長(zhǎng)期受益于珠三角區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，未來業(yè)績(jī)成長(zhǎng)具有確定性；短期而言，深圳大運(yùn)會(huì)對(duì)公司構(gòu)成利好，預(yù)計(jì)三季度公司日均車流量和收入均將有較為明顯的提升；此外，年內(nèi)清連高速貫通效應(yīng)值得期待，未來有望提振公司收費(fèi)公路業(yè)務(wù)。
股價(jià)繼續(xù)下調(diào)概率較小
中信證券整體看好高速公路板塊的更大原因在于他們認(rèn)為板塊回調(diào)已見底，成長(zhǎng)性確定。
該券商發(fā)布的報(bào)告表示：前期公路板塊指數(shù)大幅回調(diào)約20%左右，回調(diào)動(dòng)力主要來自三個(gè)方面：一是整體市場(chǎng)弱勢(shì)，板塊跟隨大盤向下調(diào)整；二是前期高速公路收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)面臨下調(diào)的政策預(yù)期，板塊整體估值承壓，板塊內(nèi)個(gè)股均出現(xiàn)了大幅下跌；三是與今年一季度和去年四季度相比，高速公路板塊的成長(zhǎng)性在二季度有所放緩。
當(dāng)前高速公路板塊估值已經(jīng)處于歷史低位，板塊整體PE和PB分別僅為13.4倍和1.55倍，接近于2008年歷史底部12.3倍和1.47倍。我們認(rèn)為，板塊已經(jīng)充分消化公路收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)下調(diào)的政策預(yù)期影響，預(yù)計(jì)未來繼續(xù)下調(diào)的概率較小。
中信證券認(rèn)為，公路板塊上市公司成長(zhǎng)性非常確定，只是成長(zhǎng)速度不會(huì)太快，但能保持和經(jīng)濟(jì)同步發(fā)展的成長(zhǎng)機(jī)會(huì)。板塊內(nèi)預(yù)計(jì)皖通高速和深高速未來業(yè)績(jī)可保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，未來隨著區(qū)域經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，成長(zhǎng)空間較大。“我們重點(diǎn)推薦皖通高速、深高速以及穩(wěn)定分紅派息的寧滬高速，關(guān)注未來補(bǔ)漲機(jī)會(huì)。”
不過華泰聯(lián)合證券發(fā)布的報(bào)告提醒稱：雖然目前公路行業(yè)2011年平均市盈率為10.6倍，估值水平較低，但公路行業(yè)仍面對(duì)通行費(fèi)率下調(diào)壓力，短期缺乏上漲動(dòng)力，維持“中性”評(píng)級(jí)。
