隨著全球經(jīng)濟(jì)陷入新一輪的“二次探底”恐慌，那些已經(jīng)開始緊縮和正打算邁出緊縮步伐的央行行長們不得不“急剎車”，而巴西央行甚至已帶頭“急轉(zhuǎn)彎”。
巧的是，發(fā)達(dá)國家和新興市場的多個(gè)央行本周將“扎堆”議息：從澳大利亞、日本、英國、加拿大、歐元區(qū)，到俄羅斯、韓國、波蘭、印尼、菲律賓、馬來西亞、秘魯……而這些央行行長們，無一例外地陷入了“兩難”。
接受《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者采訪的多位分析人士認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)增長前景不明的背景下，全球貨幣政策的風(fēng)向或?qū)⑶娜晦D(zhuǎn)變，但現(xiàn)階段多數(shù)央行仍將選擇按兵不動，以不變應(yīng)萬變。
新興市場貨幣政策悄然轉(zhuǎn)向
巴西央行上周三出人意料地將基準(zhǔn)利率下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)至12%，當(dāng)機(jī)立斷地結(jié)束了過去7個(gè)月的加息周期。事實(shí)上，巴西并不是新興經(jīng)濟(jì)體中率先掉頭轉(zhuǎn)彎的，包括土耳其在內(nèi)的多個(gè)新興經(jīng)濟(jì)體都已經(jīng)傳遞出政策轉(zhuǎn)向的信號。
上個(gè)月初，土耳其央行曾出人意料地將基準(zhǔn)利率下調(diào)至5.75%的紀(jì)錄低位，為的是防止全球經(jīng)濟(jì)隱憂導(dǎo)致土耳其經(jīng)濟(jì)發(fā)展停滯的風(fēng)險(xiǎn)。
隨著一些海外經(jīng)濟(jì)體貨幣政策出現(xiàn)轉(zhuǎn)向，對于中國的加息預(yù)期近日也明顯下降。更多的專家和機(jī)構(gòu)認(rèn)為，巴西意外降息并不大可能會導(dǎo)致中國的緊縮貨幣政策立場發(fā)生巨大變化，至少在近期，中國的貨幣政策應(yīng)該以觀察為主。
巴西盡管上周降息，但利率仍高達(dá)12%，接近中國的兩倍，以及韓國的逾三倍。
“并非每個(gè)國家都像巴西一樣積極采取行動，但有理由預(yù)計(jì)各國央行將采取更為寬松的政策。”匯豐亞洲經(jīng)濟(jì)研究聯(lián)席主管Frederic
Neumann表示，“多數(shù)新興市場央行傾向于采取提振經(jīng)濟(jì)的錯(cuò)誤方式，而非抗擊通脹。隨著發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體陷入困境，這種觀念可能變得更加根深蒂固。”
本周四即將議息的韓國央行，也同樣陷入了經(jīng)濟(jì)放緩和通脹居高不下的兩難困境。
“韓國的核心通脹率可能會高企不下，讓韓國央行在經(jīng)濟(jì)增速疲軟的環(huán)境下更難作出貨幣政策決定。”瑞士信貸在一份研報(bào)中指出，“隨著經(jīng)濟(jì)增長風(fēng)險(xiǎn)不斷攀升，通脹風(fēng)險(xiǎn)趨于溫和，今年加息的風(fēng)險(xiǎn)也可能比我們此前預(yù)期的要小。我們的韓國經(jīng)濟(jì)團(tuán)隊(duì)現(xiàn)在預(yù)計(jì)，韓國央行將在2011年剩余時(shí)間內(nèi)暫停加息，將基準(zhǔn)利率維持在3.25%不變。”
此外，瑞信還預(yù)計(jì)印度尼西亞、馬來西亞和菲律賓央行都將按兵不動。
花旗集團(tuán)也指出，在二十國集團(tuán)(G20)中，巴西是繼土耳其后第二個(gè)宣布降息的國家，較早前墨西哥也暗示可能會于稍后降息。由此可見，無論是新興巿場還是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的央行，貨幣政策風(fēng)向已經(jīng)出現(xiàn)改變，主要目標(biāo)由抗通脹轉(zhuǎn)為扶持經(jīng)濟(jì)，貨幣政策由緊縮逐漸轉(zhuǎn)向?qū)捤伞；ㄆ祛A(yù)期，印尼和韓國等經(jīng)濟(jì)體在2012年年底前加息的概率大大降低。
發(fā)達(dá)國家朝美聯(lián)儲“看齊”？
隨著經(jīng)濟(jì)前景日趨惡化，那些一度猜測美聯(lián)儲何時(shí)加息的人們，早已開始熱議QE3推出的可能性。市場對美聯(lián)儲在9月20日至21日的貨幣政策會議上將采取進(jìn)一步寬松政策的預(yù)期不斷升溫。
美聯(lián)儲公開市場委員會(FOMC)8月9日會議紀(jì)要顯示，幾位美聯(lián)儲官員希望采取更大膽的行動，“愿意接受以更強(qiáng)勁的前瞻指引邁向更多寬松政策”，這意味著第三輪定量寬松政策將作為可選手段。
在應(yīng)對危機(jī)的貨幣政策態(tài)度上，日本和英國央行似乎一直都向美聯(lián)儲“看齊”。然而，即使是鷹派作風(fēng)的歐洲央行也預(yù)計(jì)將不得不暫停加息步伐，甚至存在“回心轉(zhuǎn)意”的可能。
野村證券日本首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家木內(nèi)登英對本報(bào)記者表示：“美聯(lián)儲很可能會在9月宣布額外的寬松貨幣政策，在那之后，歐洲央行可能會跟隨美聯(lián)儲腳步而降息。日本央行也可能會出臺進(jìn)一步刺激政策。”
為了抗擊全球金融危機(jī)，歐洲央行曾在2009年將基準(zhǔn)利率逐步從4.25%的高位調(diào)低到1%，并從2009年5月起一直維持這一歷史最低水平不變。然而，隨著今年以來歐元區(qū)通脹壓力不斷加大，歐洲央行于今年4月7日和7月7日分別將基準(zhǔn)利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)(累積50個(gè)基點(diǎn))至目前的1.5%。
盡管上兩次加息的幅度并不大，但卻標(biāo)志著歐洲央行貨幣政策已改弦易轍，由寬松轉(zhuǎn)向緊縮，與美英日等主要發(fā)達(dá)國家央行背道而馳，漸行漸遠(yuǎn)。
然而，這一次，經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍預(yù)計(jì)，歐洲央行將會在9月8日的貨幣政策會議后宣布將基準(zhǔn)利率維持在1.5%不變。
歐洲央行行長特里謝上周在布魯塞爾對歐洲議會發(fā)布的證詞中表示，歐央行預(yù)測小組正在對價(jià)格運(yùn)行的中期風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行研究。分析人士普遍認(rèn)為，這一表態(tài)或許意味著歐洲央行的加息舉動即將暫停。
而更激進(jìn)一些的觀點(diǎn)認(rèn)為，歐洲央行很可能將跟隨美聯(lián)儲進(jìn)一步寬松的步伐而轉(zhuǎn)為降息。全球最大債券基金公司PIMCO首席執(zhí)行官M(fèi)ohamed
El-Erian預(yù)計(jì)，歐洲央行很可能會降息，因?yàn)樗J(rèn)為歐元區(qū)衰退的概率已經(jīng)增加到50%。
不過，想要讓這樣一位鷹派作風(fēng)的央行行長現(xiàn)在就改變心意，似乎還為時(shí)過早。
摩根士丹利歐洲經(jīng)濟(jì)團(tuán)隊(duì)指出，“現(xiàn)在就預(yù)計(jì)歐洲央行會在這周的議息會議上改變態(tài)度還不太成熟”。該行認(rèn)為，由于通脹壓力可能會消退，加上經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計(jì)會放緩，預(yù)計(jì)歐洲央行將會在今年剩下的時(shí)間內(nèi)按兵不動，并在2012年年底之前將基準(zhǔn)利率下調(diào)至1.0%。
