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8月17日，土豆網(wǎng)登陸納斯達(dá)克交易所。新華社發(fā)（納斯達(dá)克提供） |
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經(jīng)過漫長(zhǎng)的等待和幾番波折后，土豆網(wǎng)終于成功登陸納斯達(dá)克市場(chǎng)。但上市后，土豆網(wǎng)的日子并不好過，上市僅三天股價(jià)跌幅就超過了30%。另外，土豆網(wǎng)近期和新浪之間的股權(quán)交易曝光后，也遭到了不少國(guó)外投資者的質(zhì)疑。
股權(quán)交易遭質(zhì)疑
近日，有投資者在國(guó)外投資網(wǎng)站上發(fā)表《土豆網(wǎng)與新浪交易損害投資人利益》為題的文章，對(duì)土豆網(wǎng)隱瞞近期與新浪之間的股權(quán)交易一事表示憤慨。文中稱，土豆網(wǎng)應(yīng)該在其首次公開招股路演時(shí)就向公眾披露這個(gè)消息，這樣能使投資者完全知情，并能作出明智的投資決策。
據(jù)悉，新浪以4000萬美元獲得土豆網(wǎng)約4%的股權(quán)，根據(jù)該協(xié)議，新浪對(duì)土豆網(wǎng)的估值則為約10億美元。
公開數(shù)據(jù)顯示，8月中旬有10家赴美上市公司進(jìn)行路演，有9家因?yàn)橘Y本市場(chǎng)環(huán)境惡化計(jì)劃取消或暫停上市進(jìn)程。已經(jīng)向美國(guó)證券交易委員會(huì)提交上市申請(qǐng)的迅雷、盛大文學(xué)等知名中國(guó)公司近期都已中止上市，而只有土豆網(wǎng)選擇了如期上市。對(duì)此不少投資界人士表示不解并指出，除了市場(chǎng)環(huán)境惡化，其他9家公司都比土豆網(wǎng)更具投資價(jià)值，再加上土豆網(wǎng)路演的進(jìn)程只有一個(gè)多星期，比一般公司上市路演時(shí)間短了兩星期，在這種情況下，為什么土豆網(wǎng)最終選擇了上市？據(jù)悉，目前包括《華爾街日?qǐng)?bào)》在內(nèi)的國(guó)外媒體已紛紛對(duì)土豆網(wǎng)上市表示質(zhì)疑。
相關(guān)投行人士透露，土豆網(wǎng)可以利用短短一個(gè)星期的時(shí)間在現(xiàn)有市場(chǎng)環(huán)境中登陸美國(guó)市場(chǎng)，可能是因?yàn)橥炼咕W(wǎng)在路演前，與新浪達(dá)成協(xié)議，要求新浪認(rèn)購(gòu)?fù)炼咕W(wǎng)上市招股的部分股份。據(jù)測(cè)算，新浪認(rèn)購(gòu)的土豆網(wǎng)4000萬美元的股票，大約占土豆網(wǎng)上市融資總金額的20%。對(duì)于此事，土豆網(wǎng)在路演前后以及上市前夕從未向外界公開，盡管有知情人士對(duì)此事進(jìn)行了披露，但外界卻對(duì)此事持保留態(tài)度。
有分析人士指出，這樁股權(quán)交易對(duì)新浪和土豆網(wǎng)而言可謂“雙贏”，但雙方卻對(duì)外界三緘其口，這會(huì)使外界對(duì)這樁合作產(chǎn)生更多疑問。
有投行人士透露，雙方之所以保持沉默，可能是因?yàn)閮杉以诤献鲿r(shí)簽署有場(chǎng)外協(xié)議，而這一場(chǎng)外協(xié)議會(huì)對(duì)土豆網(wǎng)產(chǎn)生負(fù)面影響。有分析人士認(rèn)為，根據(jù)相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，土豆網(wǎng)可能是為了盡快獲得資金，在犧牲長(zhǎng)期股東利益的基礎(chǔ)上，與新浪簽署了場(chǎng)外對(duì)賭協(xié)議。一旦土豆網(wǎng)未來達(dá)不到新浪所要求的盈利或股價(jià)表現(xiàn)，土豆網(wǎng)需要將部分股票以規(guī)定的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給新浪。
除了上述猜測(cè)外，不少投資者還對(duì)土豆網(wǎng)提出了進(jìn)一步的質(zhì)疑：對(duì)于投資者而言，是否有權(quán)了解新浪入股土豆網(wǎng)這個(gè)消息？土豆網(wǎng)管理層是否應(yīng)該在路演時(shí)向所有投資者盡責(zé)披露所有信息？土豆網(wǎng)為何不對(duì)這一消息進(jìn)行證實(shí)？除了這些疑問外，還有投資者不客氣地指出，土豆網(wǎng)作為一家已在美國(guó)上市的公司，應(yīng)該學(xué)會(huì)與國(guó)際接軌，向股東負(fù)責(zé)，而不是停留在私人公司的境界。
上市一波三折
土豆網(wǎng)的上市之路可謂一波三折。早在去年11月，土豆網(wǎng)就啟動(dòng)了赴美IPO進(jìn)程，但由于CEO王微離婚案以及財(cái)產(chǎn)分割等問題而延緩了上市計(jì)劃，錯(cuò)過了去年的一波上市潮。今年7月份，土豆網(wǎng)CEO王微與前妻楊蕾的離婚案終于了結(jié)。據(jù)悉，在王微同意補(bǔ)償前妻700萬美元后，楊蕾不再主張分割土豆網(wǎng)股權(quán)，土豆網(wǎng)得以重啟上市之路。
土豆網(wǎng)重啟IPO后，又面臨6月以來的中國(guó)概念股危機(jī)和股市暴跌。與此同時(shí)，同期提交上市申請(qǐng)的迅雷、盛大文學(xué)已紛紛推遲上市。當(dāng)時(shí)，業(yè)界普遍認(rèn)為土豆網(wǎng)赴美上市的時(shí)機(jī)并不合適。之前，受部分中國(guó)公司財(cái)務(wù)造假的影響，美國(guó)投資者連續(xù)做空中國(guó)概念股，而支付寶事件又引起市場(chǎng)對(duì)外資協(xié)議控股結(jié)構(gòu)的擔(dān)憂。加之后來的美債危機(jī)又導(dǎo)致美股震蕩，使土豆網(wǎng)上市之路愈加困難。
而此前，啟明創(chuàng)投董事總經(jīng)理甘劍平曾介紹，8月份是歐美基金經(jīng)理集中休假的時(shí)候，可能會(huì)影響新股發(fā)行，同時(shí)各大基金都在重新研究考慮其在中國(guó)的投資戰(zhàn)略，對(duì)中國(guó)企業(yè)IPO采取很謹(jǐn)慎的態(tài)度。
有分析人士認(rèn)為，土豆網(wǎng)之所以逆勢(shì)上市是因?yàn)榧毙柩a(bǔ)充資金。
2011年8月9日，土豆網(wǎng)公布了截至2011年6月30日未經(jīng)審計(jì)的2011年第二季度財(cái)務(wù)報(bào)告。報(bào)告顯示土豆網(wǎng)該季度雖凈營(yíng)收為1782萬美元，同比增94.5%，但仍凈虧損1204萬美元。
同時(shí)，土豆網(wǎng)的招股說明書顯示，截至3月31日，土豆網(wǎng)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為2.09億元(約合3191萬美元)。相比之下，優(yōu)酷現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為16.6億元(2.53億美元)。
8月中旬，土豆網(wǎng)被收購(gòu)的消息也不脛而走。
8月10日，有消息人士透露，土豆網(wǎng)將終止上市計(jì)劃，并將被百度收購(gòu)。隨后，記者聯(lián)系土豆網(wǎng)相關(guān)負(fù)責(zé)人進(jìn)行求證，對(duì)方稱目前土豆網(wǎng)處在上市前的靜默期，不便回答相關(guān)問題；而對(duì)“是否會(huì)在8月17日赴美上市”時(shí)，該人士同樣以“靜默期”為由進(jìn)行回避。
該知情人士當(dāng)時(shí)稱，百度已就收購(gòu)事宜和土豆網(wǎng)進(jìn)行了接洽，并提出兩套方案：一是由百度直接出資收購(gòu)?fù)炼咕W(wǎng)，土豆網(wǎng)和奇藝均納入百度旗下，但彼此獨(dú)立運(yùn)營(yíng)。百度收購(gòu)?fù)炼咕W(wǎng)后，奇藝依舊主打版權(quán)影視內(nèi)容，而土豆網(wǎng)則將主打UGC(用戶生成內(nèi)容)和自制內(nèi)容；另一種方案是百度對(duì)奇藝增資，由奇藝收購(gòu)?fù)炼咕W(wǎng)后整合成一家綜合類視頻門戶，與優(yōu)酷競(jìng)爭(zhēng)。
同期，優(yōu)酷網(wǎng)收購(gòu)?fù)炼咕W(wǎng)的消息也被媒體曝光。在優(yōu)酷網(wǎng)最近一次的財(cái)報(bào)溝通會(huì)上，在被問及“是否有收購(gòu)?fù)炼咕W(wǎng)的計(jì)劃時(shí)”，優(yōu)酷網(wǎng)CEO古永鏘表示，“永遠(yuǎn)保持開放的態(tài)度”；而此前對(duì)這一問題，古永鏘則表示沒有收購(gòu)?fù)炼咕W(wǎng)的計(jì)劃。
不過，這些消息最終隨著土豆網(wǎng)于美國(guó)時(shí)間8月17日登陸納斯達(dá)克市場(chǎng)而煙消云散。但仍有分析人士認(rèn)為，土豆網(wǎng)上市和被收購(gòu)并不矛盾。一方面，土豆網(wǎng)通過上市，可以獲得相當(dāng)可觀的資金，將有效改善目前的財(cái)務(wù)狀況，并為未來經(jīng)營(yíng)提供有效保障；另一方面，土豆網(wǎng)目前擁有眾多戰(zhàn)略投資者，其中包括凱欣亞洲、IDG中國(guó)、紀(jì)源資本、General Catalyst和淡馬錫集團(tuán)，這些投資者可能有著不同的投資戰(zhàn)略，而在目前中國(guó)概念股在美國(guó)市場(chǎng)表現(xiàn)相對(duì)疲軟的大環(huán)境下，土豆網(wǎng)上市未必能給投資者帶來期望的回報(bào)。因此，有投資者可能會(huì)選擇出讓股份的方式以便在短期內(nèi)獲利。這樣做可以為土豆網(wǎng)帶來新的投資者，同樣有助于土豆網(wǎng)未來發(fā)展。
市場(chǎng)前景仍不明朗
盡管目前土豆網(wǎng)已經(jīng)上市，但有觀點(diǎn)卻認(rèn)為，土豆網(wǎng)未來短期內(nèi)前景仍不明朗。
截至8月25日，土豆網(wǎng)股價(jià)為每股24.10美元，較發(fā)行價(jià)每股29美元下跌4.90美元，跌幅16.90%。對(duì)此，有投資者在美國(guó)著名投資網(wǎng)站MarketWatch撰文認(rèn)為，土豆網(wǎng)上市后的表現(xiàn)，表明市場(chǎng)對(duì)其前景并不看好。
另外，有分析文章指出，土豆網(wǎng)路演時(shí)在介紹自己的商業(yè)模式時(shí)，以“Youtube+Hulu(美國(guó)正版視頻分享網(wǎng)站)+HBO”進(jìn)行類比，但這些類比并不合適。文章指出，Youtube在美國(guó)屬于“一家獨(dú)大”，而且在世界其他各國(guó)都擁有比較穩(wěn)定的市場(chǎng)，但土豆網(wǎng)在中國(guó)市場(chǎng)的市場(chǎng)份額只有14%左右，而排名第一的優(yōu)酷網(wǎng)的市場(chǎng)份額為24%左右。
Hulu在美國(guó)同樣是行業(yè)龍頭，而在正版影視作品方面，除了百度旗下的奇藝網(wǎng)目前專門提供正版影視作品，與Hulu模式最為接近外，優(yōu)酷網(wǎng)、搜狐視頻等其他網(wǎng)站在正版影視作品方面，也傾注了巨大的財(cái)力，特別是優(yōu)酷網(wǎng)近期和時(shí)代華納公司進(jìn)行版權(quán)合作，獲得了《哈利·波特》系列、《黑客帝國(guó)》系列等多部經(jīng)典電影的網(wǎng)絡(luò)版權(quán)。相較之下，土豆網(wǎng)并不具有特別的優(yōu)勢(shì)。
該文章還指出，土豆網(wǎng)自比HBO也不恰當(dāng)。作為專業(yè)電視臺(tái)，HBO每年的自制劇集超過百集，而且不乏大明星和大制作；而土豆網(wǎng)的自制劇數(shù)量以及質(zhì)量，都無法和HBO相提并論。另外，自制劇能給土豆網(wǎng)帶來的流量以及廣告收入，占土豆網(wǎng)整個(gè)收入的比重也并不明顯。
除此之外，還有分析人士指出，目前國(guó)內(nèi)視頻網(wǎng)站行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇，僅僅不斷高漲的正版影視劇版權(quán)費(fèi)用，就會(huì)讓土豆網(wǎng)疲于應(yīng)付。
“2009年以前電視劇網(wǎng)絡(luò)版權(quán)費(fèi)每集大約1萬元，現(xiàn)在漲到了每集10萬元，熱播劇每集30萬元，大制作每集60萬元。像今年熱播的《新還珠格格》，搜狐視頻所花費(fèi)的獨(dú)家網(wǎng)絡(luò)版權(quán)費(fèi)用是3000萬元。”一位業(yè)內(nèi)人士向《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者介紹，由于目前影視作品網(wǎng)絡(luò)版權(quán)費(fèi)用居高不下，視頻網(wǎng)站憑借自身財(cái)力將越來越難應(yīng)付，但如果跟不上這一波潮流，一些視頻網(wǎng)站可能將被淘汰出局。對(duì)此，有分析認(rèn)為，在目前的“燒錢”背景下，如果土豆網(wǎng)不能在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)盈利，將很難再吸引投資者。