中恒集團(tuán)近日在跌停后停牌，成為繼雙匯發(fā)展、華蘭生物和紫鑫藥業(yè)之后，基金踩到的又一只“地雷”股。部分基金管理公司24日發(fā)布旗下基金所持中恒集團(tuán)估值的調(diào)整公告，按照停牌前收盤價(jià)連續(xù)2日下調(diào)10%計(jì)算估值。對于大幅重倉的股票，為何基金等機(jī)構(gòu)在事發(fā)前毫無知覺？“地雷”股正在考問基金投研團(tuán)隊(duì)的調(diào)研和跟蹤的水平。
中恒集團(tuán)前景存分歧
中恒集團(tuán)23日發(fā)布公告稱，與山東步長醫(yī)藥銷售有限公司正在磋商重大業(yè)務(wù)，因事項(xiàng)存在不確定性而申請停牌，將在5個(gè)交易日內(nèi)公布進(jìn)展情況及復(fù)牌。在停牌的前一天，中恒集團(tuán)盤中放量跌停。對于重倉該股的基金公司而言，想要全身而退恐非易事。
據(jù)中國證券報(bào)記者了解，華夏系基金曾幾進(jìn)幾出中恒集團(tuán)十大流通股股東名單，但在此次停牌前，它們所持中恒集團(tuán)股票的倉位非常低。另有多家基金公司因旗下數(shù)只基金重倉該股，目前正在密切關(guān)注事態(tài)的進(jìn)展。“事情發(fā)生后，我們立刻趕往北京調(diào)研。我們了解到，中恒集團(tuán)與步長醫(yī)藥正在協(xié)商，中止或繼續(xù)合作都有可能。”一位重倉中恒集團(tuán)的基金經(jīng)理表示，如果中止與步長的合作，預(yù)計(jì)中恒集團(tuán)的業(yè)績?nèi)阅鼙３?0%-60%的增長速度。“目前中恒集團(tuán)的市盈率在25倍左右，大家此前并不大相信它能保持每年100%以上的增速。實(shí)際上，這次事件發(fā)生前，它的股價(jià)是低估的。與其他醫(yī)藥股相比，中恒集團(tuán)的估值均偏低。即使雙方不合作，公司仍能保持每年50%的增速，那么25倍的估值也是偏低的。”
不過，另有業(yè)內(nèi)人士告訴中國證券報(bào)記者，如果步長醫(yī)藥與中恒集團(tuán)中止合作，那么背后的原因值得深究。此前，投資界中不少人對中恒集團(tuán)的高增長提出過異議，但該公司確實(shí)實(shí)現(xiàn)了超出預(yù)期的業(yè)績。該人士表示：“目前的疑問是過往的業(yè)績有沒有水分？未來能否保持原來的增速？這些是核心問題。”
基金調(diào)研仍有空白
與華蘭生物、紫鑫藥業(yè)等發(fā)生突發(fā)事件時(shí)類似，在獲悉中恒集團(tuán)與步長醫(yī)藥合作可能生變的當(dāng)夜，很多機(jī)構(gòu)的投研人員非常意外，千方百計(jì)地打聽消息，但無論是賣方還是買方，一時(shí)都難以找到知悉真相的研究員，更不用說事前就發(fā)現(xiàn)蛛絲馬跡并提早做出風(fēng)險(xiǎn)警示的“先知先覺”者。一家知名券商的研究員在長達(dá)一年的時(shí)間里一直對中恒集團(tuán)給出“強(qiáng)烈推薦”的評級，但在中恒集團(tuán)停牌后，該研究員無奈地表示并不知悉內(nèi)情。
從今年發(fā)生突發(fā)事件的幾家上市公司的情況來看，有的確實(shí)是不可預(yù)知的外因引爆“地雷”，例如，地方衛(wèi)生廳政策的改變傷及華蘭生物。不過，有的公司的問題并非完全不可預(yù)知，例如，如果對下游經(jīng)銷商進(jìn)行充分的調(diào)研，應(yīng)該能發(fā)現(xiàn)紫鑫藥業(yè)和中恒集團(tuán)潛存的變數(shù)。
深圳一家券商的基金分析師表示：“研究員在做調(diào)研時(shí)，應(yīng)該盡可能地向整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的相關(guān)人員了解信息，這樣獲得的信息才更為公正、客觀，但并不是每個(gè)研究員都能做到這一點(diǎn)，這與個(gè)人的知識結(jié)構(gòu)和工作背景有很大的關(guān)系。有些研究員的消息來源就僅局限于上市公司提供的數(shù)據(jù)。”與此同時(shí)，近幾年研究員的流動(dòng)性很大，而在人員更替后，未必能夠?qū)χ貍}股保持有效的持續(xù)跟蹤，難以及時(shí)有效地發(fā)現(xiàn)和排除“地雷”。