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        證監(jiān)會征言轉(zhuǎn)融通 個股賣空臨近
        2011-08-22   作者:王硯丹  來源:每日經(jīng)濟(jì)新聞
         
        【字號
            在市場激烈討論一年半以后,轉(zhuǎn)融通悄悄叩響了A股市場大門。
          8月19日下午,證監(jiān)會發(fā)布《轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)監(jiān)督管理試行辦法 (草案)》,并向社會公開征求意見。
          草案對證券金融公司的職責(zé)和組織架構(gòu)、轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)規(guī)則、轉(zhuǎn)融通的資金和證券來源等事項進(jìn)行了規(guī)定,而它對A股市場將產(chǎn)生“一石激起千層浪”的影響。
          記得2010年春天,融資融券與股指期貨推出意味著A股引入做空機(jī)制,也成了壓垮A股最后一根稻草。在4月15日股指期貨推出后,上證指數(shù)掉頭向下,展開了一輪長達(dá)兩個半月的調(diào)整,最多時跌去近800點。
          而轉(zhuǎn)融通時代到來后,券商、集合資產(chǎn)管理計劃、基金、保險、信托、社保基金、企業(yè)年金、其他機(jī)構(gòu)八大機(jī)構(gòu)股東所持證券都可以作為融券來源。一些原本市場以為永遠(yuǎn)不流通的籌碼——如匯金、中國石油集團(tuán)等大塊頭所持股票也可能進(jìn)入市場。這樣一來,不但可增大市場供給,改變?nèi)谫Y一只長腳、融券一只短腳的情況,個股賣空時代也已經(jīng)真正到來。
          那么轉(zhuǎn)融通是否會有著像去年融資融券、股指期貨那么大的殺傷力呢?答案不一定。
          從與A股市場相類似的亞洲市場來看,轉(zhuǎn)融通制度的推出對各市場影響不一,主要與推出時點有關(guān)系,市場的走勢主要還是根據(jù)各國所處宏觀環(huán)境等因素繼續(xù)運(yùn)行,并沒有因為轉(zhuǎn)融通制度造成很大沖擊。例如馬來西亞推出的時點是2007年全球流動性過剩之時,雖然有了賣空機(jī)制,但市場還繼續(xù)大幅上升。而長期來看,在證券市場中引入完整的融資融券機(jī)制并不會對證券市場產(chǎn)生負(fù)面影響,相反可以減少證券市場中大幅波動的情形,對證券市場的劇烈波動起到平抑作用。
          值得一提的是,為使轉(zhuǎn)融通平穩(wěn)著陸,并保證市場的正常交易,證監(jiān)會特別在試點初期對融資融券的借入額度劃定上線,如規(guī)定單一證券公司單日單只證券的最大融入量不能超過1000萬股等,而每家券商也需根據(jù)自身的保證金頭寸圈定可用的融資融券額度。這意味著轉(zhuǎn)融通初期,券的供給增加產(chǎn)生的心理影響可能會大于實際影響。
          盡管轉(zhuǎn)融通不會改變股指長期運(yùn)行趨勢,但是毋庸置疑的是,它將給市場帶來革命性的變化。
          美國或許是目前全球最成熟的資本市場。早在1933年就引入了信用交易。從1950年開始,各種對沖基金如雨后春筍般成立;也催生了相對價值、股票多空、事件驅(qū)動等各種各樣策略的產(chǎn)生,并且誕生了許多華爾街的傳奇人物。
          而A股轉(zhuǎn)融通盡管還沒真正到來,機(jī)構(gòu)、私募等市場參與者已經(jīng)開始未雨綢繆,積極備戰(zhàn)。甚至有券商在發(fā)行集合理財產(chǎn)品時,也專門推出了套利型資產(chǎn)管理計劃。
          可以預(yù)見,今后A股市場,投資者將面臨更多選擇,挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存。
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