法德首腦會晤后的提議，顯示了兩國捍衛(wèi)歐元區(qū)的決心。我們認為當前需要考慮的問題核心，應(yīng)從歐元區(qū)何時解體，轉(zhuǎn)向歐央行何時降息。
近日公布的德國與整個歐元區(qū)二季度經(jīng)濟增長數(shù)據(jù)都低于預(yù)期。在此影響下歐美股市出現(xiàn)下跌。希臘CDS有所攀升，黃金止跌企穩(wěn)。市場認為歐元區(qū)的未來也岌岌可危，但法德首腦建議成立新共同機構(gòu)后，短期市場可能等待該計劃水落石出。
歐元區(qū)的問題類似連環(huán)計。歐元區(qū)各國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)不同，受金融危機沖擊不同，但都只能使用歐元，而無法使用應(yīng)有的主動匯率調(diào)整走出困局。歐元區(qū)各國經(jīng)濟金融高度關(guān)聯(lián)，銀行業(yè)交叉持股使個體風(fēng)險成為系統(tǒng)性風(fēng)險。
從歐債危機可以看到，金融市場使實體經(jīng)濟趨向惡化的負面效應(yīng)：投機資本反復(fù)利用歐元區(qū)國家債務(wù)到期，炒高歐洲五國國債CDS與利率，逼高這些國家發(fā)行利率使得未來償債更不樂觀；或者逼歐央行救援，這樣歐洲五國被要求削減支出，未來經(jīng)濟增長更不樂觀。
目前可以看到的阻止歐元區(qū)解體的出路之一是發(fā)行歐元債券。但此方案最大買單人還是德國。
德法首腦的表態(tài)和德國目前的經(jīng)濟形勢顯示德國不支持該計劃。雖然德法的歐元區(qū)經(jīng)濟新共同機構(gòu)計劃落實有待觀察，但我們目前傾向性的判斷是該計劃更多的是約束歐洲各國財政支出，并不根本解決歐洲經(jīng)濟問題。
當前形勢下，9月8日或之后的歐央行議息會議可能會重估歐洲經(jīng)濟與通脹形勢，我們認為存在降息可能，因為降息有助于解決當前的歐洲經(jīng)濟與債務(wù)問題。
發(fā)達國家要走出經(jīng)濟危機，貨幣匯率調(diào)整不可避免。當前形勢，歐美都需要繼續(xù)推行寬松貨幣政策，而作為天然貨幣的黃金，其牛市拐點也就言之過早。