6月末，銀監(jiān)會(huì)叫停銀行理財(cái)資金發(fā)放委托貸款和通過(guò)投資信托受(收)益權(quán)曲線放貸后，高達(dá)2萬(wàn)億-3萬(wàn)億的銀行理財(cái)資金資產(chǎn)配置壓力陡然增加。
“滾存利潤(rùn)已經(jīng)在往外放了，如果這兩三千萬(wàn)放完，資產(chǎn)池收益沒(méi)有改善，就只能全線下調(diào)理財(cái)產(chǎn)品收益率了。”一家股份制行理財(cái)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人對(duì)本報(bào)表示。
如果把“資金池
資產(chǎn)池”理財(cái)產(chǎn)品比作一個(gè)模擬銀行，這個(gè)銀行已經(jīng)在虧錢(qián)了，這也意味著，銀行理財(cái)年化收益率達(dá)到7%-8%的神話再難上演。
新的監(jiān)管政策，實(shí)際上是把銀行理財(cái)資金從信貸市場(chǎng)驅(qū)除，重新趕回債券市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)，而在這兩個(gè)市場(chǎng)上，獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定的高收益難度很大。
“6月末SHIBOR曾沖高到7%以上，但現(xiàn)在已經(jīng)一路下行了，因此，靠配置同業(yè)存款，獲得高收益也不現(xiàn)實(shí)了。”一位國(guó)有大行理財(cái)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示。
高度偏好放貸
銀信合作新規(guī)出臺(tái)之后，銀行一直在思考用別的方法放貸。
銀行不能直接發(fā)理財(cái)產(chǎn)品募集資金去放貸款，于是找來(lái)信托，這就是已經(jīng)被懲罰性監(jiān)管的融資類(lèi)銀信合作。銀行發(fā)理財(cái)產(chǎn)品募集資金，委托給信托公司，信托公司對(duì)銀行指定的客戶發(fā)放信托貸款或購(gòu)買(mǎi)指定的信貸資產(chǎn)。
銀信合作新規(guī)出臺(tái)后，融資類(lèi)銀信合作受阻，銀行沿著兩條路徑創(chuàng)新，一是繼續(xù)沿用信托平臺(tái)，利用信托受(收)益權(quán)的概念做文章，二是拋開(kāi)信托平臺(tái)，直接做委托貸款。
前一種實(shí)際是對(duì)傳統(tǒng)信貸類(lèi)銀信合作的改進(jìn)，交易結(jié)構(gòu)為：資產(chǎn)管理公司(或央企的財(cái)務(wù)公司)將資金委托給信托公司，用于發(fā)放一筆信托貸款，獲得一個(gè)“信托受(收)益權(quán)”，然后，銀行理財(cái)資金向其購(gòu)買(mǎi)此“受(收)益權(quán)”。
在這個(gè)交易結(jié)構(gòu)中，接受貸款的企業(yè)都是銀行事先找好的，資產(chǎn)管理公司(或央企的財(cái)務(wù)公司)只是賺取一點(diǎn)手續(xù)費(fèi)，其本質(zhì)是銀行通過(guò)信托公司放貸款，但銀行以自己投資的是“信托受(收)益權(quán)”而非信貸資產(chǎn)為由，拒不承認(rèn)這是融資類(lèi)銀信合作。
委托貸款的模式則更為激進(jìn)，比如總行募集的理財(cái)資金直接委托分行放貸款，稍微隱蔽的做法是兩家銀行“對(duì)倒”，A銀行理財(cái)資金委托給B銀行放貸款，貸款客戶A銀行指定，B銀行的理財(cái)資金委托給A銀行放貸款，貸款客戶B銀行指定。
但是這兩種模式目前已經(jīng)被銀監(jiān)會(huì)叫停，銀行理財(cái)資金曲線放貸的路暫時(shí)被堵死，新的模式又沒(méi)有創(chuàng)新出來(lái)，銀行理財(cái)資金遂集體感受到資產(chǎn)配置壓力陡增。
壓力的另一個(gè)來(lái)源是，信托通道要價(jià)越來(lái)越高，《信托公司凈資本管理辦法》實(shí)施后，銀信合作業(yè)務(wù)高額占用信托公司凈資本，信托公司轉(zhuǎn)型自主管理集合資金信托計(jì)劃，不愿再收取低廉的手續(xù)費(fèi)，充當(dāng)銀行的通道。
高收益難再續(xù)
6月中下旬，股份制銀行的超短期理財(cái)產(chǎn)品年化收益率曾達(dá)到百分之七八，部分原因是拜同業(yè)存款利率飆升所賜。由于央行一再上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，銀行存貸比高企，資金異常緊張，遂高息吸收同業(yè)存款。銀行理財(cái)資金委托給信托公司，信托公司轉(zhuǎn)而高息存入銀行，可以是本行也可以是他行。
高收益的另一個(gè)原因是銀行通過(guò)理財(cái)配合拉存款，而在“資金池
資產(chǎn)池”的操作模式下，銀行可以輕易操縱理財(cái)產(chǎn)品的收益。
“資金池
資產(chǎn)池”模式下，每只理財(cái)產(chǎn)品并不對(duì)應(yīng)特定的資產(chǎn)組合，而是混合在一個(gè)大資金池里，資金池不斷有資金流進(jìn)流出，對(duì)應(yīng)一個(gè)動(dòng)態(tài)調(diào)整的資產(chǎn)池。因而，只要付給投資者的收益不要超過(guò)資產(chǎn)池里各類(lèi)資產(chǎn)的加權(quán)平均收益，“資金池
資產(chǎn)池”就能持續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)。
“資金池
資產(chǎn)池”常年運(yùn)作下來(lái)，有一塊滾存利潤(rùn)，即資產(chǎn)池收益超過(guò)付給投資者收益的部分。銀行利用這塊資金，可以隨意調(diào)節(jié)銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益。即當(dāng)市場(chǎng)利率高企的時(shí)候，調(diào)高銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率，而資產(chǎn)池的收益不見(jiàn)得有顯著上升，那么銀行就釋放部分滾存利潤(rùn)，予以補(bǔ)貼。
6月末銀監(jiān)會(huì)召集主要商業(yè)銀行開(kāi)會(huì)，叫停理財(cái)資金發(fā)放委托貸款和通過(guò)投資信托受益權(quán)曲線放貸后，理財(cái)資金的投資范圍大幅收窄，而進(jìn)入7月后，同業(yè)存款利率一路下行，導(dǎo)致資產(chǎn)池收益率縮水。
而另一方面，隨著CPI一路攀升，市場(chǎng)利率水平陡升，一家銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益率如果比其它銀行低，理財(cái)資金很快搬家，多數(shù)銀行從7月開(kāi)始釋放滾存利潤(rùn)或減少自己的管理費(fèi)收入，勉力維持理財(cái)產(chǎn)品的高收益。
但是，滾存利潤(rùn)一旦釋放完，管理費(fèi)再無(wú)下調(diào)空間，銀行將被迫全線下調(diào)理財(cái)產(chǎn)品收益率。“在目前的市場(chǎng)行情下，銀行已經(jīng)有心無(wú)力了，都在陸續(xù)下調(diào)收益率。”前述國(guó)有大行理財(cái)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示。
以建設(shè)銀行的“利得盈債券型理財(cái)產(chǎn)品”為例，其6月28日發(fā)售的第31期，期限21天，年化收益4.50%，而8月16日發(fā)售的第45期，期限14天，年化收益僅2.70%。