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A股市場周一延續(xù)了自8月9日以來的反彈趨勢，在突破了10日均線的壓制后，有向上挑戰(zhàn)缺口的動力。銀行股貢獻了對指數(shù)的拉升，但這個權(quán)重板塊的積極表現(xiàn)并沒有帶來成交量方面的明顯變化，說明市場在前進中夾雜著謹慎。這輪反彈行情前期是強者恒強，食品飲料類個股表現(xiàn)活躍，隨后是超跌反彈，絕對股價低的個股如京東方、長航油運大漲，接著演繹到了對低估值板塊銀行、地產(chǎn)的關(guān)注。我們認為，在回補缺口之后，如果沒能繼續(xù)尋找到合適的投資標的，大盤將重新回到震蕩格局。
A股受外圍市場影響后率先反彈，主要是因為其內(nèi)在一些支撐因素在逐步發(fā)揮作用。首先是對地方債的擔憂略有減弱。在A股反彈遭遇阻力的階段，有消息稱4.6億地方政府債務今明兩年集中到期，且有三成平臺貸款轉(zhuǎn)為一般公司貸款，大大降低了對銀行資本金的消耗，貸款風險狀況好轉(zhuǎn)。這一消息刺激了周一銀行股集體拉升，帶領(lǐng)指數(shù)延續(xù)反彈行情。此前，銀行面臨加息和地方債的雙重壓力，市場預期下半年或明年的業(yè)績可能會受到影響。由于銀行利潤對滬深300的貢獻占凈利潤的47%，因此對銀行利潤的擔憂極大地影響了市場對A股后期走勢的信心。目前來看，地方債的問題在逐步解決當中，銀行所受影響也將具體化和可預見，A股市場的走勢也將隨之明朗起來。
第二個支撐因素是預期數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)。通脹數(shù)據(jù)在7月再度創(chuàng)出新高，但是隨著原油價格和豬肉價格的下降，市場普遍預計即使8月CPI數(shù)據(jù)仍在高位，但創(chuàng)新高的可能性不大，通脹將逐步回落。而PMI數(shù)據(jù)在7月曾明顯影響市場對當前經(jīng)濟的看法，這個數(shù)據(jù)在8月隨著季節(jié)效應和新訂單指數(shù)開始走紅將出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。此外，從已公布的可比600多家上市公司中報業(yè)績來看，與一季報相比，業(yè)績有所好轉(zhuǎn)，凈利潤增長率達到35%左右，毛利率略有上升，基本符合市場的預期。
第三是對于估值的認同與分歧。目前A股市場整體估值偏低是市場普遍認同的，較2005年和2008年兩個低點比較接近，但是這種低估值的構(gòu)成結(jié)構(gòu)卻在每個階段均有不同。目前來看，金融特別是銀行以及地產(chǎn)對低估值的貢獻較大，而部分中小板和創(chuàng)業(yè)板估值較高，一些消費類的上市公司估值也處于歷史中等偏上的水平，這和前兩次低點個股幾乎全軍覆沒的現(xiàn)象不同。因此，如果出現(xiàn)估值修復行情的話，預計“二八”現(xiàn)象會較為明顯，只要地方債等負面因素被明確減弱，銀行股將成為資金追逐力度最大的“估值洼地”。
當然，除去這些短期因素，還有一些深層次的變化會長期影響A股市場，包括市場已經(jīng)關(guān)注到的供需關(guān)系的變化，需求大于供給的神話正在逐步被打破，以及產(chǎn)業(yè)資本的大幅介入，股價的波動對企業(yè)而言不再只是鏡中花。在這種短中期均有紛擾的情況下，資金自然會去選擇確定性較大的投資標的，選擇那些有壁壘、真正有盈利增長的企業(yè)投資。這種投資觀念的傳播使得食品飲料、旅游、品牌醫(yī)藥等消費行業(yè)始終處于強勢，有政策扶持卻短期難見切實效益的新興產(chǎn)業(yè)公司走勢猶豫。
從大方向來說，只要經(jīng)濟沒有出現(xiàn)大的波動，大盤將維持震蕩格局，除了維持對低估值板塊的關(guān)注以外，在消費類公司出現(xiàn)調(diào)整后仍可把握它們的投資機會。整體而言，控制倉位仍占首位。
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