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        債基跌落云端:傷不起的城投債
        2011-08-12   作者:記者 吳黎華/北京報(bào)道  來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào)
         
        【字號(hào)

            受城投債“危機(jī)”影響,封閉式債基在過去一個(gè)月中交易價(jià)格大幅跳水,而從2011年以來的整體情況來看,債券型基金也一改以往的“好孩子”的形象,其業(yè)績出現(xiàn)了大幅縮水。

          債基跌落云端

          受今年以來基本面的持續(xù)緊張以及城投債的影響,一直以來以“低風(fēng)險(xiǎn)”著稱的債基今年以來跌落云端,創(chuàng)下了近年來的最差業(yè)績。
          Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,在目前的198只債券型基金中(A/B/C分開計(jì)算),有134只今年以來的復(fù)權(quán)單位凈值出現(xiàn)了下降的情況,其中,東吳優(yōu)信穩(wěn)健C、東吳優(yōu)信穩(wěn)健A、金元比聯(lián)豐利、博時(shí)轉(zhuǎn)債C、博時(shí)轉(zhuǎn)債A、富國可轉(zhuǎn)債、天治穩(wěn)健雙盈、農(nóng)銀匯理恒久增利C、博時(shí)信用債券C和華商穩(wěn)健雙利B今年以來的復(fù)權(quán)單位下降幅度分別達(dá)到了7.57%、7.43%、7.06%、6.04%、5.84%、5.52%、5.23%、5.22%、5.17%和5.13%,為今年以來跌幅最大的10只債基。
          相比之下,2010年全年,在有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的126只債券型基金中,全部實(shí)現(xiàn)了累計(jì)單位凈值的正增長,累計(jì)單位凈值增長幅度達(dá)到10%以上的則達(dá)到了24只。在上述24只基金中,僅有包括易方達(dá)增強(qiáng)回報(bào)A、易方達(dá)增強(qiáng)回報(bào)B和諾安優(yōu)化收益在內(nèi)的3只基金今年以來實(shí)現(xiàn)了凈增長,且增長幅度分別僅為0.43%、0.17%和0.84%。其中農(nóng)銀匯理恒久增利A去年全年的復(fù)權(quán)單位凈值增長率達(dá)到了11.57%,而今年以來,截至8月11日,其累計(jì)單位凈值縮水幅度則達(dá)到了5.03%,相差接近17個(gè)百分點(diǎn);華富收益增強(qiáng)B去年全年的累計(jì)單位凈值增長率達(dá)到了14.25%,而今年以來,其單位凈值縮水幅度已經(jīng)達(dá)到了5.04%,相差接近20個(gè)百分點(diǎn)。此外,包括華富收益增強(qiáng)A、富國優(yōu)化增強(qiáng)、申萬菱信添益寶、華商收益增強(qiáng)等今年以來的復(fù)權(quán)單位凈值縮水程度也均超過了3%。
          Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,僅8月份以來,就有125只債券型基金出現(xiàn)了凈值縮水,其中,縮水幅度超過1%的就達(dá)到了20只。其中,博時(shí)轉(zhuǎn)債C、博時(shí)轉(zhuǎn)債A、招商安本增利、富國可轉(zhuǎn)債、國泰雙利債券C、天治穩(wěn)健雙盈、博時(shí)信用債券C、招商安瑞進(jìn)取、國泰雙利債券A和博時(shí)信用債券A的跌幅分別達(dá)到了1.68%、1.68%、1.52%、1.36%、1.34%、1.33%、1.32%、1.23%、1.23%和1.21%。
          實(shí)際上,這種情況早有預(yù)兆,銀河數(shù)據(jù)顯示,2011年上半年,在182只債券型基金當(dāng)中,有109只未能實(shí)現(xiàn)正收益,占比約為59.9%。

          傷不起的城投債

          債券型基金從云端跌落,除了市場本身的波動(dòng)外,今年以來爆發(fā)的以地方城投債為主的信用債危機(jī)以及大規(guī)模的新股破發(fā)是最為直接的原因。
          今年6月底,云南省的地方融資平臺(tái)公司——云南省公路開發(fā)投資有限公司,被爆出信用違約事件,據(jù)傳聞,云南路投向債權(quán)銀行發(fā)函聲稱,“即日起,只付息不還本”。實(shí)際上,業(yè)內(nèi)人士告訴記者,早在今年3月份期間,關(guān)于城投債兌付風(fēng)險(xiǎn)的傳聞就已經(jīng)在市場上流傳。在這種傳聞的困擾下,城投債的流動(dòng)性銳減,并遭到了部分機(jī)構(gòu)的拋售。但由于對(duì)該品種的普遍看淡,市場出現(xiàn)了拋售困難的情況。“現(xiàn)在誰也不愿意接手這個(gè)品種。”一位券商分析師告訴記者。
          長江證券分析師李冒余表示,地方債信用事件在近期遭遇集中爆發(fā),債券市場投資者用腳投票,大批企業(yè)債遭受嚴(yán)重打壓,其中多數(shù)為地方城投債。并且,這樣的拋售行為引發(fā)了市場對(duì)于信用債整體的恐慌情緒,同時(shí),在來自于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的贖回壓力下,這種恐慌開始從流動(dòng)性并不強(qiáng)的信用產(chǎn)品傳導(dǎo)至流動(dòng)性相對(duì)較強(qiáng)的轉(zhuǎn)債產(chǎn)品當(dāng)中,導(dǎo)致轉(zhuǎn)債市場同樣遭遇到酷夏中的寒冬行情。
          此外,分析師還認(rèn)為,由于今年以來的持續(xù)的貨幣緊縮政策,流動(dòng)性偏緊始終構(gòu)成了對(duì)于債市的壓制,銀行間市場7天回購利率持續(xù)高企已經(jīng)成為常態(tài)。相對(duì)債券的收益率而言,更多的資金開始離開債市,轉(zhuǎn)而投向銀行理財(cái)市場。這也對(duì)債券市場的交易和價(jià)格產(chǎn)生了比較大的影響。
          但也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為,目前對(duì)于城投債的憂慮完全是杞人憂天,“考慮到地方政府的負(fù)債水平和規(guī)模,以及城投債背后的政府信用和國家信用,城投債違約的風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)比大家想象的要小,目前的情況只是云城投事件爆發(fā)后,市場短期的過度反應(yīng)。”一位券商債券融資部的負(fù)責(zé)人對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示。他認(rèn)為,不能排除某些唱空者旨在藉此誘導(dǎo)資金流向利率產(chǎn)品以獲取收益的可能。
          除了城投債的風(fēng)險(xiǎn)以外,今年以來的新股的大面積破發(fā)也對(duì)債基的業(yè)績?cè)斐闪酥卮蟮呢?fù)面影響。雖然近一段時(shí)間以來新股上市的表現(xiàn)有所反彈,但總的來看,Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,在今年以來上市的197只新股中,有整整100只新股出現(xiàn)了首日即破發(fā)的情形,首日跌幅在10%以上的也達(dá)到了16只。在新股大面積破發(fā)的情況下,打新的債基損失慘重,少數(shù)債基直接因?yàn)閹字恍鹿伞捌瓢l(fā)”就出現(xiàn)虧損。

          富國天豐延期疑云

          在債券型基金整體跌入云端的情況下,封閉式債基出現(xiàn)了整體跳水的情況。上海證券研究顯示,受信用債利率上行的影響,7月封閉式債基的價(jià)格大幅下跌,平均跌幅5.32%,高于凈值跌幅1.40%,折價(jià)率大幅攀升。從凈值表現(xiàn)來看,富國天豐、易方達(dá)歲豐添利等凈值跌幅相對(duì)較小,跌幅在1%以內(nèi),然而折價(jià)率的攀升使得這些基金價(jià)格跌幅均高于3%。而封閉式分級(jí)債基激進(jìn)份額在母基金凈值下跌和折價(jià)率走低的雙重作用下,價(jià)格大幅下挫,匯利B、景豐B價(jià)格跌幅高達(dá)11.21%、15.75%。
          由于近一個(gè)月來的大跌,一些封閉式的債基已經(jīng)由此前的溢價(jià)狀態(tài)變成了折價(jià)狀態(tài)。以成立于2008年的第一只封閉式債基——富國天豐強(qiáng)化收益為例,此前有消息傳言,由于深陷城投債陷阱,富國擬將該基金繼續(xù)封閉。
          “一切以持有人的意見為準(zhǔn)。”富國基金產(chǎn)品與營銷策劃部總經(jīng)理黃晟對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示,富國基金此前確實(shí)向證監(jiān)會(huì)提交了關(guān)于富國天豐延期的申請(qǐng),但目前尚未獲得批復(fù)。他表示,從第一次摸底調(diào)查的情況來看,對(duì)于富國天豐的延期,投資者并不特別反對(duì)。
          黃晟強(qiáng)調(diào),相對(duì)于富國基金的整體規(guī)模而言,管理費(fèi)用并不是富國天豐繼續(xù)封閉還是轉(zhuǎn)開放的考慮因素,富國對(duì)于該產(chǎn)品延續(xù)封閉還是開放持十分開放的態(tài)度,而就該基金持有的三只城投債(09株城投、10蚌埠城投債和08常城建)而言,主要也是考慮其長期收益而非流動(dòng)性。

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