全球化總是給人以美好的遐想空間，比如“地球村”、比如“天涯若比鄰”，但硬幣總有兩面，全球經(jīng)濟(jì)一體化除了帶給人們信息和資源的共享，也可能傳染股市的下跌。上周四美股暴跌，周五A股即二次探底，但值得注意的是，這好像是一個(gè)反向的“蝴蝶效應(yīng)”：美國股市刮起龍卷風(fēng)，近10日跌幅超過10%，而滬指同期跌幅僅有其一半。A股底線在哪里？夾縫中機(jī)會何在？
二次探底 恐慌彌漫A股
美債危機(jī)剛告一段落，市場又對美國經(jīng)濟(jì)前景開始憂慮，致使歐美股市暴挫并影響到A股。上周五，A股低開幅度創(chuàng)下了2008年6月11日大熊市以來的新低。恐慌性氣氛濃厚。
全球性“崩盤”
上周四，全球股市大跌，標(biāo)普和納斯達(dá)克指數(shù)分別下跌4.78%和5.08%，德國、法國、英國的股指跌幅均在3%～4%之間。原油價(jià)格暴跌的同時(shí)，美元指數(shù)大幅上漲，美國10年期國債收益率在5個(gè)交易日內(nèi)已從2.9%的水平跌至2.4%左右。
除股市下跌外，大宗商品市場也出現(xiàn)避險(xiǎn)資金的拋盤。美精銅、美豆、倫敦LME各金屬大幅跳水。原油價(jià)格則跌至83美元上方，而在7月26日以前，原油價(jià)格還在百元以上。
A股跳空低開創(chuàng)近三年之最
在歐美股市和大宗商品市場暴跌的合力下，周五A股不假思索跳空低開，股市慘綠一片。
記者統(tǒng)計(jì)顯示，若以當(dāng)日開盤價(jià)減去前一日最低價(jià)，然后再除以前一日最低價(jià)，則周五上證綜指跳空低開幅度高達(dá)2.1%，創(chuàng)下滬指近三年來跳空低開幅度之最。能與之相“媲美”的最近一次跳空低開，則要追溯到2008年6月10日，當(dāng)日滬指低開幅度達(dá)到3.34%。值得注意的是，當(dāng)時(shí)跳空低開主要是受到政策利空因素影響，央行在當(dāng)年6月7日宣布，上存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，使準(zhǔn)備金率達(dá)到17.5%的歷史高位。
而周五大幅跳空低開則主要是受外圍市場影響。
周四，全球股市大跌、原油價(jià)格暴跌、美元指數(shù)大幅上漲。各種金融資產(chǎn)的表現(xiàn)表明了市場已經(jīng)開始對全球經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)衰退的擔(dān)憂情緒明顯增長。
正是在此背景下，A股籠罩在了一片恐慌之中。
二次探底難言底
上周五股市大幅低開，滬指盤中跌破2011年6月20日階段性低點(diǎn)2610.99點(diǎn)，最低探至2605.14點(diǎn)。從板塊動向看，截至收盤，無一板塊翻紅，其中，保險(xiǎn)、核電、鋼鐵、有色金屬等板塊跌幅居前。
記者注意到，大幅低開后，滬指曾出現(xiàn)一波緩慢上行，但最高升至2644.58點(diǎn)后又出現(xiàn)回落，值得注意的是，從日K線圖看，2644.58點(diǎn)與8月2日滬指收出長下影線時(shí)最低點(diǎn)2651.28點(diǎn)相當(dāng)接近，說明在反彈中A股上行壓力非常明顯。
記者認(rèn)為，如果說外圍市場、政策因素、密集成交區(qū)壓力只是股市外因的話，可算作股市內(nèi)因的資金面也出現(xiàn)斷流不濟(jì)。
目前看，6月20日以來的反彈中，滬指成交量頂峰竟然出現(xiàn)在6月24日，隨后量能始終不濟(jì)。雖然深證成指、中小板指尚未創(chuàng)出6月20日以來新低，但斷崖式下跌、熱點(diǎn)雜亂無章、量能難以為繼等情況還是讓市場無法看清二次探底的這個(gè)底到底會在哪里。
七上八下 八月股指漲幅或有限
早在6月中旬，記者就分析指出，未來的行情是“七上八下”。不過，沒有預(yù)料到的是，國外歐美經(jīng)濟(jì)不振，國內(nèi)緊縮政策難松，現(xiàn)實(shí)比當(dāng)初預(yù)期更嚴(yán)峻。
八月行情難作為
記者研究發(fā)現(xiàn)，從歷史走勢看，8月份的行情往往不太給力，出現(xiàn)大行情的幾率并不大。統(tǒng)計(jì)顯示，近十年來，8月份滬指漲跌各半。2001年～2010年的8月滬指漲幅依次是-4.49%、0.91%、-3.71%、-3.18%、7.37%、2.85%、16.73%、-13.63%、-21.81%、0.05%。
值得注意的是，雖然有5年的8月份錄得上漲，但其中有三年都是微漲，只有2005年和2007年的漲幅較大。而這兩年上漲都是形成上行趨勢后出現(xiàn)的。如今，股市弱勢特征明顯，滬指月線趨勢不明，若結(jié)合歷史判斷，則8月股市漲幅或不大。
此外，八月還面臨估值與行情的背離。Wind數(shù)據(jù)顯示，低估值板塊看不出任何機(jī)會，反倒是高PE的中小市值股票走勢相對較強(qiáng)。七月估值修復(fù)行情是因?yàn)?月估值下降，那么八月面臨估值高企，或?qū)⒊霈F(xiàn)橫盤或向下局面。
歐美危機(jī)或發(fā)酵
對于歐美股市“崩盤”，莫尼塔投資認(rèn)為，全球股市大跌主要觸發(fā)因素有二：一是市場已逐漸意識到歐洲尤其是意大利和西班牙的銀行流動性危機(jī)有擴(kuò)散可能；二是美國GDP增速顯得疲軟。
歐美的媒體也對上周四股市暴跌予以關(guān)注。媒體關(guān)注的焦點(diǎn)在三個(gè)方面：首先，QE3是否會推出。有消息稱，三位美聯(lián)儲前理事接受記者訪問時(shí)，暗示支持QE3則足以讓股市逆轉(zhuǎn)回升，而就在去年8月26日，美聯(lián)儲主席伯南克宣布啟動了QE2。其次，歐債危機(jī)未解決，更糟的是投資者覺得歐洲領(lǐng)導(dǎo)人在掩蓋問題嚴(yán)重性。最后，美國的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)到底如何，昨日，據(jù)美國勞工部宣布，7月美國失業(yè)率為9.1%,這一數(shù)據(jù)低于經(jīng)濟(jì)學(xué)家9.2%的預(yù)期，或讓市場稍微松一口氣。但如果政策應(yīng)對不力，金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退恐在所難免。
顯而易見，全球經(jīng)濟(jì)增長放緩對中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)將產(chǎn)生沖擊。正如莫尼塔投資在半年度策略報(bào)告中所談到的，上半年是內(nèi)部政策緊縮引發(fā)A股市場調(diào)整，而下半年這個(gè)因素逐漸鈍化，市場的關(guān)注重點(diǎn)將轉(zhuǎn)移到外部經(jīng)濟(jì)增長和金融市場動蕩，進(jìn)而對國內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)尤其是外需的沖擊上。
國內(nèi)緊縮難樂觀
本周將公布7月CPI數(shù)據(jù)，上周的暴跌顯然不是一個(gè)好兆頭。
記者注意到，市場對CPI擔(dān)憂加重，從6月底發(fā)改委表態(tài)
“6月CPI見頂”后的樂觀，到7月中旬機(jī)構(gòu)間分歧加大,到現(xiàn)在已表現(xiàn)為對CPI繼續(xù)高位運(yùn)行的集體擔(dān)憂。
據(jù)相關(guān)媒體統(tǒng)計(jì)顯示，21家機(jī)構(gòu)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家及研究人士對7月CPI預(yù)測的平均值為6.4%，中值為6.3%，最高預(yù)測值為6.7%，最低為6.2%。
這其中，興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委預(yù)計(jì)在7月還將繼續(xù)上沖至6.5%的水平，環(huán)比也將繼續(xù)顯著高于歷史正常水平；東吳證券分析師黃琳表示，7月食品價(jià)格上漲壓力高于預(yù)期，非食品價(jià)格受到季節(jié)性因素的影響再次攀升，兩者共同作用使得7月CPI上漲壓力進(jìn)一步加大；第一創(chuàng)業(yè)則給出了7月CPI與6月持平，同比上漲6.4%的預(yù)測結(jié)果；國信證券則指出，從商務(wù)部7月各周食品價(jià)格以及CPI非食品近期的數(shù)據(jù)看：7月CPI月環(huán)比預(yù)測為0.3%～0.5%；在環(huán)比為0.3%的情況下，7月CPI同比或?yàn)?.38%；環(huán)比0.5%的情況下，同比為6.58%。
雖然包括國海證券、中金公司也給出了7月CPI有所下降的預(yù)測，但CPI預(yù)測增幅都在6.2%以上，這表明降幅并不明顯。
顯然，對于調(diào)控而言，上述預(yù)計(jì)并不好看。如果CPI繼續(xù)保持高位，加息可能性將大大提升。此外，由于公開市場維持地量，提高存款準(zhǔn)備金率的可能性也大大提升。
夾縫求生 資源股或有短線機(jī)會
事物都有兩面性，在周五跳空下跌中，仍有積極的因素值得關(guān)注。當(dāng)然，在諸多不利局面下，短線思維將在未來一段時(shí)間占據(jù)主要角色。
多頭頑強(qiáng)抵抗下的三亮點(diǎn)
相對于歐美股市的暴跌，A股市場在暴跌中有三大亮點(diǎn)值得關(guān)注：
首先，7月22日以來的11個(gè)交易日中，滬指、深證成指、中小板指跌幅依次為5.04%、4.87%、3.6%，這與歐美股市10%左右的跌幅相比小了很多。有意思的是，創(chuàng)業(yè)板指更錄得0.42%的漲幅。
記者注意到，A股股指和歐美股指所處位置有所不同。以道瓊斯指數(shù)為例，該指數(shù)處于2009年3月以來的反彈的頂部區(qū)域,至今漲幅仍有近70%。如果將2011年5月2日、7月7日、7月21日結(jié)合起來看，明顯處于三重頂?shù)母窬帧Ｏ喾矗瑴笍?010年11月見頂以來，目前點(diǎn)位僅比2010年7月的2319點(diǎn)底部高出約10%。且現(xiàn)在2600點(diǎn)水平正處于2010年8月～9月的橫盤區(qū)間，下方支撐力度較大。
其次，在歐美股市周四的大跌后，A股周五的低開下跌更像是一步到位，沒有過于恐慌。周五早盤，A股大幅低開后便向上拉起，雖尾盤有所回落，但全天竟以低位紅十字星報(bào)收。此外，周五滬市的成交額為877.78億元，較前一日的696.51億元增長了26%。這說明股指大幅低開刺激了部分場外資金進(jìn)場抄底。
最后，雖然周五滬指跌幅達(dá)2.15%，但跌停的股票僅有5只，且均為前期大幅上漲或遭遇利空的股票。相反，近期新股漲幅不錯(cuò)，這說明人氣還沒有徹底渙散。
繼續(xù)向下空間不大
在經(jīng)濟(jì)環(huán)境不明朗的背景下，市場必須認(rèn)識到，A股逆全球股市而走出獨(dú)立行情的可能性不大。不過，歷史經(jīng)驗(yàn)及當(dāng)前的指數(shù)水平也告訴我們，在2600點(diǎn)向下的空間也不大。
銀河證券分析師孫建波指出，如果沒有宏觀經(jīng)濟(jì)或政策面的重大轉(zhuǎn)變，短期之內(nèi)突破前期反彈的高點(diǎn)2850點(diǎn)不容易的；另一方面，由于中報(bào)業(yè)績的支撐，目前市場的估值處于歷史較低水平，在三季度后半段經(jīng)濟(jì)增長或逐漸企穩(wěn)回升、CPI見頂后逐漸回落的趨勢下，A股盡管存在二次挖坑的可能性，但在2600點(diǎn)以下持續(xù)下行的空間并不大。
記者也注意到，在當(dāng)前緊縮政策下，A股市場將成為中小企業(yè)融資的一大途徑，這也就是為何8月的第一周，新股密集發(fā)行的原因之一。可以預(yù)見，如果IPO發(fā)行或者企業(yè)再融資出現(xiàn)困難，政府或出手呵護(hù)市場。這或是市場認(rèn)為2600點(diǎn)以下下跌空間不大的理由之一。
而對于底在何方的問題，中信證券分析師郤峰指出，在通脹和債務(wù)壓力之下，下半年全球資產(chǎn)周期的運(yùn)行格局應(yīng)該是輪到了發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的調(diào)整。值得注意的是，海外經(jīng)濟(jì)的走弱，商品市場的下跌，將為中國企業(yè)的生存創(chuàng)造好的機(jī)遇。當(dāng)然，這種機(jī)遇不是復(fù)制以往的重起逆周期大項(xiàng)目投資和擴(kuò)大信貸融資模式，而是對中國經(jīng)濟(jì)前景的定位。而這種定位的出現(xiàn)必須有兩個(gè)前提性因素得以解決。一是看到通脹的拐點(diǎn)；二是動車事故有了定論。
記者注意到，通脹拐點(diǎn)得以確認(rèn)是政策放松、股市信心得以恢復(fù)的前提，而動車事故的定論或?qū)⒂绊懼袊?jīng)濟(jì)發(fā)展模式的定位。由于8月將公布的7月CPI數(shù)據(jù)并不為市場看好，市場只能觀察9月公布的8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。此外，安監(jiān)局表示動車事故調(diào)查結(jié)果爭取9月中旬公布。這表明，8月將成為等待期，新的上行動力或要9月才出現(xiàn)。
夾縫中存三機(jī)會
如果說6月的下跌中，我們還能夠等待“七翻身”行情，8月貌似就有點(diǎn)難熬了。不過記者認(rèn)為，8月的夾縫中也藏著三個(gè)機(jī)會：
首先，如果QE3推出，上游的資源股將迎來一定的機(jī)會。從QE2的經(jīng)驗(yàn)看，在市場開始有QE2的預(yù)期以后，上游資源品（煤炭和有色金屬等板塊）開始上漲。但是等到QE2正式出臺（2010年11月3日）以后，到QE2結(jié)束
（2011年6月30日）的這段時(shí)間內(nèi)，上游資源品又出現(xiàn)了回調(diào)。
其次，目前暫時(shí)看不到周期類行業(yè)的趨勢性表現(xiàn)，在當(dāng)前通脹與增長糾結(jié)的背景下，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注下游行業(yè)以及防御性題材，如服裝、零售、食品飲料等。
最后，由于8月處于等待期，場外資金或不會大規(guī)模進(jìn)場抄底。資金操作將以短線思維為主。中報(bào)業(yè)績超預(yù)期、績優(yōu)的低估值次新股以及中小盤股或?qū)⒊蔀橘Y金主攻方向。