A股市場再次遭受重創(chuàng)，特別是上周五受外圍股市影響，出現(xiàn)大幅回落，盤中一舉刷新6月下旬的低點，上證綜指再度命懸2600點一線。從市場風(fēng)格來看，大盤股繼續(xù)破位，滬深300連續(xù)三周下跌，上周跌幅達2.51%；中小板跌幅收窄，創(chuàng)業(yè)板則小幅走高。下周7月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)將陸續(xù)出爐，CPI是市場關(guān)注的重中之重，進而將左右A股市場的短期走勢。由于國內(nèi)政策未見放松，加之外圍市場利空不斷，A股市場向上動力不足，短期內(nèi)仍將維持區(qū)間震蕩。從品種配置角度看，大盤股和周期股不具備大幅反彈的能量，穩(wěn)定增長的消費類板塊和超跌的成長性行業(yè)更具結(jié)構(gòu)性機會。
A股受內(nèi)外利空壓制
國內(nèi)方面，收緊的政策還在持續(xù)，似乎看不到進入尾聲的態(tài)勢。從最近中央和央行會議的基調(diào)來看，控制通脹仍被視為下半年的首要任務(wù)，這可能改變了之前市場對政策趨向維穩(wěn)的預(yù)期，繼而對市場走勢產(chǎn)生壓力。7月下旬召開的中央政治局會議強調(diào)下半年“要堅持把穩(wěn)定物價總水平作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù)”，顯示了中央對通脹形勢的高度警惕。近日召開的央行會議強調(diào)，“國內(nèi)通脹預(yù)期依然較強，穩(wěn)定物價的基礎(chǔ)還不牢固，一旦政策松動就有反彈的可能。”這表明貨幣政策短期是不可能放松的。當(dāng)前，市場普遍預(yù)期新一輪提準(zhǔn)和加息的窗口已經(jīng)臨近，一旦這種預(yù)期變?yōu)楝F(xiàn)實，將對市場產(chǎn)生直接的壓力。不過，對歐美主權(quán)債務(wù)危機可能引發(fā)新一輪經(jīng)濟危機的擔(dān)憂使得全球金融市場一片慘淡，在新的形勢下，為避免內(nèi)外因素的疊加效應(yīng)，宏觀緊縮政策的實施可能會更加謹(jǐn)慎。
國際方面，美歐債務(wù)問題繼續(xù)發(fā)酵。上周四美國股市創(chuàng)下自金融危機以來單日最大跌幅，道瓊斯工業(yè)股票平均價格指數(shù)下跌超過500點，投資者似乎對重振全球經(jīng)濟以及避免歐債危機失去了信心。在美國債務(wù)上限問題解決之后，市場轉(zhuǎn)而對美國經(jīng)濟的惡化狀況更為擔(dān)憂。近期美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)很不理想，美國二季度GDP低于市場預(yù)期，7月份PMI又跌至兩年來新低，顯示美國經(jīng)濟前景的不確定性正在增加。而歐洲債務(wù)危機有向意大利和西班牙蔓延的趨勢，上周這兩國的國債收益率持續(xù)走高，并刷新了歐元區(qū)成立以來的最高水平。不同于希臘，意大利和西班牙分別是歐元區(qū)第三和第四大經(jīng)濟體，一旦其發(fā)生債務(wù)危機，歐盟當(dāng)局將無力救助，這也使歐債局勢再度危急。目前的全球局勢凸顯了在大規(guī)模經(jīng)濟危機后恢復(fù)正常經(jīng)濟增長的艱巨性，特別是在救助政策方面，容易陷入兩難的境地。如果放松貨幣則有通脹風(fēng)險，如果放松財政則可能產(chǎn)生主權(quán)債務(wù)危機。長期來看，全球?qū)⑾萑胍环N類似于滯脹的格局，作為投資者必須適應(yīng)這個新的形勢。
震蕩市優(yōu)選業(yè)績確定股
近期A股市場再次出現(xiàn)調(diào)整，投資者觀望氣氛甚濃。從中長期看，我們?nèi)匀怀州^為樂觀的態(tài)度：滬指2600-2700點的長期投資價值較為突出。理性來看，2600點以下的空間并不大，應(yīng)該實施逆向投資和區(qū)間買入計劃。但就短期而言，在國內(nèi)政策繼續(xù)收緊、外圍市場不確定性增加的背景下，刺激A股大幅反彈的動力尚未形成，區(qū)間震蕩將是短期市場的主要特征。
具體到本周，我們認(rèn)為A股走勢將主要受7月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)的影響。目前市場對7月通脹數(shù)據(jù)分歧較大，多數(shù)機構(gòu)預(yù)計7月CPI漲幅與6月大致相當(dāng)，但也有部分機構(gòu)認(rèn)為7月CPI將超過6月，創(chuàng)出年內(nèi)新高。如果CPI未能如期回落，則市場仍將低迷，這將是近期A股市場繼續(xù)調(diào)整的一個主要原因；如果CPI較6月份出現(xiàn)明顯回落，則將對A股構(gòu)成短期利好。
從策略角度看，在震蕩市場中需要注重增長的確定性。在震蕩市中，能夠跑贏市場的通常是業(yè)績穩(wěn)定增長且估值較低的股票，能夠持續(xù)增長的成長股也具有較好的收益。相較而言，周期類股票在震蕩市中總體表現(xiàn)較差。本周可關(guān)注受益于低油價的航空、具有避險需求的黃金、軍工題材股，以及穩(wěn)定增長且中報業(yè)績較好的紡織服裝、食品飲料、商業(yè)零售等品種。