據(jù)媒體報(bào)道，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展“十二五”規(guī)劃已進(jìn)入征求意見階段，出臺(tái)腳步臨近。新能源作為七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之一，未來發(fā)展重點(diǎn)鎖定核電、風(fēng)電、太陽能和生物質(zhì)能四大產(chǎn)業(yè)。其中，太陽能和生物質(zhì)能發(fā)電裝機(jī)容量基本確定，即未來5年分別達(dá)到1000萬千瓦和1300萬千瓦。券商認(rèn)為，新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展將為相關(guān)行業(yè)帶來實(shí)質(zhì)利好。
國內(nèi)光伏市場即將啟動(dòng)
8月1日，發(fā)改委出臺(tái)了《關(guān)于完善太陽能光伏發(fā)電上網(wǎng)電價(jià)政策的通知》，指出2011年7月1日以前核準(zhǔn)建設(shè)、2011年12月31日建成投產(chǎn)、尚未核定價(jià)格的太陽能光伏發(fā)電項(xiàng)目，上網(wǎng)電價(jià)統(tǒng)一核定為每千瓦時(shí)1.15元(含稅)；2011年7月1日及以后核準(zhǔn)的太陽能光伏發(fā)電項(xiàng)目，以及2011年7月1日之前核準(zhǔn)但截至2011年12月31日仍未建成投產(chǎn)的太陽能光伏發(fā)電項(xiàng)目，除西藏仍執(zhí)行每千瓦時(shí)1.15元的上網(wǎng)電價(jià)外，其余省(區(qū)、市)上網(wǎng)電價(jià)均按每千瓦時(shí)1元執(zhí)行。今后，發(fā)改委將根據(jù)投資成本變化、技術(shù)進(jìn)步情況等因素適時(shí)調(diào)整。
平安證券點(diǎn)評稱：
光伏電價(jià)的預(yù)期由來已久，這被認(rèn)為是國內(nèi)光伏市場啟動(dòng)的標(biāo)志性事件，但此前多數(shù)認(rèn)為明年可能推出來，現(xiàn)在公布則是超預(yù)期了。我們認(rèn)為，政府此舉一方面是因?yàn)楣夥M件在不斷降價(jià)之后，已達(dá)到此前每度電1元錢左右的目標(biāo)，另一方面也體現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)界希望在國外市場不景氣時(shí)盡快啟動(dòng)國內(nèi)市場的訴求。
西部地區(qū)的系統(tǒng)裝機(jī)成本在16元至18元之間，若以債務(wù)利率5.5%、等效峰值小時(shí)數(shù)2000小時(shí)、電價(jià)1.15元計(jì)算，則25年期的項(xiàng)目收益率可達(dá)17%，這已具有較好吸引力。
從現(xiàn)已公布的政策內(nèi)容來看，上網(wǎng)電價(jià)高于當(dāng)?shù)孛摿螂妰r(jià)的部分，用可再生能源電價(jià)附加解決。目前我國用電量約是4萬億度，按照目前每千瓦時(shí)4厘錢的電價(jià)附加標(biāo)準(zhǔn)，一年能收取100億元左右。若取其中30%補(bǔ)貼光伏，則可每年補(bǔ)貼4GW以上。我們預(yù)測，今年國內(nèi)的新增裝機(jī)會(huì)有1.4-1.5GW，明年可能會(huì)有3GW左右，后年可能達(dá)到5GW，這些量將不會(huì)受到補(bǔ)貼款的限制。
平安證券發(fā)布的報(bào)告認(rèn)為，這一政策對國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)的影響輕重有別，逆變器、系統(tǒng)安裝商和設(shè)備制造商將更加受益。報(bào)告稱：
光伏電價(jià)的公布對產(chǎn)業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展非常有利，但對今明兩年光伏產(chǎn)業(yè)的利好程度并不相同。綜合考慮歐洲和中國這兩塊有效市場，國內(nèi)多數(shù)企業(yè)對應(yīng)的明年增量可能仍然較少，對于具有品牌和規(guī)模效應(yīng)的企業(yè)將更加有利。
所以，我們認(rèn)為，政策對組件廠構(gòu)成一定程度利好外，逆變器、系統(tǒng)安裝商和設(shè)備制造商將更加受益。國內(nèi)多數(shù)逆變器制造企業(yè)和系統(tǒng)安裝商規(guī)模較小，國內(nèi)市場是其現(xiàn)實(shí)和更容易得到的大蛋糕，國內(nèi)市場的啟動(dòng)對其拉動(dòng)效應(yīng)是巨大而直接的；此外，預(yù)期的轉(zhuǎn)好，使大廠的擴(kuò)產(chǎn)意愿得到堅(jiān)定和增強(qiáng)，對設(shè)備的需求增長將會(huì)持續(xù)。
在超預(yù)期政策支持和企業(yè)出貨量8-10月份可能會(huì)持續(xù)走好的背景下，我們認(rèn)為光伏板塊整體有望迎來新一波上漲行情。推薦科士達(dá)、綜藝股份、精功科技、海通集團(tuán)、新大新材。
核電技術(shù)獲得實(shí)質(zhì)性突破
同樣獲得政策利好的還有核電。科技部近日公布《國家“十二五”科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃》，確認(rèn)將大型先進(jìn)壓水堆及高溫氣冷堆核電站列入國家科技重大專項(xiàng)。財(cái)政部官方網(wǎng)站近日發(fā)布《關(guān)于調(diào)整三代核電機(jī)組等重大技術(shù)裝備進(jìn)口稅收政策的通知》稱，將按照相關(guān)主管部門規(guī)定，對三代核電機(jī)組等關(guān)鍵零部件免征關(guān)稅和進(jìn)口環(huán)節(jié)增值稅。另有消息稱，國務(wù)院初步認(rèn)可一套改建方案，即已經(jīng)施工進(jìn)行初期建設(shè)的二代核電站將全部改建使用第三代核電技術(shù)，尤其是還沒有澆鑄混凝土的項(xiàng)目，全部改為建設(shè)三代核電站。
平安證券點(diǎn)評稱：大型先進(jìn)壓水堆列入重大專項(xiàng)，核電技術(shù)投資并未減少，目前正在發(fā)展的大型先進(jìn)壓水堆技術(shù)中，在AP1000技術(shù)基礎(chǔ)上開發(fā)的CAP1400，以及中核集團(tuán)研發(fā)的集AP1000、CPR1000兩種堆型優(yōu)勢為一身的ACP1000正在研發(fā)中，此次大型先進(jìn)壓水堆列入國家科技重大專項(xiàng)，進(jìn)一步明確了核電戰(zhàn)略地位與核電國產(chǎn)化的布局。
技術(shù)路線的轉(zhuǎn)換將長期利好AP1000設(shè)備供應(yīng)商。報(bào)告稱：核電路線的統(tǒng)一將有利于國內(nèi)技術(shù)力量集中，核電設(shè)備能夠?qū)崿F(xiàn)規(guī)模化生產(chǎn)。最先生產(chǎn)出AP1000設(shè)備的中國一重、二重重裝將首先受益，具有AP1000設(shè)備分包資質(zhì)的上海電氣、東方電氣，將在核電項(xiàng)目重新開始審批后長期受益。
核電方面的利好還出現(xiàn)在技術(shù)的突破方面。公開消息顯示，我國第一個(gè)由快中子引起核裂變反應(yīng)的中國實(shí)驗(yàn)快堆近日成功實(shí)現(xiàn)并網(wǎng)發(fā)電。這一國家“863”計(jì)劃重大項(xiàng)目目標(biāo)的全面實(shí)現(xiàn)，標(biāo)志著列入國家中長期科技發(fā)展規(guī)劃前沿技術(shù)的快堆技術(shù)取得重大突破。這也標(biāo)志著我國在占領(lǐng)核能技術(shù)制高點(diǎn)，建立可持續(xù)發(fā)展的先進(jìn)核能系統(tǒng)上跨出了重要的一步。
平安證券點(diǎn)評稱：
快堆不僅解決了鈾資源和乏燃料雙重問題，同時(shí)其技術(shù)本身是第四代核電站，安全性能大幅提升，有望在商業(yè)化后進(jìn)行推廣。在日本福島核事故后，外界對中國核電發(fā)展存在質(zhì)疑，但核電行業(yè)在技術(shù)研發(fā)的投入并未減少，三代AP1000的國產(chǎn)化進(jìn)程加速，重大專項(xiàng)CAP1400研發(fā)依然進(jìn)行并列入《國家“十二五”科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃》，第四代核電站順利并網(wǎng)，核電行業(yè)并未停止發(fā)展。
鈾資源是核電站的“糧食”，在世界各國大興核電之時(shí)，人們也逐漸開始擔(dān)心鈾資源的可持續(xù)性。國際鈾資源的價(jià)格隨之暴漲，鈾資源的儲(chǔ)量有限一度成為核電發(fā)展的瓶頸。
快堆是以壓水堆乏燃料為燃料的技術(shù)，我們現(xiàn)在運(yùn)行的反應(yīng)堆對鈾資源的利用率僅有1%，經(jīng)過一次“燃燒”后，不僅大量鈾仍然存在，而且會(huì)有更高裂變價(jià)值的核素產(chǎn)生，可以回收利用。
快堆技術(shù)的突破，將使中國具備完整的核燃料閉式循環(huán)的技術(shù)條件，鈾資源的利用率提高了60倍，到達(dá)60%，同時(shí)乏燃料中的放射性廢物的體積與處置時(shí)間也大幅減少，大幅減少了乏燃料處理的難度與成本。
平安證券認(rèn)為，這一技術(shù)的實(shí)現(xiàn)將改變?nèi)藗儗τ阝欃Y源短缺的預(yù)期，國際鈾礦的價(jià)格也將回復(fù)理性，同時(shí)這項(xiàng)技術(shù)也減少了社會(huì)對放射性廢物處置的擔(dān)憂。核電在世界范圍內(nèi)的快速發(fā)展將不再受到鈾資源的限制。該技術(shù)的突破對核電行業(yè)發(fā)展形成利好，對海外鈾資源收購相關(guān)企業(yè)造成一定壓力。
風(fēng)電場優(yōu)于設(shè)備制造商
在風(fēng)電方面，高華證券稱：較之設(shè)備制造商，我們更青睞風(fēng)電場。
該券商發(fā)布的報(bào)告表示：
設(shè)備制造商的復(fù)蘇有賴于風(fēng)電場的發(fā)展，我們看到風(fēng)電場和風(fēng)機(jī)制造商所面臨的形勢日益分化。對風(fēng)機(jī)制造商而言，我們認(rèn)為其產(chǎn)品毛利率和銷售均價(jià)將在2011、2012、2013年進(jìn)一步下滑15%、11%、4%，他們?nèi)匀辉陂g接地為風(fēng)電場的運(yùn)營資金提供融資。我們預(yù)計(jì)在2012年中期之前這些企業(yè)的基本面難以企穩(wěn)，因此目前不建議買入設(shè)備股。
我們認(rèn)為已具規(guī)模的風(fēng)電場將受益于：更加可控的風(fēng)電裝機(jī)增長帶來的并網(wǎng)改善；風(fēng)機(jī)技術(shù)、穩(wěn)定性的改善；建設(shè)、運(yùn)營成本的下降；風(fēng)電場的地域多元化帶來更穩(wěn)定的現(xiàn)金流；長期的海外擴(kuò)張。
有鑒于此，成功的風(fēng)電設(shè)備制造商需要利用以上趨勢，優(yōu)化庫存、產(chǎn)能利用率，擁有自主、可靠的風(fēng)機(jī)技術(shù)，平衡降價(jià)和延長質(zhì)保期之間的關(guān)系，提供在不同風(fēng)能條件下適用的設(shè)備，與風(fēng)電場成立合資公司投資于海外市場。
高華證券表示，今年1-5月中國有4.1GW風(fēng)機(jī)容量并網(wǎng)，同比增長33%，高于我們2011年同比增長2%的預(yù)測。我們將此歸因于：風(fēng)電場和電網(wǎng)之間的協(xié)作加強(qiáng)；更多的風(fēng)機(jī)裝機(jī)位于華東、華南，這些地區(qū)的并網(wǎng)一般不存在大問題，且對風(fēng)電的需求也更為強(qiáng)勁。中國正在計(jì)劃第二輪海上風(fēng)電場(總裝機(jī)容量在1.5-2GW之間)的特許權(quán)招標(biāo)。我們擔(dān)憂投標(biāo)者急于爭搶市場份額而令利潤率下滑至均值以下。風(fēng)機(jī)容量的競爭可能會(huì)推動(dòng)風(fēng)機(jī)制造商提高研發(fā)能力，但也會(huì)令其忽視對現(xiàn)有產(chǎn)品質(zhì)量的提高。
青睞風(fēng)電場，高華證券重申對龍?jiān)措娏Φ馁I入評級和對金風(fēng)科技的賣出評級。
愛建證券也提出：“釹鐵硼大漲，直驅(qū)風(fēng)機(jī)前景遇陰霾。”
該券商發(fā)布的報(bào)告稱：
近日，由于釹鐵硼價(jià)格大幅上漲，包括湘電股份在內(nèi)的多家風(fēng)機(jī)生產(chǎn)企業(yè)受到不同程度的影響甚至停產(chǎn)。釹鐵硼作為永磁直驅(qū)風(fēng)機(jī)的核心部件，此次價(jià)格上漲幅度達(dá)6倍之多(一月份107.5元/公斤，上漲至目前642.5元/公斤)，對風(fēng)電廠商成本壓力驟然加大，假設(shè)一臺(tái)2MW永磁直驅(qū)風(fēng)機(jī)中需要釹鐵硼1200KG，此次漲價(jià)上漲500元/KG，相當(dāng)于風(fēng)機(jī)成本上漲250元/KW，壓縮了目前行業(yè)20%的平均毛利率。盡管風(fēng)機(jī)生產(chǎn)企業(yè)還沒有到停產(chǎn)的程度，但是我們預(yù)計(jì)未來永磁直驅(qū)風(fēng)機(jī)的競爭力將出現(xiàn)明顯下降。
永磁直驅(qū)風(fēng)機(jī)近幾年新增總風(fēng)電機(jī)組比例逐漸接近于50%，金風(fēng)科技和湘電股份是永磁直驅(qū)風(fēng)機(jī)的主要生產(chǎn)企業(yè)，它們受稀土價(jià)格上漲的沖擊較為明顯。高端釹鐵硼生產(chǎn)企業(yè)議價(jià)能力較強(qiáng)，而風(fēng)機(jī)市場競爭激烈，并有不同機(jī)型的替代競爭者，永磁直驅(qū)風(fēng)機(jī)的成本轉(zhuǎn)移能力弱。直驅(qū)風(fēng)機(jī)廠商可能會(huì)暫停向現(xiàn)貨市場采購釹鐵硼材料，永磁直驅(qū)風(fēng)機(jī)產(chǎn)量下半年必然會(huì)下降，對于替代者雙饋式機(jī)組生產(chǎn)企業(yè)是利好，對于永磁直驅(qū)風(fēng)機(jī)為主的生產(chǎn)企業(yè)來說是一個(gè)嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，預(yù)計(jì)永磁直驅(qū)風(fēng)機(jī)銷售增速會(huì)下降50%，金鳳科技預(yù)告中報(bào)同比下降0%-50%，建議暫時(shí)回避。
釹鐵硼未來幾年供需仍然緊張，永磁直驅(qū)風(fēng)機(jī)產(chǎn)量今明兩年會(huì)持續(xù)下降，對替代者雙饋式機(jī)組生產(chǎn)企業(yè)是利好，對永磁直驅(qū)風(fēng)機(jī)為主的生產(chǎn)企業(yè)來說是挑戰(zhàn)。目前釹鐵硼價(jià)格并不十分合理，未來國家可能會(huì)對釹鐵硼價(jià)格進(jìn)行干預(yù)，另外直驅(qū)風(fēng)機(jī)企業(yè)可能會(huì)選擇另外的技術(shù)路線規(guī)避稀土成本(電勵(lì)磁直驅(qū)路線)，但是目前建議規(guī)避永磁直驅(qū)風(fēng)機(jī)為主的上市公司。
