不斷攀高的CPI是籠罩在A股上空最令投資者惆悵的厚重的烏云。
洞穿市場(chǎng)，通常需要抓牛鼻子，如今恐怕要抓豬“鼻子”了。
市場(chǎng)“狼性”
定義來(lái)自于美國(guó)，是指窄幅震蕩，波動(dòng)增加，股票相關(guān)性高，反轉(zhuǎn)快的市場(chǎng)，狼市擁有的鋸齒狀特征則。筆者認(rèn)為“狼性”市場(chǎng)需要“狼性”投資手法，在存在諸多不確定性、利好利空劇烈碰撞的市場(chǎng)中，仍有諸多投資機(jī)會(huì)，那些具有“狼性”稟賦的投資者，則是這復(fù)雜、多變市場(chǎng)中的如魚(yú)得水者。
把握機(jī)會(huì)，需要“狼性”。
股市難言好轉(zhuǎn)
7月9日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，
發(fā)布時(shí)間比以往提前了2?3天，公布的提前并沒(méi)有給市場(chǎng)帶來(lái)暖意。數(shù)據(jù)顯示，6月份全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平（CPI）同比上漲6.4%，創(chuàng)2008年7月以來(lái)35個(gè)月的新高。食品價(jià)格依然是拉動(dòng)CPI上漲的主要因素，其中豬肉價(jià)格上漲57.1%，豬肉推高CPI
貢獻(xiàn)超兩成。有專(zhuān)家表示，CPI是被豬“拱”高的。
根據(jù)慣例，CPI數(shù)據(jù)在公布之前要提前提交給國(guó)務(wù)院、發(fā)改委等相關(guān)決策機(jī)構(gòu)。7月6日，中國(guó)人民銀行決定，自2011年7月7日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。金融機(jī)構(gòu)一年期存貸款基準(zhǔn)利率分別上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)。這是今年以來(lái)第三次加息。7月6日的加息不排除原因直接來(lái)源于6月份創(chuàng)新高的CPI。這是導(dǎo)致股市2600點(diǎn)以來(lái)的反彈夭折的重要因素之一。
從4月下旬開(kāi)始，豬肉價(jià)格連續(xù)走高，到目前為止，已經(jīng)近三個(gè)月持續(xù)走高，從近日的數(shù)據(jù)看，山東、廣東的部分城市，“坐火箭”般的豬肉價(jià)出現(xiàn)了回調(diào)的跡象，但仍處在高位。而豬肉價(jià)格的回路不是短期政策能夠奏效的。當(dāng)前豬肉價(jià)格上漲主要是因?yàn)槿ツ曦i肉價(jià)格跌至2007年以來(lái)的歷史低點(diǎn)，養(yǎng)豬戶厭惡情緒上升，供應(yīng)偏低。一個(gè)完整的“豬周期”大約在三年，而上漲的過(guò)程大約是一年半。因此豬肉價(jià)格上漲的慣性依然難除。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局原總經(jīng)濟(jì)師姚景源近日稱(chēng)，生豬價(jià)格有望在春節(jié)前穩(wěn)定。國(guó)泰君安總經(jīng)濟(jì)師、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷明確表示，CPI回落的幅度還是取決于豬價(jià)變化。預(yù)計(jì)7月份CPI還是會(huì)在6%以上，直至季度才會(huì)明顯下行。
豬肉價(jià)格難以短期回落，被“拱高”的CPI自然只能“屈尊高就”，這將導(dǎo)致下半年宏觀調(diào)控繼續(xù)加碼，但由于年內(nèi)已經(jīng)連續(xù)6次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、3次加息，調(diào)控效果開(kāi)始顯現(xiàn)，CPI有望在下半年逐漸回落，宏觀調(diào)控收緊力度將減弱。中國(guó)交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平預(yù)計(jì)，年底前基準(zhǔn)利率再調(diào)整可能性不大，但存準(zhǔn)率也許會(huì)調(diào)1?2次。據(jù)統(tǒng)計(jì)，每次準(zhǔn)備金率上調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)，凍結(jié)資金少則千億元，多則幾千億元，股市恐也將會(huì)再次面臨資金抽血陣痛。
物價(jià)的走勢(shì)決定貨幣政策的松緊，貨幣政策決定的股市的投資環(huán)境和資金鏈條。
多因素“糾結(jié)”股市
雖然A股市場(chǎng)直接或間接受豬肉價(jià)格的深度影響，近段時(shí)間，市場(chǎng)開(kāi)始憧憬貨幣政策放松，但7月21日的中央政治局會(huì)議并沒(méi)有傳出宏觀政策放松的信號(hào)，控制物價(jià)仍然是下半年的首要任務(wù)，同時(shí)，重申房地產(chǎn)調(diào)控不會(huì)放松。
這將成為股市上漲的制約因素，但影響市場(chǎng)的因素不是單面的，下半年，各種因素膠著，令股市異常糾結(jié)，市場(chǎng)在3000點(diǎn)以下震蕩的可能性很大。
曾經(jīng)一度困擾A股市場(chǎng)的三大因素，其中之一就是物價(jià)難以短期回落。政策不斷加碼調(diào)控，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，市場(chǎng)一度出現(xiàn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)“硬著陸”“滯漲”等悲觀言論。匯豐銀行近日公布的7月份“中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)”初值為48.9，低于6月終值的50.1，該指數(shù)自2010年7月以來(lái)首次低于50，并跌至28個(gè)月以來(lái)最低水平。數(shù)據(jù)顯示，7月PMI指數(shù)構(gòu)成中，投入價(jià)格分項(xiàng)指數(shù)為54.5，較上月終值51.9反彈，且呈加速上揚(yáng)態(tài)勢(shì)，“滯漲”擔(dān)憂再次姍姍而來(lái)。
但實(shí)際情況卻沒(méi)有市場(chǎng)想象的那么糟糕，7月13日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布中國(guó)經(jīng)濟(jì)半年報(bào)，上半年GDP增9.6%，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人盛來(lái)運(yùn)昨日表示，上半年我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體良好，而在當(dāng)前和今后一個(gè)時(shí)期，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力仍然比較強(qiáng)勁，經(jīng)濟(jì)增速快速回落的風(fēng)險(xiǎn)比較小，他同時(shí)否認(rèn)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)遭遇滯脹。中國(guó)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹遠(yuǎn)征認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)依然還有比較強(qiáng)勁的增長(zhǎng)，今年維持在9%基本沒(méi)有問(wèn)題。興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委更直言，數(shù)據(jù)擊碎了市場(chǎng)上對(duì)于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)“硬著陸”的胡思亂想。
從資金面來(lái)看，央行也沒(méi)有一根筋只是回籠資金，在大幅回籠的背景下，7月的第三周央行公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈投放190億資金，并且91天正回購(gòu)再度暫停操作，這與當(dāng)前銀行拆借利率走高帶來(lái)的壓力有關(guān)。面對(duì)資金面的再度趨緊，三季度貨幣政策或?qū)⒉扇 扮姅[式”的微調(diào)的做法。在不斷趨緊的資金鏈條中，這應(yīng)該算是不小的利好。
籠罩在市場(chǎng)上的第二大利空是國(guó)際板的開(kāi)設(shè)。不容置疑，國(guó)際板對(duì)市場(chǎng)資金產(chǎn)生一定的抽血，但是不易過(guò)于恐慌，最近有媒體稱(chēng)國(guó)際板的消息是扮鬼嚇人，筆者比較贊同這個(gè)觀點(diǎn)。單從國(guó)際板推出的規(guī)模看，國(guó)際板推出的企業(yè)規(guī)模接近于目前A股的權(quán)重股，但發(fā)行PE不會(huì)低于10倍，這對(duì)于A股市場(chǎng)的權(quán)重股反而是支持，將起到提升A股重心的作用。考慮市場(chǎng)的承受力也自會(huì)在管理層考慮之內(nèi)，其實(shí)，A股幾乎每日都有幾只股票上市，對(duì)市場(chǎng)的來(lái)說(shuō)，并不是不堪承受之重。
籠罩在市場(chǎng)的第三大利空來(lái)自于美國(guó)、希臘等外圍市場(chǎng)。美元指數(shù)的趨勢(shì)則關(guān)系到資本在全球范圍的重新配置，美國(guó)量化寬松貨幣政策退出時(shí)間備受市場(chǎng)關(guān)注。從公開(kāi)資料判斷，無(wú)近憂但有遠(yuǎn)慮，美國(guó)結(jié)束量化寬松可能在第四季度。希臘危機(jī)則走向好轉(zhuǎn)，歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人7月21日同意再為希臘提供1090億歐元的貸款，這將極大促進(jìn)希臘債務(wù)危機(jī)化解。
從市盈率來(lái)看，目前A股市盈率徘徊在20倍左右，銀行股的動(dòng)態(tài)市盈率不足10倍，處于近幾年中的低位，股市大跌也幾無(wú)可能。
“狼性”股市 “狼性”生存
多因素交織，根據(jù)上述分析，不難判斷下半年的A股市場(chǎng)是難以拒絕“狼性”特征的，從上半年股市的實(shí)際運(yùn)行看，“狼性”特征也比較明顯。主題投資概念此起彼伏，一段時(shí)間是水泥概念股瘋長(zhǎng)，剛剛按下“水泥股”這個(gè)葫蘆，又浮起了“有色”這只瓢；重組概念前腳剛走，涉礦概念接踵而至，不亦樂(lè)乎。
A股的“狼性”重要原因是來(lái)源于結(jié)構(gòu)性失衡。結(jié)構(gòu)性失衡又分兩個(gè)層面。A股市場(chǎng)的內(nèi)在結(jié)構(gòu)長(zhǎng)期以來(lái)也是失衡的。這主要表現(xiàn)在由金融、地產(chǎn)和“兩桶油”構(gòu)成的公司股票占到了上證指數(shù)55%左右的權(quán)重。而當(dāng)前的各種政策均對(duì)這三類(lèi)公司，特別是金融和地產(chǎn)構(gòu)成了實(shí)質(zhì)性的打壓。機(jī)構(gòu)資金對(duì)這三類(lèi)大盤(pán)藍(lán)籌是采取“可遠(yuǎn)觀不可褻玩焉”的策略。再加上中國(guó)正在進(jìn)行的產(chǎn)業(yè)升級(jí)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)型，資金隨政策跳舞是值得肯定的，“新興加轉(zhuǎn)軌”的中國(guó)股市有賦予了股市較典型的政策市特質(zhì)。二是資金面的失衡，由于連續(xù)的宏觀調(diào)控，資金從地產(chǎn)、金融逃出后，面對(duì)捉襟見(jiàn)肘的資金，投資者只能選擇打運(yùn)動(dòng)戰(zhàn)，殲滅戰(zhàn)。
看幾只股票，“狼性”市場(chǎng)明顯可見(jiàn)，廣晟有色2月10日最低報(bào)51.6元，22日最高攀至77.7，10個(gè)交易日，最高和最低值之間相差50%，水泥股尖峰集團(tuán)從6月21日10.14元開(kāi)盤(pán)后放量上漲，截止7月22日收盤(pán)15.28元，已經(jīng)漲幅超過(guò)50%。涉礦概念股，譬如寧波聯(lián)合等也是漲的氣勢(shì)如虹。
“狼性”的股市需要具有“狼性”特征的投資者。具有“狼性”的投資者具有兩大特征，一是敏銳的嗅覺(jué)，二是果斷決策的勇氣。嗅覺(jué)也不是憑空而來(lái)的，是建立在對(duì)市場(chǎng)基本面的準(zhǔn)確判斷上的，譬如，去年以來(lái)的水泥股行情，主要是因?yàn)榉康禺a(chǎn)調(diào)控，商品房銷(xiāo)售受影響，但保障房的大規(guī)模建設(shè)必然帶來(lái)需求的大漲。高層不斷“關(guān)照”保障房，水泥股將保持熱度不減。從“狼性”特征來(lái)看，某些行情時(shí)間較短，需要投資者敏銳把握，果斷決策。
在“狼性”股市中，采用“狼性”手法，也許是取得大贏的上上謀略。