迎來旺季的民航板塊近日因為動車事故受到投資者熱捧。券商認(rèn)為近期民航板塊利好不斷，值得投資者重點關(guān)注。
天平向航空業(yè)傾斜
據(jù)相關(guān)媒體報道，7月23日20點27分，北京南至福州的D301次列車行駛至溫州市雙嶼路段時，與杭州開往福州的D3115次列車追尾。事故造成多人死傷。
天相投資顧問有限公司以“溫州動車追尾事故影響高鐵美譽度”為題發(fā)表報告評論這一事故。報告稱：事故發(fā)生的線路位于甬臺溫線，起止點為寧波—深圳，設(shè)計時速250公里，是高鐵四縱之一。結(jié)合7月以來寧滬高鐵等線路接連發(fā)生的故障，高鐵的安全性和準(zhǔn)點性在人們心中的地位受到了一定影響。京滬航線近期機票價格已出現(xiàn)反彈，折扣水平也已接近高鐵開通前。
“對于航空個股，我們認(rèn)為有短暫利好影響。競爭的天平開始向航空傾斜，建議關(guān)注東方航空、中國國航和南方航空的交易性投資機會。”天相投資顧問有限公司表示。
平安證券表示：高鐵事故或改變?nèi)藗兂鲂杏^念，減緩高鐵進程。
該券商發(fā)布的報告稱：7月23日晚杭深高鐵發(fā)生列車追尾事故，說明高鐵在安全管理上存在著巨大的系統(tǒng)漏洞。我們認(rèn)為，相比于延誤來說，民航在安全管理上明顯具備更大的優(yōu)勢，高鐵的安全性問題將改變旅客出行觀念。
中信證券表示：“高鐵初期分流作用明顯，但動車事故或?qū)?dǎo)致旅客回流。”報告稱：高鐵沖擊京滬航線，航空收入下降約三成。對此，民航局推出17項措施提升京滬正點率，全力爭奪高鐵客源。近來京滬高鐵故障頻發(fā)，引發(fā)公眾對高鐵安全性的擔(dān)憂。
而動車事故加深了公眾對高鐵安全性的質(zhì)疑。高鐵發(fā)生故障頻率超出了我們此前的預(yù)期。近期鐵路事故不斷，勢必將迫使一部分鐵路旅客回流航空，將提升京滬沿線的客座率和票價水平，從而對各航空公司構(gòu)成實質(zhì)性利好。
高華證券發(fā)布的報告也表示：我們預(yù)計短期內(nèi)航空業(yè)將收復(fù)此前被高鐵搶奪的市場份額，因為游客對中國高鐵重建信心尚需時日。
民航產(chǎn)業(yè)旺季到來
即使沒有鐵路方面的負面消息，隨著三季度民航產(chǎn)業(yè)旺季的到來，眼下也是民航板塊傳統(tǒng)的走強時間。
興業(yè)證券表示，上半年國內(nèi)市場高度景氣、供不應(yīng)求，票價和客座率持續(xù)提升，國際市場較為疲弱；下半年隨著航空公司運力調(diào)配和全球經(jīng)濟恢復(fù)增長，國際航線有望強勁恢復(fù)。總體來說航空業(yè)基本面和主業(yè)盈利有望超出市場預(yù)期。
該券商發(fā)布的報告稱：
三季度美國經(jīng)濟有望強勁復(fù)蘇，美元有望走弱，大宗商品價格有望上漲。為緩解大宗商品價格上揚帶來的輸入型通脹，人民幣升值速度有望提升，巨額匯兌收益將為今年航空業(yè)的盈利錦上添花。同時，全球能源署緊急投放原油儲備6000萬桶，即每天原油投放達200萬桶(分30天投放)，因而油價短期可能處于溫和上漲通道。國際航線復(fù)蘇，人民幣保持快速升值與油價上漲的時間差將為航空公司營造良好的外部經(jīng)營環(huán)境，盈利水平依然保持強勁。
基本面強勁是估值修復(fù)的核心動力。短期鑒于航空業(yè)基本面和市場情緒之間的預(yù)期差和時間差，可積極配置航空股，參與航空股估值修復(fù)行情；而在明年四橫四縱高鐵網(wǎng)絡(luò)對航空業(yè)的沖擊方面，我們維持謹(jǐn)慎態(tài)度；長期看好航空股的消費屬性、出境游高速增長帶來的國際航線快速增長、供需關(guān)系改善帶來的長期業(yè)績持續(xù)增長。我們繼續(xù)首推彈性最大的南方航空，推薦國際航線在暑期旺季有望明顯改善的中國國航，布局長期受益海南旅游島建設(shè)的海南航空，關(guān)注京滬航線市場份額最大的東方航空。
平安證券表示：
自民航產(chǎn)業(yè)進入旺季以來，國內(nèi)市場持續(xù)向上，客座率保持在高位，票價水平持續(xù)上漲。我們認(rèn)為目前國內(nèi)市場火爆的深層次因素是國內(nèi)居民消費能力增強帶動的消費升級，短期市場因素則是上半年壓抑的需求在暑期得到了集中釋放。我們預(yù)期兩種因素的疊加將驗證我們之前的判斷，即旺季較去年更旺。
今年第29周，國內(nèi)運力運量較前一周增長1.77%和0.68%，客座率微降至87.38%。平均票價及客公里收益分別為1124元和0.943元，較第28周上升2.5%和2.3%。國內(nèi)市場運力繼續(xù)緩慢上升，價量齊升說明市場需求仍然旺盛，預(yù)計行業(yè)運力仍然將保持緩慢上升態(tài)勢，票價將繼續(xù)上漲，而客座率則保持高位。
預(yù)計暑運國內(nèi)運力緊張、需求旺盛的狀態(tài)將持續(xù)至8月底9月初，高票價狀態(tài)將持續(xù)至8月下旬才能有所改變。鑒于這樣的判斷，我們預(yù)計各公司8月國內(nèi)航線業(yè)績將超過7月，客座率水平將保持在85%以上。由于國際航線盈利能力不足，國際運力回流國內(nèi)主干線的可能性較大，從而能夠進一步提高運力投入規(guī)模，增加盈利。
平安證券發(fā)布的報告認(rèn)為，南方航空將成為國內(nèi)航空市場增長的最大受益者。報告稱：國內(nèi)經(jīng)濟增長以及居民消費升級促使國內(nèi)航空市場將長期保持快速增長，南航在國內(nèi)布局最廣、受益最大。我們上調(diào)南方航空的盈利預(yù)測，預(yù)計其2011-2013年的EPS分別為0.76元、0.88元和1.00元，維持對南方航空“強烈推薦”評級，目標(biāo)價13元。
半年報業(yè)績喜人
民航板塊的另一大利好來自半年報可能出現(xiàn)的喜人成績。
招商證券在對航空業(yè)2011年中報業(yè)績進行前瞻時表示：“行業(yè)盈利喜人，多因素有望推動估值修復(fù)。”
招商證券發(fā)布的報告稱：上半年，盡管中國民航業(yè)周轉(zhuǎn)量同比增速放緩，但受益供給緊張帶來的高票價和高客座率，全行業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入2282.8億元，同比增長22.5%，實現(xiàn)盈利183億元，同比增長27.3%。其中航空公司盈利127.8億元，同比增長26%。
我們測算三大航(國航、南航和東航)中報凈利為45(-4.1%)、27(+29.8%)和25(+28.9%)億元。剔除匯兌損益(預(yù)計三大航分別為11.3億元、8.8億元和7.9億元)、油料套保轉(zhuǎn)回(預(yù)計三大航分別為0.85億元、0億元、0.9億元)和其他非經(jīng)營性損益，預(yù)計三大航中報主業(yè)業(yè)績分別為32.9(-15.2%)、18.2(+131.7%)和16.2(+5.3%)億元。
維持航空“推薦”評級。航空前期受淡季、高鐵和高貝塔影響，調(diào)整較為充分，目前板塊PE僅10倍出頭。我們預(yù)計旺季效應(yīng)、高鐵影響低于前期悲觀預(yù)期、消費屬性逐步得到市場認(rèn)同等多種因素有望推動航空板塊估值修復(fù)。關(guān)注中報業(yè)績最為亮麗的南航和市場一致預(yù)期較低的國航的超預(yù)期可能。
不僅上半年業(yè)績喜人，下半年航空公司的盈利也非常可觀。中信證券表示：上半年航空公司利潤同比增長26%，三季度是航空傳統(tǒng)旺季，需求強勁，預(yù)計航空公司業(yè)績將大幅提升。另一方面，由于票價提升、燃油成本維穩(wěn)，預(yù)計三季度航空公司經(jīng)營壓力將減緩。
中信證券發(fā)布的報告稱：上半年航空股股價一路下挫，資本市場對油價及高鐵的擔(dān)心將航空股估值殺到歷史低位。近期隨著市場回暖，航空股開始反彈。我們認(rèn)為隨著7-10月航空運輸大旺季的到來及中報業(yè)績的釋放，航空股有望繼續(xù)迎來階段性反彈行情。
歷史上A股航空機場行業(yè)的PB平均水平為4.3倍，目前A股估值約為2.43倍，航空機場板塊約為2.41倍，與全部A股比較，航空機場板塊估值優(yōu)勢凸顯。我國航空業(yè)仍處于成長期，國內(nèi)剛性需求旺盛，國際航線需求逐步回暖、高鐵事故影響或?qū)⑻嵘娇展傻墓乐怠Ｎ覀兣袛啵掳肽旰娇帐袌鼍S持景氣格局，我們給予航空機場行業(yè)“強于大市”評級。重點推薦南方航空和中國國航。
